京威股份瘋狂收購釀苦果 一把虧掉20億又將重蹈覆轍？

　　3月6日，京威股份經過對合併範圍內的資産盤點和測算，預計計提減值總額約20.28億元，受此拖累公司全年凈虧損達24.77億元，幾乎將2012年上市7年來的利潤全部虧完。

　　資産減值中，公司長期股權投資的減值計提金額佔比最大，包括此前對深圳五洲龍、江蘇卡威、長春新能源、無錫星億、寧波動力電池和正道京威控股等在內的6家子公司長投減值合計超過17億元。

　　京威股份在買買買出現巨虧之後，也採取了不斷甩賣資産的辦法止損，以求自保。不過，在經歷了收購轉型這段“彎路”後，公司似乎仍沒停下對外收購的步伐。

　　不停買買買 收購對價與市值相當

　　京威股份傳統業務主要是為中高檔乘用車提供內外飾件系統、關鍵功能件、智慧電子整合控制系統的産品配套研發和服務。

　　2015年，國內新能源汽車進入加速爆發期，資本蜂擁進入産業鏈，京威股份也在同年開始涉足新能源汽車業務。而最簡單易行、見效又快的方式就是收購。

　　新浪財經粗略統計後看到，自2015年至2017年兩年時間內，僅交易金額過億的收購案就有五起。

　　2015年8月，公司發起收購無錫星億涂裝環保設備有限公司48%股權，交易對價1.28億元，收購增值率達672%。無錫星億生産用於汽車、電子、裝飾等領域的生産線線及廢氣、廢水處理等環保設備，公司希望借助收購，向智慧裝備製造行業延伸。

　　同日，公司還以7億元對價全資收購了吉林華翼汽車零部件有限公司。吉林華翼主業是汽車零部件和內飾的生産銷售。根據公司的設想，並購後，京威股份可將部分産能轉移至吉林華翼，快速實現在各地佈局生産基地的目標，産生協同效應。

　　同年，京威股份以2億元認購了長春新能源20%股份，開始了正式邁進新能源汽車領域的腳步。

　　緊接著，京威股份以5.5億元的對價參股了深圳市五洲龍汽車有限公司48%股權，隨後又向深圳五洲龍追加投資2.5億元。公司希望借此加快在新能源汽車産業的市場拓展，分享未來新能源汽車産業的快速成長。

　　然而，該筆收購恰恰事與願違。五洲龍在被收購後很快爆出新能源“騙補”事件，自此一蹶不振並成為上市公司拖累。

　　此後，京威股份不僅沒有收斂反而加快了在新能源汽車領域的收購步伐。

　　2016年和2017年，公司分別以10.5億元和1.15億元的交易價格，收購了江蘇卡威汽車工業集團35%股權以及蘇州達思靈新能源科技有限公司23%股權。而此時，經過兩年左右的大發展，國內新能源汽車領域的投資無論是總量還是估值，都已接近高點。

　　以上幾次超億元的收購，再加上2015年之前對福爾達、秦皇島威卡威以及威卡威密封件的收購，總收購對價約達43億元。

　　值得一提的是，公司目前市值僅45億元，已與用於收購所花資金幾乎相當。

　　為自保不停賣賣賣 一把虧掉20億如今又要重蹈覆轍？

　　2018年，國內汽車銷售市場進入歷史性拐點，新能源汽車産業各環節也先後出現産能過剩，行業補貼逐年下滑，競爭格局出現惡化。

　　受此影響，京威股份從2018年起開啟了不停賣賣賣的模式，以求自保。

　　新浪財經梳理後看到，2018年起，公司將此前收購的包括福爾達、威卡威、無錫星億、蘇州達思靈等在內的子公司股權先後出售，用於減虧、回籠資金以及維持日常經營所需現金流。

　　除了不停變賣子公司股權外，京威股份還將位於北京的新能源整車生産基地搬遷至秦皇島和無錫等較小城市。隨後，騰空的北京基地土地及地上建築物由北京政府以12億元回購，當年取得超過6.7億元資産處置收益。

　　也正是憑藉賣地取得的6億多收益，使得公司在2018年盈利9100萬元，免於虧損。而此後，遷出到秦皇島和無錫的新能源基地由於業務重新規劃，而被公司終止建設。

　　除賣股權賣地外，京威股份還幾次試圖引入戰略投資者。不過均以失敗告終。

　　儘管在2018年形勢轉差後，公司採用各種方式止損試圖改善經營和業績狀況，但仍有大量此前收購的資産未能妥善處理，給公司帶來了沉重的財務負擔。

　　為轉型新能源，收購的長春新能源、深圳五洲龍和江蘇卡威，在2019年給公司帶來了約17億元的長期股權投資減值。如果再加上吉林華翼汽車的商譽減值2.6億元，由於收購産生的“後遺症”，僅2019年一年時間，就已對公司業績造成了超過20億元的直接拖累。

　　除此之外，轉移到秦皇島等地的新能源整車基地及其配套建設，雖然已被終止，但也牽扯和耗費了公司相當多的精力和財力。

　　值得一提的是，即便京威股份近幾年業務發展來回調整、不斷受挫，在不停收購和出售資産中損失巨大，但“傷痛過後”對外收購的步伐似乎仍未停止。

　　去年下半年，京威股份再次公告，籌劃收購一家德國企業Marlok Automotive 50%股權。新浪財經注意到，雖然交易金額只有75萬歐元，但標的公司2018年至今一直虧損。

　　對於此次收購的目的，公司聲稱旨在實現橫向一體化戰略佈局上，借助標的公司在汽車聲音警報系統、車輛高級音響設備、高端乘用車頂燈模組産品，進一步拓寬汽車電子産品産業鏈，提升資産與業務規模和市場拓展能力。

　　不過，考慮到之前公司經歷的收購案例，未來究竟能否如公司所願，市場或許還存在較大的疑問。