證券時報記者 孫曉輝
5月以來,債券市場開始劇烈調整。展望後市,多位債券基金經理表示,三季度債市將進入震蕩期,操作中以保守策略為主,主要配置短期限利率債和高等級信用債。
債市收益率
進入合理水準
南方多元定開基金經理劉文良表示,二季度,經濟在受到新冠肺炎疫情衝擊之後逐步修復,貨幣政策由寬貨幣、寬信用逐步轉向寬信用、防套利。債券收益率先下後上,利率曲線趨於平坦化。債市在5、6月份出現明顯調整,信用利差小幅下降,信用債表現略好于同期限利率債。
華夏鼎琪三個月定期開放基金經理何家琪表示,二季度國內債券市場出現大幅波動。短期市場供需失衡,債市出現比較明顯的下跌,信用利差被動有所收窄,基金降低了倉位和久期。
在國泰國債ETF基金經理王玉看來,經過前期調整,債券市場情緒已得到修復,債市收益率已位於比較合理的水準。“在股債蹺蹺板效應影響下,債券市場已回歸到基本面和貨幣政策方面的基本邏輯。”
敦和宏觀對衝基金經理徐小慶表示,疫情過後,國內經濟增長中樞將出現永久性下移,意味著利率中樞也會出現系統性下降,低利率會成為常態。“如果3個月利率長期保持在2.5%以下,那麼10年期國開債收益率的上限大約會在3.5%。經過過去兩個多月的下跌,債券市場收益率已到達這一合理區間的上限。”在徐小慶看來,股市賺錢效應疊加政府債券超常規發行,供需失衡是債市短期最大的不利因素。
債市震蕩
以保守配置策略為主
博時安泰18個月基金經理程卓表示,目前看,企業盈利能力依舊較為較弱,經濟復蘇的底子並不紮實,貨幣政策不至於過快收緊。債市信心不足主要還是對復蘇的預期變化,以及權益類資産的強勢比照。但在利率債供給壓力較大,市場心態明顯變化的情況下,債市也缺乏趨勢性機會,預計短期將進入一個寬幅震蕩期,投資上會遵循穩健投資理念,維持偏短久期優質債券配置。
劉文良表示,疫情出現局部反覆不會改變國內外經濟向上修復的趨勢。寬信用、防套利的政策組合有利於權益市場,不利於債券市場。由於債券收益率已接近疫情暴發前的水準,信用債的持有價值明顯回升。預計三季度債市仍將震蕩,中短期信用債持有策略要好于利率債交易策略。“三季度將繼續採取偏保守的策略,主要配置短期限的利率債和高評級信用債,控制久期敞口,獲取穩健的票息收益。”
國泰聚享純債基金經理黃志翔表示,經濟持續修復,疊加寬鬆力度收斂使得三季度利率仍有上行壓力。但疫情影響尚未完全消化,貨幣政策也未完全轉向。策略上,高等級中長久期信用債配置價值弱化,建議逐步調整倉位至短久期中低等級信用債,規避後續利率上行風險。長端利率債三季度或仍有短期交易性機會,但需及時止盈。
南方多利增強基金經理鄭迎迎表示,下半年經濟將在內需發力和外需波動之中緩慢修復。利率債方面,當前收益率已經回到相對合理的水準,預計整體以震蕩為主。信用債方面,經過調整後的配置價值有所提升,在震蕩行情中以票息策略為主。
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