恒順醋業收購恒順商場被問詢 回復上交所稱有助完善渠道

　　近日，江蘇恒順醋業股份有限公司(以下簡稱“恒順醋業”)回復上交所問詢函稱，收購關聯方鎮江恒順商場有限公司(簡稱“恒順商場”)一事，有助於恒順醋業減少與大股東發生關聯交易金額約2000萬元/年，有利於提升企業獨立性，同時收購所用評估增值方法符合雙方考量，且收購不會對現金流産生重大影響。

　　在此前的9月25日，恒順醋業擬出資4424.49萬元收購控股股東江蘇恒順集團有限公司所屬全資子公司恒順商場100%股權。隨後9月26日，上交所針對恒順商場的經營狀況、評估增值方式以及收購對恒順醋業現金流可能産生的影響等問題展開了問詢。

　　收購可減少關聯交易2000萬元

　　公告顯示，截至2019年7月31日，恒順商場資産總額3426.41萬元。其中，流動資産達到3394.1萬元。針對以上數據，上交所圍繞恒順商場的流動資産構成展開問詢，並請恒順醋業進一步補充恒順商場的經營資訊與發展狀況，説明本次收購的必要性。

　　恒順醋業表示，截至7月31日，恒順商場資産總額為3426.41萬元，其中流動資産為3394.1萬元，佔全部資産總額的99.06%。恒順商場是銷售公司，以門店零售為主，現有的門店均為租賃取得，這一經營模式導致恒順商場的資産基本為流動資産。

　　上海至匯行銷諮詢有限公司首席顧問張戟告訴新京報記者，恒順商場名為商場，但面積都不大，實質相當於專賣店，其銷售的是恒順醋業系列産品和鎮江特産，針對的是特産市場。

　　而恒順醋業表示，恒順商場的門店是目前鎮江地區最大的專營恒順醋業産品系列的門店公司，本次收購為恒順醋業健全銷售網路渠道及品牌形象店打造的重要組成部分。同時，恒順商場是控股股東恒順集團全資子公司，收購完成後，恒順醋業預計每年能減少與大股東發生日常關聯交易約2000萬元，有利於提升獨立性，進一步完善治理。

　　收益法評估更符合雙方考量

　　在本次收購中，對恒順商場的評估增值問題同樣受到了上交所關注。在對恒順商場的評估中，江蘇華信資産評估有限公司先後用資産基礎法、收益法兩種進行評估，採用資産基礎法評估，恒順商場評估值為3467.45 萬元，評估增值 41.04 萬元，但採用收益法評估，恒順商場評估值為4424.49萬元，評估增值1732.24 萬元，兩種評估結果差異較大。最終，恒順醋業選擇了評估值更高的收益法結果作為評估結論，上交所要求恒順醋業説明所選評估方法的合理性。

　　對於這一選擇，恒順醋業表示，資産基礎法不能完全衡量和體現各單項資産間的互相匹配和有機組合可能産生出來的整合效應。而收益法是從企業的未來獲利能力角度出發，反映的是被評估企業各項資産的綜合獲利能力。

　　收購不會對現金流産生重大影響

　　問詢函中，上交所還對本次收購中恒順醋業的現金流問題表示關心，要求恒順醋業説明本次交易對其自身現金流的具體影響。

　　對此，恒順醋業回復稱，上半年公司經營活動産生的現金流量凈額 1.36 億元，同比下降 34.41%，主要係經營性支付的貨款、稅收、人工薪酬等增加所致。貨幣資金期末餘額 1.17 億元，同比下降 32.29%，主要係用於購買理財産品增加，提高資金效益所致。而目前，恒順醋業主要採取以傳統渠道+現代渠道“雙驅發動”的銷售模式，實施“款到發貨”、“保證金”的業務形式，保證了正常生産經營性資金需求。

　　恒順醋業指出，截至目前，每月經營活動産生的現金流凈額可達 0.2 億元左右，利用閒置資金購買中短期理財産品金額達 4.6 億元。本次交易對公司現金流不産生重大影響，不會對公司的正常經營、未來財務狀況和經營成果産生不利影響。