在新“國九條”出臺後的首個“5·15全國投資者保護宣傳日”活動上,中國證監會發佈《證券市場程式化交易管理規定(試行)》(下稱《管理規定》)。《管理規定》作為證監會規範性文件,主要是“管總”明確監管框架,並授權證券交易所、行業協會等就具體措施進行專門規定,逐步形成《管理規定》、實施細則、交易所和協會具體業務規則相銜接的立體化規則體系。
目前,證券交易所正在抓緊起草實施細則,基本成熟後將對外公開徵求意見。下一步,滬深北交易所、證券業協會、基金業協會還將出臺有關業務規則,明確異常交易監控、增值行情收費、高頻交易差異化收費、委託協議範本、北向程式化交易監管、突發性事件處理、技術系統管理、主機託管、系統接入等各項具體安排,預計將成熟一項、推出一項。
推動構建程式化交易立體化規則體系
據悉,《管理規定》緊緊圍繞強監管、防風險、促高品質發展的主線,是證監會首次出臺針對程式化交易監管的規則,初步建立起程式化交易監管的總框架。後續,證監會將持續推動構建針對程式化交易監管的立體化規則體系。
招商基金研究部首席經濟學家李湛表示,《管理規定》是一項“承上啟下”的重要規則,既是對新證券法中有關程式化交易管理規定的具體落實,也為交易所出臺有關程式化交易管理業務規則明確了方向。《管理規定》回應了市場對於程式化交易的主要關切,體現了“趨利避害、突出公平、有效監管、規範發展”的思路和理念,對市場平穩健康發展具有重要積極意義。
據了解,《管理規定》充分考慮了程式化交易對市場的兩面性影響:一方面,為防止程式化交易影響系統安全或交易秩序,推出多項針對性監管舉措,如對程式化交易快速申報、撤單,以及頻繁影響個股價格甚至衝擊市場運作的情形,對可能損害其他投資者利益行為的加強重點監控;對程式化交易策略複雜、風險管控難度大等隱患,分層壓實交易所、證券公司和投資機構責任等。另一方面,對符合規範要求的程式化交易,允許其合規經營和發展,發揮提升市場活躍度、提高交易效率的作用。
切實維護市場交易公平性
《管理規定》踐行資本市場監管政治性、人民性,將限製程序化交易相對中小投資者的過度優勢作為重要目標。
證監會市場監管一司司長張望軍在此前召開的證監會新聞發佈會上表示,《管理規定》立足中小投資者數量眾多這個最大的國情市情,針對程式化交易在資訊、技術等方面的優勢,在報告管理、交易監管、系統安全、差異化收費等方面明確一系列要求,切實維護市場交易公平性,管控好消極影響,發揮其積極作用,促進程式化交易規範健康發展。
在交易機會公平性方面,《管理規定》要求證券公司合理使用主機交易託管資源,並按照公平、合理原則為各類投資者提供交易單元服務,不得為程式化交易投資者提供特殊便利;在成本承擔公平性方面,參照國際監管實踐,授權證券交易所對過度佔用系統資源的高頻交易適當提高交易收費標準,並可額外收取撤單費;明確將北向程式化交易納入交易報告管理,並執行相同的交易監控標準,體現了平等對待內外資的公平原則。
業內人士表示,差異化交易收費標準,有利於實現投資者對市場成本承擔的公平性;同時,通過市場化調節手段,有利於引導高頻交易主動控制交易頻率,縮小與普通投資者差距。
誠奇資産總經理何文奇表示,程式化交易管理規定對投資者進行程式化交易提出了詳細與具體的規範,對高頻交易進行差異化的管理,並對影響股價與指數異常波動的行為進行嚴格約束。《管理規定》的推出保證了各類投資者規範利用程式化技術進行分散換倉、演算法交易等合理的交易,同時又嚴格限制利用程式化交易操縱股價與指數的違規行為,提升了市場交易的有效性與公平性。
對證券市場影響總體可控
上海證券報記者獲悉,《管理規定》公開徵求意見期間,市場運作總體穩定。多家頭部機構表示,下一步將按照規定要求主動優化投資策略,依法合規參與市場交易。
業內人士評估,《管理規定》對證券市場影響可控。此前,監管部門就《管理規定》徵求意見稿作宣傳解讀。公開徵求意見期間,各方認為《管理規定》推出有利於維護交易秩序和市場公平,個別投資者希望進一步加大監管力度。正式發佈的《管理規定》與徵求意見稿無太大改動,各方已有明確預期。此外,《管理規定》于10月8日正式實施,給市場預留了充分過渡期和準備時間。
近期,A股市場運作總體平穩,程式化交易投資者日均小幅凈買入。業內人士表示,《管理規定》是落實新證券法的重要舉措,是落實中央金融工作會議全面強化“五大監管”,特別是加強行為監管要求的具體體現,更是貫徹新“國九條”關於“出臺程式化交易監管規定,加強對高頻量化交易監管”要求的重要手段,是完善資本市場基礎制度邁出的重要一步。
(責任編輯:朱赫)