永貴電器溢價收購致巨虧市值蒸發百億 兩募投項目三年投資進度僅16%

　　一心想做大做強，執意高溢價收購，行業龍頭企業永貴電器(300351.SZ)業績一降再降。

　　今年前三季度，這家由范永貴家族控制的企業營業收入和凈利潤(歸屬於上市公司股東的凈利潤，下同)雙雙下降，凈利潤同比降幅超過20%，扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)下降幅度接近50%。而在去年，公司巨虧4.59億元。

　　長江商報記者發現，永貴電器的虧損主要源於溢價約4.5倍收購翊騰電子科技(昆 山)有限公司(簡稱翊騰電子)100%股權。2015年，公司作價10.43億元收購，去年，公司對其計提商譽減值準備5.14億元。

　　永貴電器始創于1973年，2012年在創業板掛牌佳交易。

　　上市以來，永貴電器已經實施兩次股權融資。2016年，公司推進的三個募投項目，除了補充流動資金項目外，另兩個募投項目擬合計投資2.5億元，三年過去了，目前合計僅投入4100萬元，整體投資進度僅為16%。

　　借助溢價收購翊騰電子，永貴電器股價曾大幅上揚，實控人之一的盧素珍、汪敏趁機減持套現約3.09億元。如今，其股價持續下行，至11月28日下午收盤，其市值僅為32億元，較其2015年的巔峰時刻蒸發百億元。

　　10億收購標的半年凈利僅千萬

　　永貴電器陷入了高溢價收購後遺症，導致其盈利能力接連下降。

　　今年前9個月，永貴電器實現營業收入7.97億元，較去年同期的9.07億元下降12.18%。凈利潤為0.86億元，去年同期的1.16億元，同比下降25.92%。扣非凈利潤為0.55億元，同比降幅為47.86%。

　　對於今年前三季度業績下降，永貴電器似乎早有預判。公司在披露三季報業績預告時稱，報告期內，公司加強新産品研發，研發費用增長較快。新能源板塊客戶結構調整，新客戶尚未大批量供應産品，導致收入下降，産品單位製造成本上升，毛利率下降。同時，通信板塊受行業影響産品結構發生變化，整體收入及毛利率均有所下降。不過，軌道交通板塊、軍工板塊業績同比均在增長。

　　長江商報記者發現，業績同比增長板塊是永貴電器傳統板塊，新能源板塊及通信板塊是公司上市之後拓展板塊。

　　永貴電器于2012年9月20日登陸A股市場，上市首年，其凈利潤為0.52億元，同比下降29.13%。不過，從2012年開始到2015年，其凈利潤均在增長。不過，2015年的凈利潤增幅只有0.55%。

　　2015年，永貴電器拓展産業鏈，途徑是外延並購。公告顯示 ，這一年，公司籌劃收購翊騰電子，並於2016年完成。當時，公司作價10.45億元向涂海文和盧紅萍收購標的資産100%股權，約40%現金支付、60%股份支付，增值率約為447.15%。

　　翊騰電子處於3C行業，主要産品為精密連接器産品和精密結構件産品。

　　對於此次收購，市場一片質疑之聲。因為標的資産毛利率奇高、客戶身份存疑、利潤率也十分驚人，在這種情況下，仍然高溢價收購。不過，永貴電器並未理會，依然不管不顧地完成了公司成立以來的最大規模收購。

　　當然，交易對方也承諾，2016年、2017年，翊騰電子實現的扣非凈利潤分別為8750萬元、1.09億元。結果是，2016年順利兌現了業績承諾，2017年凈利潤實際數為9866.90萬元，完成率為90.21%。

　　去年，業績承諾期滿，翊騰電子業績大變臉。當年，其實現 營業收入3.82億元，同比下降17.33%，凈利潤僅為4782.58萬元，同比下降53.26。

　　本次收購，形成商譽7.17億元。去年，公司為此計提商譽減值準備5.14億元。這也是導致公司去年巨虧4.59億元的主要原因。

　　業績變臉還在持續，今年上半年，翊騰電子實現營業收入1.53億元，約為去年全年的40%，而凈利潤只有1203.27萬元，僅為去年全年的25.16%。

　　兩募投項目延期兩年達産

　　經營業績不佳，也與永貴電器募投項目實施不順利有一定關係。

　　Wind數據顯示，上市7年來，永貴電器共計融資約20.96億元，全部為股權融資，除了IPO募資6.20億元外，其餘的為兩處定增募資。

　　第二次定增，公司募資8.50億元，除了4.17億元用於支付收購翊騰電子的現金對價外，其餘的投向三個項目，即1.60億元補充流動資金、8000萬元進行新能源與汽車國內戰略佈局、1.7億元用於光電連接器建設，其中新能源與汽車國內戰略佈局是調整後的項目。

　　截至今年6月底，光電連接器建設、新能源與汽車國內戰略佈局分別累計投入3136.20萬元、905.79萬元，投資進度分別為18.45%、11.32%。

　　對於投資進度緩慢，永貴電器解釋稱，受通信行業需求變化及行業技術發展影響，公司産品發展路徑需進一步規劃提升，故要對光電連接器建設項目進行調整，整體建設進度放緩。此外，為適應新能源汽車行業發展現狀與未來趨勢，優化資源配置，公司進行了客戶結構調整及産線佈局，該項目整體建設進度也放緩。

　　公告稱，兩項目達到預定可使用狀態均延期兩年，後延至2020年12月31日、2021年11月30日。

　　值得一提的是，近年來，永貴電器的經營現金流凈額也不穩定。2016年至今年前三季度，其分別為0.39億元、-0.37億元、1.53億元、-1.11億元，同比變動幅度為-29.74%、-129.15%、1438.80%、229.60%。

　　二級市場上，永貴電器的走勢也不好看。2015年4月8日，是其迄今為止股價巔峰，股價為85元/股，市值為132億元。到今年11月28日，股價跌至8.41元，市值約為32億元，4年間蒸發百億。

　　永貴電器由范永貴家族實際控制，2016年，借助收購翊騰電子，公司股價一度大幅上揚。范氏家族成員盧素珍、汪敏趁機減持套現。據長江商報記者初步統計，其二人合計套現約3.09億元。

　　此外，隨著限售股接近，原翊騰電子股東涂海文和盧紅萍也開始減持套現。其二人合計曾是持股5%以上重要股東，目前持股比降至5%，二人減持計劃尚未實施完畢。