今年上半年，碧桂園共實現合同銷售金額約4124.9億元人民幣，合同銷售面積約4389萬平米，同比分別增長了42.8%和36.1%，實現合同銷售均價約為9398.3元/平米，同比增長4.9%。

在昨日同日發佈的楊國強所寫的《致投資者的一封信》裏，碧桂園集團董事會主席楊國強提到“我們正在重新審視公司的管理系統，為了立基百年，寧可放慢一些發展速度，追根溯源地全面提升公司管理水準”。

而在昨天下午的2018年年中業績會上，碧桂園集團總裁莫斌也公開表示，下半年將開始“控速”。

其實不需要特意説，碧桂園今年上半年的速度相比去年已經放緩了許多，特別是在7月之後。

翻看去年的半年報，去年時候，碧桂園的合同銷售金額與合同銷售面積同比增長率分別為131%和106.3%。從同比數據來看，今年上半年碧桂園增速已明顯放緩。這一方面和大市場環境有關，一方面也透露出行業的飽和度，未來大象起舞的空間將進一步縮小。

從單月銷售額來看，今年上半年，碧桂園的銷售架勢十分強勁，尤其是網傳4月5日至4月11日的一週內，碧桂園連發了三份由總裁莫斌簽署的內部文件，要求提高加大三四五線城市項目週轉速度、報建速度、供貨速度之後，5月、6月的兩個月裏，碧桂園的月均銷售額均突破了770億元。

但在接連發生了若干起安全事故並造成多名人員傷亡之後，外界對於碧桂園的高週轉模式産生了質疑，碧桂園也開始自我降速，按億翰智庫的統計數據來看，7月時候，碧桂園的單月銷售已經降到了550億元，基本等同於一向冷清的春節月。

盈利指標增長明顯 7000億未結轉資源奠定後期盈利空間

報告期內，碧桂園的幾大盈利指標都有明顯提升——實現收入約人民幣1318.9億元，同比增長69.7%，其中來自房地産開發的收入由去年同期的744.75億元上升70.4%至1268.85億元。實現毛利約人民幣349.7億元，同比增長104.6%，毛利率約為26.5%。實現凈利潤約人民幣163.2億元，同比增長94.9%，凈利率約為12.4%。實現股東應佔利潤約人民幣129.4億元，同比增長72.5%，實現股東應佔核心凈利潤約人民幣129.5億元，同比增長80.2%。

碧桂園表示，歸母利潤的增幅主要得益於報告期內可確認收入的物業的增加，以及平均售價及毛利率的增長所致，即得益於前兩年碧桂園銷售金額的翻倍以及銷售均價的提升。

另外，碧桂園還擁有包括4694.94億元的預收賬款，和3511.86億元的貿易及應收款，合計已售未結轉資源大約7000多億，未來幾年內的業績、利潤提升空間清晰可見。

回款率有所下降 資産負債率與現金流雙高 

2018年上半年，碧桂園的銷售樓款現金回籠約為人民幣3360.2億元，回款率達到了81.46%，相比去年的90%，雖下降幅度明顯，但在業內也算是處於高位。

截至6月30日，碧桂園共有可動用現金餘額（現金及現金等價物與受限制現金之和）約2099.14億元，同比增長41.45%。此外，還仍有2813.9億未動用銀行授信。

從現金流來説，碧桂園的營運資本充裕，實現連續3年經營性現金流為正。

但另一方面，碧桂園的負債水準上漲勢頭也很明顯。

報告期內，碧桂園擁有有息負債2939.21億（含銀行及其他借款、優先票據、公司債券和可轉股債券），比去年年底的2146.64元增長了36.92%，其中一年內需償還的債務約為721.15億元，短債佔比約24.54%。

雖然短債比率不高，但借款手筆明顯變得闊綽。截至2018年6月30日，碧桂園的凈負債率為59%，比2017年底的56.9%上升了2.1個百分點。從凈負債率來看，碧桂園的負債水準仍處於行業較低。但從資産負債率來看，今年上半年，碧桂園的資産負債率已達到89.85%，這是碧桂園自2016年資産負債率突破85%以後的又一次升高。

下半年投資策略將調整 “刮骨療傷”整改安全品質問題

在業績會上，碧桂園方面透露，截至6月30日，集團擁有土地儲備建築面積約3.64億平方米，已簽約或已摘牌的中國內地項目總數為1991個，分佈于30個省/自治區/直轄市的261個地級市，總計覆蓋1051個區/縣。

其中，今年上半年，碧桂園新獲取項目530個，涉及地價支出2242億，預期建築面積8478萬平方米；其中權益內預期建築面積為6008萬平方米，總代價1434億，平均地價為2387元/平方米。

按180天來計算，這意味著碧桂園上半年平均每天花費12億元、拿3個項目。

一直以來，碧桂園的拿地速度在業內都可謂是“光速”，但隨著“控速”的提出，莫斌表示，下半年碧桂園將在投資策略上做出調整，力求更加精準，“爭取做一個成一個”。

這個速度的放慢，也和前段時間沸沸颺颺的安全事故事件有關。吸取了之前對事故反應不夠及時與重視的經驗，在半年報裏，碧桂園主動表示將以高度負責的精神，以“刮骨療傷”的決心，堅決推進安全生産突出問題整改，切實履行企業安全生産社會責任。包括將：

1)成立安全生産委員會，由董事會主席楊國強擔任委員會主任，以進一步貫徹集團“安全第一，以人為本”的安全生産指導方針;

2)進一步嚴選施工合作方，與最重視和有能力做好安全和品質的公司合作;

3)加強對合作方的管理，在合同條款中進一步明確承包人需在確保安全品質的條件下履行合同，假如項目的工程施工指令存在安全品質方面的隱患，施工企業可以拒絕執行，並且上報集團總部，一切不能保證安全品質的施工都要停止;

4)強化安全生産的企業文化，加強對項目上工人的安全與品質的教育與培訓;

5)引入當地權威第三方機構介入監控工程安全和品質，同時，進一步推進工地開放，主動接受業主和媒體監督;

6)完善惡劣天氣之下的安全風險管控方案，還要使不同區域中的交叉檢查和自查成為常態;

7)增加對技術創新的投入與使用，以減少對人力的依賴，進而減少事故的發生。碧桂園目前正在超過400個項目試點推廣創新SSGF高品質建造體系4，成熟後將於更大範圍內使用。該工法運用包括建築工業化技術在內的多項核心工藝，可在提高建築品質的同時有效保障安全、節能減排。

派息率回至常規線 將積極探索發展機器人與長租公寓

碧桂園在半年報中還提到：碧桂園正積極與主要金融機構合作，發展長租業務。目前碧桂園已成立長租事業部，在北京、上海、廣州、深圳、武漢及廈門等一、二線城市籌備項目。期內，在建房間數已超過21000間，已獲取項目的總房間數已超過24000間。年內預計能實現12個城市、46個項目同時開業。

此外，與恒大投身高科技行業一樣，碧桂園也欲在高科技行業進行投資嘗試。據半年報所寫，碧桂園正籌備機器人業務——將以機器人作為核心技術，圍繞整個機器人核心技術産業進行擴展，通過物聯網、人工智慧、雲計算和大數據平臺進行研發。同時，與各院校、研發機構和企業、孵化平臺進行合作，形成包括烹飪機器人、巡檢機器人、裝修機器人、 現代農業機器人等産品，發展智慧製造以服務房地産相關業務，提升自動化水準。並計劃在廣東順德建設機器人谷，引入機器人領域的專家學者。

派息方面，去年同期時，得益於有約31.5億元增長的一次性調整，董事會派發中期股息每股人民幣15.02分，當時報告期內的核心凈利潤為71.9億元，半年派息總額為32.05億元，半年派息總額佔核心凈利潤總額的44.58%。今年上半年，碧桂園董事會宣佈派發中期股息每股人民幣18.52分，股息同比增長77.4%2，但派息率回歸到30%的常規水準——半年派息總額佔核心凈利潤總額的31.0%。

以下為中國網地産財報直通車聚焦2018上市房企半年報之系列報道——數讀半年報