上周,海外方面,全球股市延續反彈行情,發達與新興市場股市漲幅相當。美聯儲10月議息會議兌現降息預期,驅動美債收益率小幅走低。隨著財報季結束,市場關注轉向11月MSCI的納入因子調整,大盤藍籌股指表現相對突出。港股受新興市場股市提振而小幅上漲。銀行間利率顯著回落。商品方面,油價大幅下挫後反彈。儘管供給擾動,但需求面依舊偏弱,基本金屬價格受到壓制。鋼鐵價格小幅反彈,上游原材料則繼續受壓。農産品方面,國內豆類油脂價格受豬價驅動而繼續上漲。金價受美聯儲降息驅動,上周反彈約0.65%,銀價漲幅略小。
展望本週,海外經濟方面,美國Q3實際GDP年化環比增1.9%,好于預期,消費仍然穩健。製造業PMI低於預期,但PMI新訂單、新出口訂單和就業反彈。另外,美國新增非農就業好于預期,也顯示就業市場仍然健康。整體來看,海外增長雖然仍在下行,但在美國、歐洲和新興市場都看到了一些企穩跡象,海外增長邊際向上。國內經濟方面,預計10月經濟增長的相關數據會較9月環比回落,其中部分是季節性因素的影響,製造業偏弱,但逆週期政策的效果環比有望改善。10月PPI跌幅可能繼續擴大,但後續隨著翹尾因素的拖累緩解,同比跌幅可能收窄。10月豬肉價格中樞環比較9月上漲30%,預計10月CPI繼續上行至3.8附近。目前宏觀環境最大一個變化是通脹的加速抑制了政策的想像空間。
具體來看,A股方面,目前,通脹加速上行引發的“類滯脹”環境仍將是市場主要擾動和擔憂。從三季報情況來看,A股盈利小幅回升,業績圓弧底有望形成。考慮到2018Q4的低基數,預計A股盈利在Q4將持續改善,2020年或將迎來一輪較弱的改善週期。11月MSCI將迎來歷史最大單次擴容。無論是增量規模還是覆蓋範圍均為最高水準。近期北上資金跑步入場,短期提振市場。
港股方面,港股盈利預期穩定,資金面以及與外部市場的聯動等維度將維持正面或者邊際繼續改善,這些或將支撐港股持續小幅反彈。
債券方面,10Y國債短期高點到3.3左右,隨著點位的逐步逼近,交易情緒也有所升溫但暫時看不到利率下行的驅動力,外部聯儲降息落地,年內很難再降息,內部明年壓力大於今年,LPR和TMLF操作都低於市場預期,政策態度整體穩健。後續隨著利率水準不斷提升,配置資金可以緩慢加倉。
原油方面,市場對原油需求疲軟的擔憂仍在,供給端美國頁巖油管道運力進一步釋放,短期油價供需兩端承壓,預計走勢偏弱。
黃金方面,新興市場經濟有所反彈,美、歐有企穩跡象,疊加美聯儲降息門檻提升,預計逐步從“風險管理”轉向“數據依賴”,基本面因素整體對黃金不利。不過,當前全球的實際利率仍然很低,流動性充裕,全球增長企穩仍是不確定因素,對黃金也不必太過悲觀。預計黃金持續震蕩。
基金有風險,投資需謹慎。
(責任編輯:張明江)