在結構性行情持續演繹的背景下,2023年公募市場開放式偏股型基金(包括開放式股票型、開放式混合型基金)的持股週轉率為2.24倍,相比2022年出現回升,其中超六成公募機構加速換手,靈活應對市場波動。
結合業績表現來看,2023年投資北交所、紅利、小微盤等熱門主題的偏股型産品業績居前,並且換手頻率普遍較低;而部分規模較小的偏股型産品,由於參與人工智慧(AI)等板塊輪動節奏失誤,業績受到拖累。
機構換手頻率加快
根據天相投顧披露的數據,2023年開放式偏股型基金的持股週轉率為2.24倍,相比2022年的2.17倍有所回升,但仍低於2021年2.31倍的水準。
從公募機構的表現來看,2023年公募機構的平均持股週轉率在3.07倍左右,並且超過六成的公募機構持股週轉率較2022年有所提升。
值得注意的是,百嘉基金、天治基金、國都證券、恒越基金、東海基金等的持股週轉率均高達10倍以上,國都證券、東海基金、天治基金的持股週轉率相比2022年均出現了較大幅度的提升。
其中,天治基金旗下的天治研究驅動2023年持股週轉率高達17倍以上。該基金的基金經理許家涵、梁莉在2023年年報中表示,為了更好地控制回撤、降低波動率、鎖定收益,該基金在2023年12月調整了投資策略,加強了絕對收益思維,階段性降低權益倉位、加大固收倉位,待2024年權益市場方向明確,再擇機選擇加倉。
睿遠基金、泉果基金、中泰資管、泓德基金的換手頻率則依然維持較低的水準,2023年的持股週轉率均不到1倍。
其中,知名基金經理傅鵬博和朱璘管理的睿遠成長價值混合、趙詣管理的泉果旭源三年持有期混合、趙楓管理的睿遠均衡價值三年持有混合、姜誠管理的中泰星元靈活配置混合2023年持股週轉率均在50%以下,並且相比2022年均出現了明顯下降。
輪動節奏較難把控
在2023年的結構性行情下,基金的換手效果最終在産品業績上有所反映。
具體來看,投資北交所、紅利、小微盤股等熱門主題的偏股基金2023年整體業績較優,其中業績居前的産品換手頻率相對較低,持股週轉率普遍在3倍以下。例如景順長城北交所精選兩年定開混合、萬家精選、諾安多策略的持股週轉率分別為28%、81%、219%。
以萬家精選為例,Wind數據顯示,2023年該基金A份額的收益率高達21.25%。當年一季報到三季報披露的數據顯示,該基金的前十大重倉股保持不變,分別為潞安環能、淮北礦業、山西焦煤、廣匯能源、華陽股份、陜西煤業、中煤能源、山煤國際、中國神華、中國海油。2023年四季報數據顯示,平煤股份、寧波銀行新進入該基金的前十大重倉股。
2023年,由AI技術突破引發的行情獲得了公募行業的廣泛參與,部分規模較小的基金雖然換手十分頻繁,但由於其輪動節奏未能與行情變化相匹配,業績受到拖累,其中不乏換手率高達20倍以上而全年跌超35%的産品。
此外,規模較大的明星基金産品換手頻率普遍較低,並且多只産品在2023年進一步降低了換手頻率,例如知名基金經理張坤管理的易方達藍籌精選混合、劉彥春管理的景順長城新興成長混合、蕭楠和王元春共同管理的易方達消費行業股票、崔宸龍管理的前海開源公用事業股票等在2023年的持股週轉率低於20%。
相關研報指出,當低換手率基金投資風格和市場風格相契合的時候,能夠充分將行情“從頭吃到尾”,實現顯著的超額收益;高換手率基金的優勢在於基金經理注重市場風格切換、行業週期輪動,調倉換股靈活機動,能夠適應波動的市場環境,有望通過“聚沙成塔”在中長期積累收益,同時也容易在一輪大行情中參與較晚、退出較早,只吃到了中間的“魚肚行情”。
(責任編輯:葉景)