諾德基金楊雅荃：市場短期正迎來情緒上最大衝擊，不改長期景氣度向上方向

　　受疫情影響，春節後第一個交易日上證指數收盤跌7.72%報2746.61點；深證成指跌8.45%報9779.67點；創業板指跌6.85%報1795.77點。萬得全A跌8.16%。兩市成交額5195億元，較上個交易日明顯縮減。北向資金全天凈流入逾180億元。行業板塊全線下跌，多個行業指數逼近跌停。

　　從中短期而言，新型冠狀病毒的肺炎疫情對於經濟和股市行情都將有一定衝擊。從經濟基本面而言，官方春節假期延長到 了2 月 2 日，但是各主要地區的復工日期很多都是是不早于 2 月 10 日，兩者相加共減少 7 個工作日，佔一季度工作日總量超過10%。消費及企業生産復工均受到一定影響，進而可能影響到今年一季度甚至上半年業績。本次疫情與2003年SARS的一個很大不同點在於這次病毒雖然致死率不高，但它的傳播力非常強。因此，我們的管控措施也會相對變強，對於經濟活動的影響就越大。從對經濟結構的影響來看，非典疫情防控期間，第三産業為代表的經濟領域受到較大影響。2002年一、二、三産業對於經濟增長的貢獻分別是4.1%、49.4%和46.5%，而在 2019 年，這一組數字已經變為 3.8%、36.8%和 59.4%，第三産業佔比已經顯著提高，因此本次疫情對於經濟中短期的衝擊可能將略高於2003年。但與此同時，2020 年又是一個重要的時間節點，這是脫貧攻堅的決勝年，是實現第一個百年目標全面建成小康社會的一年。疫情過後，宏觀調控的精力將從“控疫情”轉向“穩預期”“穩增長”。通過財政政策發力基建，維持地産産業鏈的相對穩健，可能是主要的手段之一。

　　借鑒2003年，在“非典”疫情初始階段，市場走勢並未受到明顯影響，隨著疫情進入爆發期，上證綜指在2003年4月15日至4月25日內，九個交易日下跌7.89%。受到“非典”影響，當年五一假期延長，假期後第二個交易日市場仍大幅下跌3.04%，但隨後在疫情得到控制後，上證綜指也開始回升，5月12日至6月4日，上證綜指上漲了5.98%。2020年一月份前期，股票市場對“新冠狀病毒”的反映較弱，指數震蕩盤整，直至春節前出現疫情擴散跡象，股票指數才出現較大回撤，當周上證綜指下跌3.22%，而春節後第一個交易日上證綜指即下跌7.72%。春節之後至1月31日收盤恒生指數和A50二者跌幅分別是5.86%和8.21%，而恒生指數在2月3日基本是震蕩收漲。從長期來看，A股國際化、居民資産配置遷徙、以及以5G、新能源、半導體為代表的科技發展的方向並不會發生改變。

　　展望未來，我們認為中短期需要注意回避受影響較大的週期板塊和可選消費板塊。逢低佈局受疫情影響較小、長期景氣度向上的5G包括5G後應用、新能源、半導體等行業。在疫情解除後可以適當參與受益於經濟穩增長的部分週期性行業以及逐步恢復的消費類行業的反彈。