樂凱新材的“至暗時刻”：七成收入或泡湯 另存多個風險

　　國內資訊記錄材料行業龍頭樂凱新材遭遇“至暗時刻”。上週五盤後，樂凱新材發佈一紙停産公告，波及公司七成收入。

來源：公司公告

　　因停産影響，本週以來樂凱新材股價受到重挫，6月8日“一”字跌停，今日早盤大跌7.49%，股價創一年多新低。

樂凱新材2019年以來股價走勢(複權後)

來源：東財Choice

　　中國證券報記者今日上午致電樂凱新材董辦，工作人員稱現在不方便回應。截至一季度末，樂凱新材股東戶數為1.53萬戶。

　　七成收入懸了

　　作為國內最大的熱敏磁票生産企業，長期以來，樂凱新材背靠“鐵老大朋友圈”，公司發展比較穩定。公司熱敏磁票産品全部銷往國鐵集團下屬印刷企業。上鐵印刷係公司主營産品熱敏磁票最大客戶，2019年採購額佔公司熱敏磁票全部銷售額的97.08%，佔公司營業收入的68.53%。

　　樂凱新材對第一大客戶的依賴度較高，2015年-2018年，其第一大客戶收入佔比分別為78.51%、78.99%、78.49%及69.48%。但隨著電子客票的推廣，熱敏磁票需求大幅下滑，公司客戶集中度高的風險顯露。

　　公告顯示，樂凱新材收到上鐵印刷《通知函》：“我公司接到上級通知停止使用磁卡票，從通知之日起停止採購磁卡票用紙，何時恢復磁卡票用紙供應，另行通知。”

　　據了解，2018年11月，國鐵集團開始在海南環線試行電子客票；截至2019年底，逐步擴大電子客票試用範圍。2020年1月，國鐵集團表示，2020年全國鐵路將實現全面電子客票化。

　　樂凱新材表示，鋻於公司熱敏磁票産品庫存充足，客戶需求停止，“熱敏磁票生産線”停止生産。停産會對公司營業收入、現金流和經營性利潤産生重大不利影響。2019年，熱敏磁票貢獻公司七成收入。

來源：公司公告

　　今年一季度，樂凱新材就已受到重擊。由於電子客票推廣及新冠肺炎疫情影響，公司當季營業收入、歸母凈利潤、扣非凈利潤分別同比下滑49.94%、65.16%及73.16%。這是公司2015年上市後交出的最慘澹財報。

　　還存多個風險

　　為應對停産風險，樂凱新材表示，目前公司內部管理、産品研發等工作正常開展，公司正在積極與熱敏磁票客戶溝通未來需求。

　　樂凱新材還面臨多個風險。

　　一是新産品未來銷售規模不及預期的風險。樂凱新材表示，公司利用多年積累的産品研發和生産經驗，開發FPC用電磁波防護膜、壓力測試膜等新産品，形成了部分銷售。但尚未對公司經營業績産生重大影響。隨著行業的快速發展，市場競爭也日趨激烈，存在産品銷售價格下降，未來銷售規模和産品利潤不及預期的風險。

來源：公司公告

　　樂凱新材公司電子功能材料業務收入在2019年實現了238.71%的增速，但收入規模不大，僅為2319.05萬元。因此，在目前市場環境下，這塊新業務是否足以對衝傳統業務面臨的潛在下滑風險要打一個問號。

　　二是受新冠疫情及其他因素影響，“樂凱新材電子材料研發及産業基地項目”存在無法按期完工，影響産品投産的風險。

　　上述項目原為“熱敏磁票生産線擴建項目”，樂凱新材在去年5月做了募資用途變更。該項目擬投入募資金額9235.14萬元，截至今年3月底，累計投入資金為500.56萬元，進度為5.42%。按照計劃，該項目要在今年12月建成投産。