2020年12月31日，滬深交易所新修訂的退市規則壓軸登場。在業內人士看來，這是迎接全面註冊制時代的資本市場在關鍵制度上的關鍵一“改”，既有力呼應了“建制度”，更堅定宣示資本市場“深改”不停步。

專家認為，在構建新發展格局、邁向高品質發展的新時期，我國資本市場建設肩負重任。展望2021年，穩步在全市場推行註冊制、建立常態化退市機制、對各類違法違規行為“零容忍”等資本市場改革發展重點任務有望取得新突破。

穩步在全市場推行註冊制

過去兩年，設立科創板並試點註冊制和創業板改革並試點註冊制相繼平穩落地，主要制度安排經受住了市場的初步檢驗。全面實行股票發行註冊制既是註冊制改革的確定方向，也是業界對今後一個時期資本市場持續深化改革的一大期待。

“堅持尊重註冊制基本內涵、借鑒國際最佳實踐、體現中國特色和發展階段三原則，穩步在全市場推行註冊制。”證監會主席易會滿日前指出。

業內人士認為，穩步在全市場推行註冊制，將大力提升資本市場服務實體經濟能力。

一方面，當前要加快形成科技與資本的高水準迴圈機制，適時在全市場推廣註冊制改革。如此，更加包容、高效的市場體系有望使更多科創企業得到資本市場加持，加快構建科技資本高效迴圈新格局。

另一方面，穩步推進註冊制改革，可聯動新三板、區域股權市場改革，進一步補齊多層次資本市場體系短板，提升多層次市場運作效率。

“下一步，註冊制將推廣到主機板和新三板。我們將結合市場實踐和企業特點，積極做好在新三板實施註冊制準備，並以註冊制為牽引完善發行承銷、資訊披露、投資者保護等基礎制度。聚焦中小企業特徵，探索建立更加精準、包容的準入標準和更加多元、靈活的準入路徑。”全國股轉公司總經理徐明表示。

加速構建常態化退市機制

易會滿在日前證監會舉辦的中國資本市場建立30週年座談會上強調，以註冊制和退市制度改革為重要抓手，加強基礎制度建設。

專家指出，一個穩定健康發展的資本市場必然要求暢通入口和出口兩道關。在穩步推行註冊制、拓寬前端入口的同時，健全退市機制、加快暢通出口已顯得尤為迫切。註冊制和退市制度改革這“兩隻抓手”，都要抓，都要硬。

在這一背景下，2020年最後一天，滬深交易所分別發佈“退市新規”，標誌著史上第五輪退市制度改革正式落地，為資本市場“深改”添上濃墨重彩的一筆。

“拓寬多元退出渠道，強化退市監管力度，加快制定相關投資者保護制度，強化發行上市、再融資、並購重組、退市、監管執法等全流程全鏈條監督問責，推進中央深改委會議《健全上市公司退市機制實施方案》不折不扣落實落地。”證監會有關部門負責人在答記者問時對下一步退市工作重點進行了介紹。

業內人士認為，隨著退市新規付諸實施，未來將有三大看點。首先，上市公司多元退出渠道將更加暢通。本輪退市制度改革明確提出拓寬多元化退出渠道的改革思路。

未來主動退市、並購重組、破産重整等上市公司多元化退出途徑將進一步豐富，強制退市制度安排將逐步完善。

其次，相關配套制度和舉措將加速落地。監管部門人士指出，在退市制度實施過程中，立體化追責體系將與投保制度相結合，監管部門將綜合利用誠信檔案、監管措施等多種工具，在儘量減小投資者損失前提下對各類違法違規行為進行立體化追責。

再次，退市公司結構將更趨合理。“順應註冊制趨勢，退市導向發生變化，退市新規不再重點針對連續虧損公司，‘垃圾股’含義有所變化，僵屍公司、空殼公司和重大財務造假的害群之馬將面臨更大退市風險。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新指出。

堅決落實“零容忍”

“建制度、不干預、零容忍”的九字方針，為進一步完善資本市場基礎制度明確了方向。談及“零容忍”，易會滿曾表示，“零容忍”是強化監管震懾，凈化市場生態的重要保障。專家認為，落實對各類違法違規行為“零容忍”要求將是今後一段時間資本市場改革發展的一項重要內容。

一方面，在不斷加大處罰力度的同時，完善證券執法司法體系將是2021年資本市場法治建設的一大看點。

“證監會爭取利用兩年左右時間，在資本市場法律體系建設方面取得重要進展。證券期貨行政和解配套制度有望近期出臺，期貨法將於近期提交審議。”證監會首席律師焦津洪日前在接受媒體採訪時透露。

另一方面，對證券違法活動持續保持“零容忍”高壓態勢，促進“行民刑”有機銜接的全方位、立體式追責機制將加速構建。

證監會首席稽查兼稽查局局長羅子發稱，堅決落實“零容忍”方針，要突出重點，精準打擊，全方位追責，用足用好新證券法的授權，著力構建全方位立體式追責機制。

此外，提升跨部門監管協調能力也是落實“零容忍”要求的一個重要方面。焦津洪透露，下一步，證監會將在國務院金融委的統一指揮協調下，成立打擊資本市場違法活動協調工作小組，加強重大案件協調，完善資訊共用機制，推進重要規則制定，協調解決重大問題。協調小組的成立，將有利於形成打擊證券違法活動的強大合力，進一步提升執法效能。