來源:上海證券報
近期公佈的一份調查報告,引發了業內對強化基金業績中長期評價導向的共鳴。中國證券投資基金業協會發佈的《全國公募基金市場投資者狀況調查報告(2020年度)》(下稱《調查報告》)顯示,在對公募基金管理人的評價考核週期上,超六成受訪機構不超過1年;對所投資公募基金的評價考核週期,近七成受訪機構低於1年。
事實上,就基金公司內部考核而言,基金經理業績的考核週期趨於中長期化,1年期考核佔比有所下降,3年、5年的業績考核佔比不斷提升。但從資金端來看,“投資短期化”問題仍然比較明顯。一些個人投資者和機構投資者,仍熱衷於短期的“排名遊戲”,部分基金經理的投資行為因此受到影響,導致操作“變形”。
業內人士認為,強化業績中長期考核,能讓基金投資回歸價值本源。而短期業績“排名遊戲”,會助長基金經理的博弈行為,參與熱點炒作。為此,業內人士呼籲,一方面,強化基金業績中長期評價導向,引導各類資金踐行中長期投資理念。另一方面,倡導基金管理人改變以規模為導向的發展思路,抵制短期規模暴漲的誘惑。
基金公司中長期考核權重不斷提升
2020年,公募基金監管辦法大幅修訂,明確實行長週期考核制度,要求對關鍵崗位人員的考核,須將基金長期業績、合規風控情況作為重要依據。
從多家受訪機構的情況來看,基金經理的業績考核週期趨於長期化,1年期考核佔比不斷下降,3年、5年的業績考核佔比不斷提升,甚至有部分基金公司摒棄了規模考核指標,單純以收益情況為考核內容。
北京某大型基金公司有關人士透露,公司實行3年考核期制度,業績以滾動3年的週期來考核,當年業績只佔整體考核指標的50%。
某中小基金公司有關人士介紹道,在投資端實施“投資合夥人機制”,在考核投資合夥人方面,不考慮規模貢獻因素,不承擔募資壓力,只考核投資業績。對投資合夥人的考核週期為5年,重點對投資合夥人的公募投資業績排名或專戶絕對收益水準進行評估,其收入貢獻及管理規模不在考核範圍之內。
某基金人士透露,公司對基金經理的業績考核分兩個步驟進行,每年都會對當年業績進行考核,但每年的激勵措施(指發放獎金等)則與之前3年的業績掛鉤。具體業績考核上,不同産品類型的考核標準各不相同,會根據産品類型、風險收益特徵來設置考核指標,鼓勵基金經理堅守風格,追求長期業績。
華南某公募基金人士表示,總體而言,基金公司對基金經理業績的考核,會綜合考慮其1年期、2年期、3年期等不同時間維度的業績表現。近年來,行業發展更加成熟,基金公司不斷發展壯大,有了更多踐行長期投資理念的基礎。因此,行業普遍提升了3年、5年區間業績考核的權重,這也為基金經理更加從容地堅守自己的風格和策略,提供了基礎條件。
資金端短期化投資問題仍較為突出
儘管基金公司逐漸提高中長期業績考核的權重,但從投資端來看,一些個人和機構仍熱衷於短期的“排名遊戲”,存在一定的短期投資行為。
《調查報告》顯示,單只公募基金持有期為1到3年的個人投資者佔比最大,為34.9%。其次是持有期為半年到1年的投資者,佔比為32.1%。持有期少於6個月的個人投資者佔比為12%。
就機構投資者而言,《調查報告》顯示,機構公募基金管理人的評價考核週期,1年以內的佔比超六成。對所投資的公募基金的評價考核週期,近七成機構不超過1年。
另有相關調查報告顯示,就投資機構評價機制而言,23.67%的機構投資者表示“所在機構正轉為鼓勵長期化的考核機制”,32.02%的機構投資者表示“所在機構原本已執行長期化的考核機制”,也有31%的機構投資人表示“公司採取的是以偏短期為主的考核機制”。這意味著,資金端“短期化”問題仍然存在。
事實上,拉長投資期限來看,基金賺錢概率大大提高。華南某基金公司統計了客戶盈利情況。數據顯示,截至2021年末,個人投資者持有非貨幣基金産品累計達1年、2年、3年的客戶中,盈利客戶數佔比分別為83.51%、93.64%、92.69%。
滬上某基金公司的客戶數據顯示,截至2021年末,非貨幣基金産品近1年、近3年、近5年區間收益率分別為7.65%、104.27%、94.67%;近1年、近2年、近3年投資公募基金盈利客戶數佔比分別為59.39%、65.86%、66.80%。
多位業內人士提到,隨著持有基金年限拉長,基民賺錢的概率變得更高。基金投資短期存在虧損風險,但可以通過長期持有來平滑市場的短期波動,從而獲得不錯的收益。但從實際情況來看,無論是個人投資者還是機構投資者,都存在一定的短期化投資行為。
“在這種情況下,公募基金經理更關注在短期內跑贏同行,儘早在市場中脫穎而出,從而帶來投資行為的短期化、極致化,進而影響長期投資業績。”某保險資管人士説。
莫讓基金成“快消品”
部分投資人對待基金業績急功近利,以短期業績衡量基金經理水準,這會導致基金經理投資行為的短期化。“一旦基金成為‘快消品’,出現基金經理投資行為同質化、市場抱團等現象,也就不足為奇。”某基金經理表示。
某中小基金公司投資人士也表示,對於基金經理來説,短期業績考核壓力增大之後,其投資行為自然會變得不理性,而不是基於價值進行投資。
華南地區某基金人士表示,基金作為一種投資理財的工具,風格鮮明且不漂移是核心要求之一。但市場上有不少只産品出現風格漂移現象,背後一個重要原因就是考核短期化,迫使基金經理追逐市場熱點和熱門賽道。
某基金經理表示,基民申購熱門賽道的基金,這本身也會加劇極致風格的演繹和抱團現象的發生,給A股市場帶來較大的波動。
某財富管理機構人士建議,對公募基金業績考核期限不宜過短,並規範公募基金業績排名方式等。
這位人士表示,可以從三個方面倡導建立中長期考核機制:一是進行監管指導和指引,對短期投資行為進行糾偏。二是基金管理人切實改變以規模為導向的發展思路,堅持長期做正確的事。三是資金方要正確認識基金投資,合理規劃投資期限,選擇符合自身風險收益偏好及投資期限的産品,避免短期內頻繁申贖或追漲殺跌。
(責任編輯:葉景)