春季攻勢仍有向上空間 一線私募看好傳統核心資産“價值再發現”

　　近期上證指數在創出年內新高後，呈現小幅盤整態勢。結合經濟基本面、政策面、全球市場資金動向等多方面因素，多家一線私募表示，短中期內市場仍有較大概率保持震蕩上行的運作節奏，目前A股整體估值水準依然有較強的吸引力。另外，2025開年以來科技板塊表現不俗，私募業內對於傳統核心資産的預期也明顯抬升。

　　普遍看多後市

　　對於短中期走勢，多家受訪私募普遍表示，繼續看好後市。

　　石鋒資産董事長郭鋒稱，近期宏觀層面的利多因素值得重點關注。一方面，前期政策基調積極，顯著增強了民營企業對未來發展的信心，民營企業加大投資佈局新項目，將為經濟增長注入新動力；另一方面，穩增長與大力發展科技的政策基調，也將持續吸引各類直接融資資本流入科技領域。與此同時，陸續出臺的促消費政策，積極利好民生領域。整體來看，在各方面宏觀政策推動下，經濟有望持續復蘇，企業業績水準也會逐步提升。在這樣的環境下，A股市場短中期有望延續向上運作趨勢，股指可能挑戰2024年國慶假期後創出的階段高點。

　　從市場估值角度看，星石投資副總經理、首席策略投資官方磊認為，近期上證指數創出年內新高，但A股整體估值仍然處於合理位置。截至3月14日，國證A指的ERP（股權風險溢價）指數處於近十年的約75%分位數水準，顯示當前A股市場仍具有較高的中長期投資價值。方磊表示，當前海外不確定因素較多，人民幣資産的配置價值有所提升，中國股市流動性相對充裕，當前A股市場運作的積極因素仍在持續積累。

　　在外資資金的潛在投資動向上，明澤投資創始人、董事長馬科偉進一步表示，今年以來國內人工智慧（AI）相關技術的突破，改變了中國科技敘事，帶動了中國資産重估，促使外資機構頻頻上調中國資産評級，外資持續回流中國資産。隨著近期企業融資需求的回暖、內需消費的改善，市場也有較強的基本面支撐。整體而言，A股市場短中期內有望延續震蕩上行的趨勢。

　　傳統核心資産關注度升溫

　　前期科技成長主線反覆走強，近期私募業內對傳統核心資産的關注度也在悄然升溫。

　　世誠投資策略分析師鄒文俊認為，中國權益資産在最近兩個月中經歷了顯著的估值重估和價值再發現，這得益於內外諸多因素的共同作用。展望下一階段，價值發現的大趨勢仍然有望延續。其中，“科技”和“順週期”兩大投資主線有望持續演繹，但相關過程可能不會一蹴而就。

　　鄒文俊稱，在目前的宏觀經濟環境下，科技自主創新依然是發展主線。但消費、醫藥、新能源和價值藍籌等傳統核心資産，其價值重估的過程可能倚重未來資金面的再平衡，以及在特定時間窗口下的事件催化。

　　郭鋒更為明確地表示：“科技是今年的投資主線，但是價值重估會有輪動，醫藥、消費、新能源等方向都會有表現的機會。”具體而言，在醫藥方面，創新藥企業憑藉研發實力的提升，以及通過與國際藥企合作的形式，加速産品商業化進程，企業價值將得到進一步重估。在大消費板塊上，居民消費觀念轉變正在催生新消費模式與業態，相關企業滿足新需求實現業務增長，其價值在市場上也會得到認可。在新能源領域，固態電池等新技術的應用，有望給新能源龍頭企業帶來新的發展機遇。

　　方磊進一步表示，今年以來國內科技領域的突破，提高了A股市場整體的風險偏好和交易活躍度，資金重新定價中國發展潛力帶來的是“A股整體估值中樞的上移”，傳統核心資産的估值也有望上行。考慮到傳統核心資産板塊與經濟週期的關聯更為密切，預計隨著國內政策積極發力和經濟持續向好，資金對於相關上市公司的業績預期會邊際好轉，尤其是部分消費龍頭企業。

　　適度考慮“再平衡”

　　進一步從投資應對的角度看，方磊在接受中國證券報記者採訪時表示，考慮到部分板塊交易擁擠和波動放大的情況，目前著眼于短期收益的調倉難度有明顯提升。在此背景下，方磊透露，現階段其主要關注基本面向上、估值和交易擁擠度偏低的內需板塊。

　　此外，馬科偉稱，該機構前期重點研究和佈局了AI、人形機器人、低空經濟、新一代通信技術等科技方向的投資機會，並增加了相關的配置。從中長期維度看，繼續看好以科技為主的主線行情。隨著財報披露期的臨近，部分科技股可能面臨調整壓力。為此，一方面，該機構會繼續看好具有基本面支撐的科技股；另一方面，短期內也會增加週期性資産和消費類資産的佈局力度。

　　在進一步的策略應對上，郭鋒表示，在其投資組合的動態調整優化上，適度考慮“再平衡”。具體而言，一方面堅持科技先行，緊跟由AI需求爆髮式增長所帶來的相關産業邊際變化，估算投資標的的潛在市場空間，設立合理目標價，繼續挖掘科技主線的投資機會；另一方面，對處於底部還未充分得到價值發現的公司進行重點佈局，逐步展開配置的高低切換。