撰文|曾薔

進入2022年以來，伴隨著“資管新規”各項政策全面實施，銀行理財凈值化提速。數據顯示，截至2023年6月末，銀行理財存續規模為25.34萬億元，較去年底“縮水”超2萬億元，較2021年底“縮水”超3萬億元，銀行理財存續規模首度被公募基金反超。資管格局的悄然生變折射出大資管新時代下銀行理財轉型面臨的諸多新困境和考驗。

在銀行理財規模整體下行的背景下，興銀理財今年以來管理規模卻實現逆勢增長。據興業銀行半年報披露，截至2023年6月末，興銀理財管理的理財産品規模2.1萬億元，較上年末增長0.16%，較2021年末增長17.36%。

資管大變局中，面對市場波動不斷，銀行理財如何才能穩住規模、留住客戶？作為資管行業“新兵”，銀行理財公司又如何在與其他類型資管機構同臺競技下實現突圍與跨越？興銀理財總裁汪聖明近日就以上問題接受了中國網財經記者的專訪。汪聖明表示，銀行理財要實現高品質發展離不開兩條，一是如何創設出契合客戶需求的産品，為客戶管好錢，理好財；二是如何甄選有投資價值的資産，並在産業轉型發展中實現資産保值增值。

發揮“兩端”獨特優勢形成差異化經營

2018年資管新規的出臺，徹底打破了銀行理財多年來形成的以剛性兌付、資金池運作為主要特徵的運作模式，推動銀行理財回歸資管業務本源，銀行理財子公司也應運而生，截至目前已有超過30家銀行理財子公司正式開業。

汪聖明認為，在估值方法切換伴隨市場劇烈波動之下，理財公司潔凈起步後經受住市場洗禮，風險管理能力彰顯優勢，總體上理財公司仍處於起步階段，市場定位與客群特點決定了理財公司不能簡單複製公募基金的發展模式，更不能走回頭路“池子化”運作，而是應充分發揮自身的資源稟賦，走差異化轉型發展之路。

在汪聖明看來，理財公司可以從以下兩方面打造差異化競爭優勢。

一方面，理財與商業銀行客戶服務有機結合，推動資管與財富融合發展。理財公司脫胎于銀行，是最了解銀行客戶的資管機構，具備與銀行財富業務融合發展的天然優勢。通過與母行等代銷渠道緊密結合，及時發現並準確解讀客戶需求，自下而上創設産品並提供理財産品全生命週期服務，防範客戶風險偏好與理財産品錯配，實現銷售驅動向客戶服務驅動轉型。

他認為，具體而言，要做好三個層級的融合提升：

一是提升産品畫像和客戶畫像匹配的精準度。既要利用銀行的渠道優勢以及數字化行銷能力，提升客戶畫像的精準程度及內容的觸達效率，又要對理財産品進行精細的刻畫，輔以資産配置及風格暴露的指標約束，確保風格不漂移。

二是從供應單一産品轉向提供解決方案。發揮理財子公司大類資産配置優勢，打造多資産多策略的産品體系，將不同的投資工具、産品、服務結合在一起，為客戶在流動性管理、資本保值增值、養老、教育等方面提供産品化解決方案。

三是以投顧理念和思維實現資管與財富的高階融合。結合不同客群財富需求構建多層次服務體系。對於零售長尾客群，探索標準化的智慧服務，以更低的溝通成本實現對客戶的“千人千面”行銷觸達；針對高凈值私行或機構類客戶，通過量身定制實現策略與全品類的資産配置方案。建立涵蓋投前教育、投中跟蹤、投後管理的全流程服務體系，提供全生命週期的精細化的場景化服務，降低客戶對單個産品波動的敏感程度，提升客戶財富投資體驗。

另一方面是發揮理財公司投融資工具豐富且能直達實體經濟的優勢，構建更為寬廣的資産配置平臺，提高風險調整後的投資回報。以興銀理財為例，在主動投資管理二級市場證券(債券、股票)組合的同時，積極創設直融工具服務實體經濟，重點參與民生保障、污染防治、碳中和、基礎設施等領域主題資産投資，同時，以“區域+行業”策略為上市公司提供全方位投融資服務，一二級聯動打造資産構建新動能。

對此，汪聖明也就建立與理財業務特點相適應的投研體系提出了兩點看法。一是打造平臺化工業化投研體系，實現規模化集約化經營。結合銀行理財多資産多策略多産品的特點，要圍繞大類資産和策略建立專業化分工的投研組織，通過模型和流程打造以及數字化運用，實現大類資産配置與底層工具投資的標準化，使整體業績表現更加穩定，具有傳承性。二是不斷拓展資産配置邊界。目前資管市場投向多元化不足，優質賽道和優質標的容易出現機構抱團現象，增大了投資品種波動。理財公司應積極把握ABS、CRWM、REITs、綠色債、ESG、可轉債及可交債、優先股、銀行資本工具、雪球等結構化産品、資本市場工具等新品種的投研和資産構建能力，加強商品、衍生品、QDII等境外資産以及符合客戶需求的定制化資産構建，構建具有銀行理財特色的多資産多策略産投研體系和資産配置平臺。

“相信通過發揮在資金端和資産端等方面的獨特優勢，興銀理財將努力與其他資管機構形成差異化經營，達成業務轉型重塑的戰略使命。”汪聖明表示。

堅持“三適”原則守好老百姓錢袋子

放眼未來，中國資管行業目前仍是一個增量市場。截至2022年末，國內資管産品規模133.8萬億元，佔GDP比重110%，仍遠低於一些發達國家200%以上的比例。

汪聖明表示，過去多年，國內財富市場的主戰場先後經歷了高息存款時代、房地産時代、影子銀行時代等。理財全面凈值化開啟以來，疊加房地産市場轉向，大家都在思考國內居民的資産配置發展變化趨勢。觀察海外市場家庭配置，美國模式居民家庭資産大量配置於股市與債市，而歐日家庭資産配置中存款佔比更高。不同的模式反映了不同國家資本市場發展的差異，以及人口結構等其他因素的影響。中國居民家庭金融資産再配置是大勢所趨，儘管風險偏好千差萬異，但總體上高波動資産不適合大多數人重倉持有，似乎也不適合大多數個人客戶直接持有，所以需要創設與現階段銀行客群風險偏好相匹配的中低風險産品，以滿足其基礎性資産配置需求。這正是銀行理財的基本服務方向。

汪聖明認為，銀行理財從誕生伊始即以普惠金融為基本定位， 2023年6月末，理財行業個人客戶佔比達98.87%，2019年以來累計為投資者創造收益超4萬億元，今年上半年理財産品平均收益率3.39%，為投資者創造收益3310億元。這些都與其他資管業態形成鮮明對比，説明理財産品創設供應是有效的。截至2023年6月末，銀行理財規模25.34萬億元，佔零售存款比例約為19.14%，其中農信機構理財規模約1.1萬億元，佔存款比例3.4%，大量客戶財富需求尚未得到滿足，銀行理財發展空間巨大。

在汪聖明看來，為踐行理財公司初心使命，真正為老百姓守護好錢袋子，理財産品必須堅持“適當性、適銷性和適配性”原則，堅守定位不偏離，風格不漂移。具體而言，適當性是理財的基本定位，即為老百姓理財，人民理財；適銷性是以客戶需求為中心創設産品，確保産品適銷對路；適配性是指産品的投資策略資産配置要和客戶的風險偏好、産品定位相匹配。

汪聖明認為，産品作為落實“三適”原則的載體，需要結合客群結構與需求、市場變化、人口趨勢等因素不斷轉型重塑。現階段興銀理財從以下三個方面對理財産品體系進行調整優化：

一是豐富固收類産品功能。高流動性、低風險的資管産品在海內外資管機構産品體系中均佔有較高比例。例如，銀行理財現金管理類産品佔比35.59%，公募基金貨幣市場型基金佔比42%，海外領先資管機構流動性産品佔比20-30%。未來，銀行理財可通過科技賦能優化現金等固收産品，將産品屬性和場景功能相結合，為客戶提供理財組合增值服務。例如針對個人客戶提供消費、支付結算等服務，針對機構客戶結合其上下游供應鏈經營現金流需求提供理財産品服務。

二是拓展絕對收益産品邊界。絕對收益是銀行客戶的理財訴求，理財公司要從現有的要素匹配型絕對收益向目標收益産品拓展，按照預設收益目標和風險預算進行資産配置和敞口管理。同時，提高投研能力，尋找安全邊際高的資産，打造擇時能力，及時止盈止損，靈活運用衍生工具進行套保套利及風險對衝，都是實現理財産品絕對收益的本源。

三是從資産驅動轉向策略驅動。理財公司按照“策略産品化、産品策略化”的思路，將基礎資産與策略工具組合封裝，廣泛應用於不同期限不同風險等級的産品譜係之中。其中“策略産品化”，是指站在創設的角度，把投資策略具體化為可實際發行的産品， “産品策略化”，是指針對理財産品同質化問題，主動創設投資風格特徵突出策略標簽明顯的産品，讓客戶通過産品的呈現看的清楚底層投資策略運用。

通過“三駕馬車”打造符合自身特色數字能力

在加快建設數字中國背景下，産業數字化浪潮撲面而來，各行各業均積極擁抱數字化轉型。數字化轉型對圍繞數據展開的資産管理行業而言尤為重要，已成為競爭關鍵。

“興銀理財在成立之初就意識到數字化能力建設的重要性，開業3年多來興銀理財以創新打造一流資管服務商為願景，通過研發、數據、運維‘三駕馬車’打造符合自身特色的數字能力，數字化貫徹業務轉型始終。”汪聖明如是表示。

據介紹，經過幾年的深耕細作，興銀理財科技能力建設成果顯著，在研發、數據、運維三方面的科技能力已經基本成型。研發方面，興銀理財IT項目經理隊伍與業務部門形成合力，通過與集團科技子公司興業數金及頭部金融科技公司合作，以自主研發為主，全面建成業務運營與管理系統；數據方面，興銀理財基於企業級數據中臺，不斷積累興銀理財級數據資産，初步形成標準化數據庫，逐步輸出數據服務；運維方面，興銀理財建立了多層次的自主運維體系，組建了成熟的運維隊伍，推進雲原生等新技術落地，保障業務安全穩定運作。

科技賦能體現在渠道、投資、研究、交易和風控等諸多方面。具體而言，渠道方面，興銀理財持續打造全天候理財産品銷售矩陣，7*24為全市場客戶提供理財服務，興銀理財是首家以養老理財産品接入理財中心中央數據交換平臺的機構，也是首批通過人社部及理財登記託管中心驗收、獲得個人養老金理財業務開展資質的銀行理財公司。

投資方面，興銀理財系統群以“全品種、全流程、全穿透”為目標，支援標準化及非標準化品種、直接投資及委外投資的前中後一體化流水線作業，實現了興銀理財産品的工業化、規模化經營。

研究方面，興銀理財組合分析系統沉澱包括資産配置、業績表現、持倉分析、風險監測、歸因評價等板塊的兩百餘條量化指標，形成多維分析框架，為投資決策保駕護航，促進了投研有效融合。

交易方面，興銀理財交易系統通過系統直連、NLP、RPA等技術手段，提升了詢價、報價、成交等交易全鏈路的自動化智慧化交易能力，支援場內及場外每天上千筆交易的正確與高效執行。

風控方面，興銀理財系統實現了覆蓋投前資産準入和審批、投中監管類、契約類及內部主動管理類指標硬控、投後敏感性分析、壓力測試、歸因評價等風險管理全過程的系統化，也實現了資産端和産品端信用風險、市場風險、流動性風險以及客戶洗錢風險等全面風險管理的智慧化。

下一步，“興銀理財將聚焦投研、投顧、風控等核心功能，引入最前沿技術，實施新一代技術平臺迭代升級，使數字化轉型成果在未來業務發展中更加彰顯。”汪聖明如是總結。