中國網財經5月26日訊 2019清華五道口全球金融論壇在京召開,浙江大學公共政策研究院院長金雪軍出席並講話。金雪軍表示,融資與中國體育産業發展的要求,還具有非常大的差距。我們也專門做過對上市體育公司的績效研究,可以看到:一方面上市公司的數量在大幅度增加,營業份額也在增加,利潤總體上來説也保持著相對平穩的狀況,但是,體育板塊跟非體育板塊相比,無論是資産收益率,還是凈資産收益率,還是每股的收益,還有其他相關指標,都看到體育板塊上市公司的狀況不如非體育板塊的上市公司。所以,從這個意義上來説,也給我們提出了一個非常重要的要考慮的問題:就是怎麼能夠讓體育産業有更好的利潤展示,有更好的利潤結果。因為任何金融活動在很大程度上,都與産業本身的利潤狀況是相關連的,沒有良好的利潤,金融的對接將遇到障礙。
以下為演講實錄:
各位來賓、各位老師、各位同學,非常高興能夠參加這個論壇。我今天發言的題目是:體育産業與金融資本的對接。
剛才江老師、劉司長都把整個金融産業發展的狀況做了展示。我想講講幾個基本的觀點:
第一,中國的金融産業在不斷的發展、不斷的增長。剛才劉司長充分展示了這些年來整個金融産業發展中增長的數據。另一方面,我們也可以看到在這個過程裏,確確實實國家政策對金融産業的發展起了非常重要的作用。我們專門做過這方面的研究,把2004年作為一個時間窗口,觀察、分析國家2004年以後出臺的一些圍繞著體育産業發展的政策和整個體育産業的績效,做了一個研究。這個研究應該説是有著非常明顯的、積極的作用,可以説,體育産業的發展離不開國家的産業政策的大力的推動和支援。
第二,融資與中國體育産業發展的要求,還具有非常大的差距。我們也專門做過對上市體育公司的績效研究,可以看到:一方面上市公司的數量在大幅度增加,營業份額也在增加,利潤總體上來説也保持著相對平穩的狀況,但是,體育板塊跟非體育板塊相比,無論是資産收益率,還是凈資産收益率,還是每股的收益,還有其他相關指標,都看到體育板塊上市公司的狀況不如非體育板塊的上市公司。所以,從這個意義上來説,也給我們提出了一個非常重要的要考慮的問題:就是怎麼能夠讓體育産業有更好的利潤展示,有更好的利潤結果。因為任何金融活動在很大程度上,都與産業本身的利潤狀況是相關連的,沒有良好的利潤,金融的對接將遇到障礙。
第三,從金融對體育産業的對接來看,傳統的金融和新金融都對體育産業有比較好的對接。傳統的金融包括銀行,保險和信託等,他們都在做各種各樣的努力。新金融包括網際網路金融及金融科技的企業,也都在做各種各樣的努力,和體育産業發生較好的緊密合作。但是,我們也可以看到,從現在的情況來看,跟傳統金融行業對接過程中遇到了一些障礙。比如説銀行,從一定意義上來説,怎麼樣能夠適合體育産業的特徵,做一個比較好的金融的對接,很大程度上就要考慮,因為本質上來説銀行要根據服務對象及其經營狀況和利潤狀況提供相應的信貸産品。
關於信貸的産品,劉司長講了場館經營權的問題,我理解,場館的經營權與場館本身所帶來的體育總收益評估是相關聯的。如果這個場館能夠保持一個比較穩定的收益,我想,銀行是願意以經營權來放貸的。如果説場館形成不了整個經營收益的穩定性的評估,那麼銀行在放貸過程中就會有一定的障礙。
現在,經營權的質押,也成為較多銀行放貸的重要模式。但是,這個經營權相對來説,是要有預期中穩定的收益,比如説來自浙江義烏的專業市場上的商鋪經營權,可以質押。從這一點來説,無論是哪一種質押方式,從銀行的角度來説都希望有一個穩定的收益的預期。所以,怎麼樣能夠讓我們的體育硬體能夠有一個比較好的收益的預期,我認為是一個非常重要的基點。當然也包括整個體育發展過程中有沒有一個比較好的商業模式,是否能夠給各方麵包括投資者一個相對穩定的預期。
信託、保險,包括剛才看到了展示的新型金融,和體育産業的結合大多是體現在贊助這個方面。這方面肯定不是我們討論中所提的産業怎麼跟金融穩定結合的要求。
我自己認為非常重要的一個問題是:體育産業的特徵和資本的特徵形成了非常大的矛盾,體育産業的特徵是高投入、低産出,投資的回報相對比較慢,産業鏈條相對比較長,變現期限相對比較長;而資本是非常希望比較快見效。所以,在這種情況下,怎麼樣能夠面對這樣一種矛盾,來尋找金融資本和體育産業發展的有效對接,我認為是我們需要討論的重中之重。
在這個過程裏,這樣的幾個問題我覺得特別的重要:
第一,一定要能夠形成比較好的體育成果的市場化和體育成果的價值化。剛才各位來賓講了,從金融的角度來看,所有的服務對象都必須有一個相對穩定的預期。從這個意義上來説,如果不能形成相對穩定的預期,投資也好,貸款也好,都存在著比較大的矛盾。
怎麼樣能夠讓體育的成果能夠有一個比較好的市場化、價值化的展示,我覺得非常的重要。當然,體育産業裏包括了各種各樣的類型,是主要來自於本身的票價收入,還是主要來自於廣告收入;或是主要來自於贊助的收入,還是主要來自於附帶價值的收入等等。不管怎麼樣,任何一個從事體育所經營的主體,必須給社會給市場一個非常清楚的商業模式。這樣的商業模式,才能讓社會有一個比較好的、我們所説的市場化的評估和價值化的評估,為金融資本的對接奠定一個比較好的基礎。
就像智慧財産權一樣,就像商標、專利一樣,這樣一種評估是必須由市場來形成的,而不是由單獨的評估事務所形成的。一個單獨的評估事務所是構成不了我們所説的成果公允的價格的。對銀行來説,它最重要的是需要這個成果有公允價格,所謂公允價格就是社會能夠接受、市場能夠接受而且也能夠變現的這樣一種價值,所以我認為這是第一。
第二,既要有銀行信貸的作用,同時也要有股權投資的作用。從某種意義上來説股權投資的作用,應該更加在體育産業的發展過程中,給予更高的重視。為什麼這麼説?因為,體育産業某種意義上來説比高新技術産業還要更加輕資産,商業模式的清晰度上還要更加不那麼清晰。所以,在這種情況下,必須要有承擔風險的股權資本加快推動這方面的發展。
所以,我自己認為從現在的金融資本來看,我們可以分成四類:第一類,是能夠真正承擔風險的股權資本;第二類,基本上以對賭條款,以名股實債為特色的股權資本;第三類,一般的債權資本;第四類,銀行的信貸資本。整個資本的種類來看可以分成這麼幾類,應該説這幾種不同的種類,他們的風險的承受度是不一樣的,應該按照不同的風險承受度,對接不同的金融産業和金融産業不同的發展階段和時期。
我認為,政府應該大力激勵、鼓勵真正能夠承擔風險的股權投資。一般股權投資,股權資本的大框架裏特別要鼓勵,能夠真正承擔風險的股權資本。因為從社會的角度來説,債務資本跟股權資本本來就有分工,股權資本承擔風險的要求比債務資本應該更強,當然需要更大的激勵。
第三,我認為,在這個過程裏必須把各種金融資源,能夠交叉對接來使用。在這個過程裏,我們就可以看到包括信託、租賃、傳統金融、新金融等等共同發揮作用。
第四,我認為,非常重要,要打造一條能夠服務金融、能夠服務體育産業的金融産業鏈。體育的産業從最早開始到真正能夠發展壯大,真正在資本市場上上市,真正能夠做大做強,是需要不同的金融服務的。這個金融服務的鏈條,社會必須幫他建立起來。我們也可以把它類比于最早的創業投資、天使投資,到最後在這個市場上能夠有效地退出,整個這個鏈條應該比較有序。我們能不能對體育産業,對體育的成果,有比較好的資産評估所、有律師事務所等等,我自己認為,都是非常、非常重要的。
第五,最核心的、最關鍵的是:銀行放貸放出去是要收回的,投資投出去是要退出的,所以有一個比較好的退出機制,就非常的關鍵和重要了。從這個意義上來説,體育産業也應該根據不同的情況,該到主機板上市的就爭取到主機板上市,該到創業板上市的就到創業板上市,該到科創板上市的就到科創板上市。浙江提出了三個計劃,最大的鳳凰計劃到最小的雛鷹計劃,能夠股份制的儘量股份制,股份制能夠上市的儘量上市,上市的能夠海外上市的,積極的鼓勵海外並購。對不同的企業狀況形成不同的資本市場的對接,來推動體育産業的發展。
謝謝大家!
(責任編輯:曾薔)