近日發佈的《深圳建設中國特色社會主義先行示範區綜合改革試點實施方案（2020-2025年）》提出，依法依規開展基礎設施領域不動産投資信託基金試點。證監會有關負責人日前表示，從基礎設施領域入手，以“公募資金+資産支援證券”模式推出公募REITs試點是現實可行的一種選擇。中國證券報記者從深圳部分基金公司獲悉，他們已在公募REITs項目籌備和投資運作體系上，進行了相關佈局和戰略建構，以充分把握這一新機遇。

申報試點項目

老牌公募龍頭博時基金對記者表示，公司近期向有關部門上報了公募REITs項目的相關材料，目前正在等待反饋。博時基金錶示，首批試點的公募REITs項目具有示範效應，公司申報的首批試點項目，在篩選標準上將嚴格遵守相關要求，特別是符合權屬清晰、範圍明確、項目運營時間不低於三年、現金流持續穩定且來源合理分散、預計未來3年凈現金流分派率不低於4%等基本篩選指標。

在項目篩選上，博時基金錶示，將側重於試點行業的龍頭企業及重點鼓勵地區，如粵港澳大灣區，海南自由貿易港，長江經濟帶及京津冀地區等。

深圳某中型公募基金人士對記者表示，公司已在籌劃公募REITs的産品佈局，接下來會擇機上報，具體細節待成熟後會對外公佈。

中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英錶示，在深圳開展建設中國特色社會主義先行示範區的綜合改革試點，可以輻射帶動整個大灣區的經濟發展，推動優化珠三角及整個大灣區的資源配置。“公募REITs試點所募集的資金，未來可能流向包括城市群之間的輕軌、城市內的地鐵、5G基礎設施建設等項目。”

積極探索

“深圳試點公募REITs具有一定的優勢。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍對記者表示，深圳此前就有相關公募基金公司在REITs方面做了不少嘗試，而深圳作為建設中國特色社會主義的先行示範區，金融創新一直走在全國前列。同時，深圳公募基金公司的主體數量較多，房地産企業也不少，這些都是深圳試點公募REITs的基礎所在。

實際上，早在本輪公募REITs試點之前，位於深圳的鵬華基金，就于2015年7月6日成立了國內首只公募REITs産品——鵬華前海萬科REITs。該産品以深圳前海地區商業地産為基礎資産，面向公眾募集並在深交所掛牌交易。

鵬華基金監察稽核部總經理聶連杰對記者表示，在鵬華前海萬科REITs創設及運營過程中，鵬華基金為實現在傳統公募基金業務模式之外的戰略性突破，專門設立了投資銀行部，配備具有基礎設施項目運營經驗、不動産研究經驗、風險控制經驗、特殊資産估值核算經驗等複合專業背景、多知識體系的專業化團隊。

鵬華基金副總裁邢彪表示，2015年，監管部門以特批的方式支援鵬華基金髮行了鵬華前海公募REITs基金，當時業界很認可，也都在期盼著監管政策能夠繼續往前推進。近日，公募REITs試點相關政策相繼推出，這是我國資本市場及基礎設施投融資領域改革的重大進展。

搭建新運作體系

在投資運作的設想上，博時基金指出，公募REITs屬於封閉式上市投資基金，綜合股權類證券和固定收益類證券的各自優勢，屬於中風險、中收益産品。因此，這類産品的二級市場交易有虧損本金的可能性。基金管理人在存續期間將勤勉盡責進行運營管理，而投資者則應根據二級市場情況及交易技術自負盈虧。

聶連杰表示，公募REITs首先是公募基金，基金公司作為公募基金管理人，應當恪盡職守，履行誠實信用、謹慎勤勉的義務。不過，公募基金行業的傳統業務為二級市場的組合管理投資，而基礎設施REITs則更偏向於一級市場投資、管理的投行類業務；公募基金擅長行業研究、價值發現及定價，但在盡職調查、交易結構設計及項目運營管理方面，存在人員、機制及經驗的劣勢。所以，基礎設施REITs業務對於整個公募基金行業來説，既是巨大的業務機會，也是一個挑戰。

“原有的投資決策體系和投資研究型人才，不一定適用於公募REITs。”博時基金錶示，公募應建立起全新的業務體系和流程，如建立與ABS管理人、財務顧問、運營機構等的合作機制，減少溝通成本和管理層級的效率磨損。

同時，博時基金錶示，在REITs結構下，公募基金公司需要建立完善的基金治理架構。基金管理人在REITs結構裏，相當於上市公司管理層和實際控制人，REITs的基金經理對於持有並運營基礎設施的公司具有實際控制和管理的權利，因此需要對其進行嚴格監管。除了直接的財務管控外，在戰略層面、經營層面都需要進行緊密管控。