中國網財經8月23日訊 今日,雞蛋、玉米澱粉、生豬期權在大商所正式掛牌上市,相關産業迎來新的風險管理工具。上市首日,三個期權市場運作平穩,與標的期貨市場形成有效聯動,産業企業參與積極,市場反響良好。
三個期權首秀平穩“啟航”
上市首日,三個期權共計掛牌262個合約,其中雞蛋期權掛牌120個合約,玉米澱粉期權掛牌56個合約,生豬期權掛牌86個合約。
截至8月23日下午收盤,雞蛋、玉米澱粉、生豬期權成交量分別為10596手、4929手、5916手(單邊,下同),分別佔標的期貨成交量的4.6%、3.6%、7.3%,持倉量分別為6249手、3400手、3453手,分別佔標的期貨持倉量的1.8%、1.3%、2.2%。三個期權成交量最大的系列均為2501系列,成交量分別佔各期權當日總成交量的94.2%、98.7%、86.7%。
國泰君安期貨行銷管理服務部期權服務産品專家汪欣茹認為,今天三個期權新品種上市運作表現良好,各期權合約定價合理,有效反映市場對標的期貨價格波動的預期,已掛牌合約月份能有效滿足實體企業進行精細化風險管理的期限需求。整體來説,作為期貨市場的有效補充,三個期權品種首日表現與現有場內期權特徵基本一致,期權合約在虛值看漲、看跌期權上流動性良好,且成交量多集中于虛值合約,持倉量多集中于關鍵價格點位。
一德期貨期權部資深研究員曹柏楊表示,以今日期貨價格波動幅度較大的生豬品種為例,截止下午收盤,生豬LH2501期貨合約收跌1.62%,LH2501系列期權平值隱含波動率處於18%左右,高於當前生豬期貨價格指數30日曆史波動率12%的水準,收盤隱含波動率較開盤出現明顯上漲,與日內標的期貨合約的下跌情緒相吻合,充分體現出了交易者利用期權工具進行避險的風險管理功能。
汪欣茹表示,“相信隨著市場的逐步成熟,成交量和持倉量進一步增長,期權的風險管理功能可以進一步發揮,並吸引更多實體企業參與市場,以自身痛點為出發點,通過多種風險管理工具來應對原材料價格上漲、成品銷售受阻、庫存貶值等方面風險。”
産業企業積極探索更豐富的套保方案
期權為市場提供了低成本、高效率的對衝工具,為産業企業提供了更加豐富、靈活的避險策略,對此,參與了三個期權首日交易的企業均給予了充分認可。
作為貿易型企業,石家莊敦樸貿易有限公司此前在雞蛋期貨上已經積累了一定參與經驗和心得,並探索以期貨價格為基礎為養殖企業的遠期雞蛋進行定價收購。該公司副總經理吳少博表示,今天是雞蛋期權上市首日,公司當日上午進場交易,買入雞蛋平值看跌期權對衝現貨價格下跌風險。“我司作為大商所雞蛋車板交割場所,後續計劃利用‘交割庫+期權保價’的方式收購養殖戶遠期現貨,服務下游養殖企業進行風險管理,助力期貨、期權成為金融和實體經濟的紐帶,更好地服務於實體産業。”吳少博表示。
作為我國玉米深加工龍頭企業,諸城興貿玉米開發有限公司在參與玉米澱粉期權首日交易的過程中,採取了賣出不同行權價格的看漲和看跌期權的雙賣策略。該公司期貨部蔣雷認為,期權的上市給了企業更多的時間價值保值和更多的結構性風險管理機會。受原材料的影響,近兩年澱粉價格波動較大,結合企業此前參與場外澱粉期權的方式來看,可以通過寬跨式策略鎖定合理的加工成本,而採用雙賣策略則能夠為銷售提前鎖定遠期價格,為現貨庫存降低倉儲成本。
“在實際參與中,場外期權雖然在到期日上可以靈活報價,但交易的活躍度不夠,在報價上各家也是有所差異,在時效性上也不如場內市場。今天開盤後,我們結合當前現貨鎖價需求,對比了場內和場外的玉米澱粉CS2501賣出看跌期權價格,還是場內更有價格優勢,所以選擇進場進行保值。結合今年産業整體情況,我們認為産品不可能跌破加工成本,所以我們根據實際庫存情況和訂單執行情況做了雙賣策略,同時為新糧上市後的採購做好準備。”蔣雷表示。
陜西正能農牧科技有限責任公司是一家主要從事生豬養殖和飼料研發、生産、銷售的企業。據該公司相關負責人介紹,今日公司在生豬期權上嘗試開展了領口策略,分別在高價位賣出10手生豬LH2501看漲期權、在低價位買入10手LH2501看跌期權。“領口期權交易成本很低,我們的策略目的主要是想通過期權的組合,降低套期保值的成本,在未來生豬價格低於養殖成本時形成進一步保護。”在上述負責人看來,生豬期權為持有生豬期貨、現貨的産業企業提供了更多維度的風險管理方案,特別是在不能明確未來價格走向、市場波動較大的情況下,利用好期權對企業很有幫助。期權的非線性到期損益結構特徵能為産業提供更加多元化、精準化的視角,不同的執行價格也可更為精準地表達市場的參與者對市場的看法,具有很好的參考價值。
此外,雞蛋、生豬期權的上市也為養殖類“保險+期貨”項目提供了更豐富的對衝手段。對此,大地期貨衍生品部總經理林唯瑋認為,雞蛋、生豬期權上市前,期貨公司風險管理子公司僅能使用場內期貨通過“期貨複製期權”的方式對衝“保險+期貨”的場外期權風險,場內期權則提供了新的風險對衝工具。場內期權的隱含波動率也能幫助場外做市商更加精準地把握市場,精確確定“保險+期貨”産品中的場外期權價格。同時,具有一定金融知識的雞蛋、生豬産業客戶可以自主選擇場內期權工具代替“保險+期貨”,從而實現更精細的成本管理。
綿綿用力、久久為功。在各方合力下,雞蛋、玉米澱粉、生豬期權在服務産業企業精準管理風險方面將逐步發揮應有功能,助力産融結合步入新階段,現貨、期貨、期權三者的有效結合必將結出更多碩果。
(責任編輯:張紫祎)