央行副行長陳雨露:貨幣政策傳導效率邊際改善

　　中國人民銀行副行長陳雨露25日在“2019清華五道口全球金融論壇”上表示，從近期主要的金融指標看，貨幣政策傳導效率邊際改善，信用收縮局面有所緩解。

　　陳雨露從穩健的貨幣政策、推進多層次資本市場建設、大力發展普惠金融和擴大金融業高水準雙向開放四方面介紹了央行有關工作的進展。

　　在貨幣政策方面，他表示，穩健貨幣政策是一個內容非常豐富的政策取向。穩健貨幣政策取得了積極成效，以適度的貨幣增長支援了實體經濟高品質發展。在貨幣政策的實施過程中，貨幣政策傳導機制及其效率始終是一個重要的理論研究問題，也是重大的實踐問題。我國的金融體系是以銀行為主導的。因此，改善貨幣政策傳導機制的關鍵環節是影響和調節商業銀行的行為。

　　“在信用貨幣制度條件下，貨幣創造的主體是商業銀行。從理論上講，在零法定存款準備金率、零超額準備金率和零現金漏損率等極簡情境下，只要商業銀行有意願從事發放貸款等信用擴張行為，就可以比較自由地創造貨幣。但在實際中，出於流動性管理和風險防範的要求，中央銀行和監管部門會從流動性和資本的角度對銀行的行為加以約束，銀行也面臨來自需求端的利率約束。因此，疏通貨幣政策傳導機制的關鍵是激發商業銀行信用擴張意願，有效破解流動性、資本和利率‘三重約束’。”陳雨露稱。

　　陳雨露表示，針對前一段時間出現的社會信用收縮問題，人民銀行抓住關鍵環節，發揮銀行作為貨幣創造中樞的作用，著力緩解流動性、資本和利率約束，採用市場化的手段鼓勵銀行主動加大對實體經濟的支援力度。“從近期主要的金融指標看，貨幣政策傳導效率邊際改善，信用收縮局面有所緩解。”

　　在持續推進多層次資本市場建設方面，陳雨露表示，改善社會融資結構的一個非常重要的維度是加快建設多層次資本市場，提高直接融資特別是股權融資的比重。圍繞建設一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場的總體目標，近期人民銀行主要做了三方面工作：一是繼續推動債券市場規範健康發展。進一步豐富債券市場品種，用好民營企業債券融資支援工具，支援優質民企擴大債券融資規模。穩步推進債券市場雙向開放和互聯互通，2019年4月彭博公司將中國債券納入彭博巴克萊債券指數。二是積極推動市場化、法治化債轉股。三是積極配合證券監督管理部門完善股票市場基礎性制度，引導更多中長期資金進入，更好發揮資本市場配置資源、資産定價、緩釋風險的作用。

　　在大力發展普惠金融方面，陳雨露認為，在我國，普惠金融的內涵非常豐富，是包括農村、小微、綠色、扶貧等在內的大普惠金融概念。當前，有效緩解小微和民營企業融資難融資貴問題，是發展普惠金融的重要內容，也是深化金融供給側結構性改革的重大任務。部分小微和民營企業遇到的困難既有週期性、結構性、政策性方面的原因，也與其自身存在的問題密切相關。解決這些問題需要綜合施策，發揮“幾家抬”的政策合力。

　　在擴大金融業高水準雙向開放方面，“下一步，我們將對標高水準開放的要求，繼續推進金融業對外開放。”陳雨露指出，一是繼續推動全方位的金融業對外開放，確保各項措施落地實施，積極研究新的開放措施；二是加快轉變開放理念，過渡到準入前國民待遇加負面清單管理模式，實現系統性、制度性開放；三是優化營商環境，提高政策制定透明度；四是將擴大開放和加強監管密切配合，有效防範和化解金融風險。