撰文|曾薔

伴隨著“資管新規”正式實施，銀行理財在2022年進入全面凈值化時代，卻遭遇“股債雙殺”和債市風波兩輪市場考驗，兩次“破凈潮”使得銀行理財出現贖回壓力、規模下滑等問題，“理財存款化”成為銀行理財面臨的共同壓力。

今年以來，受存款利率持續走低和理財收益率回暖影響，銀行理財市場整體復蘇跡象明顯。據相關數據，截至5月26日，銀行理財存續規模達到26.6萬億元，較4月30日增長4000億元。4月份，銀行理財存續規模環比大幅增長1.2萬億元，也是自2022年11月以來的首次止跌回升。

面對市場風雲變幻，作為資管機構後起之秀，銀行理財子公司如何積極擁抱變化，在大資管競爭中塑造核心競爭力？如何為客戶創造穩定收益，滿足廣大銀行低風險客群的投資理財需求？近日，民生理財總裁張昌林在民生理財開業一週年之際，就民生理財過去一年發展成效、未來發展規劃，以及對渠道建設等方面的思考和實踐接受了中國網財經記者的專訪。

“不同於初創企業，銀行理財子公司並非從零起步的行業，其天職首先是為龐大的存量客戶做好服務。”張昌林表示，銀行理財在資管行業主要定位於普惠金融，為銀行的客戶提供低波動、相對穩健的産品，滿足客戶賬戶理財的需求，為老百姓賬戶上的資金承擔保值增值的職責。

基於“為百姓創造長期穩健的理財回報，助力實現共同富裕”的使命，民生理財確定了“長期穩健、絕對收益”的投資理念。當前，理財産品規模已成為銀行理財子公司相互比拼的熱門指標，在張昌林看來，無法保持産品品質，規模將難以為繼，産品品質管理永遠是民生理財發展的首位。

“在資管市場中，銀行理財子公司需要樹立‘靠譜’的形象，這很重要。”張昌林強調。

致力為百姓創造長期穩健理財回報

歷經三年多過渡期，“資管新規”于2022年正式實施，銀行理財進入與公募基金、券商資管、保險資管等資管機構同臺競技的新階段，面臨著與轉型期全然不同的機遇與挑戰。

張昌林認為，從機遇來看，銀行理財承擔著居民儲蓄向金融資産轉化的功能，這個過程中，由於客戶的資金賬戶在銀行，因此銀行理財具有近水樓臺的先天優勢。但如何把握這個優勢，銀行理財確實也面臨很多挑戰，主要體現在四個方面：一是凈值化轉型後，面對市場較大的波動，銀行理財如何取得投資者信任，如何較好地實現為投資者的資金保值增值。二是在體制機制方面，由於銀行理財都是脫胎于銀行的母體，能不能建立一個能夠與基金、券商等資管機構相比具有競爭力的市場化的機制，對銀行理財的長遠發展起到非常重要的基礎性作用。三是銀行理財的投研體系建設和投研能力提升、科技的支撐、投資者服務體系的搭建等，還有很多的工作要做。四是隨著時間的推移，銀行理財長遠來看，如何走出一條差異化發展道路、避免同質化競爭，是全行業面臨的一個共同課題。

“經過這兩年的探索，越來越多的銀行理財子公司逐步達成共識，針對銀行理財投資者低風險偏好的定位，應該以提供絕對收益産品、低風險低波動的産品為主，普惠金融的理念更加深入人心。”張昌林指出，凈值化轉型要求的是銀行理財子公司去為客戶改變，而不是改變銀行客戶群體低風險偏好的理財需求。

2022年6月30日，民生理財正式開業。據悉，民生理財在開業之初便制定了公司未來三年的業務發展規劃，確定了“為百姓創造長期穩健的理財回報，助力實現共同富裕”的公司使命。

張昌林介紹道，民生理財的使命中蘊含兩個關鍵詞可以體現該公司對業務定位的理解。“一個是為‘百姓’，我們沒有用‘投資者’，因為我們理解，銀行理財的客戶更多的是老百姓，不是真正意義上的專業投資者，他們對風險的承受能力是相對比較有限的。第二個是創造長期穩健的‘理財回報’，我們沒有用‘投資回報’。因為我們理解狹義上的‘理財’和這個‘投資’是有很大差別的。投資是要承擔更多的風險，理財它是一個針對銀行賬戶上的閒置資金做一些打理，能夠使它的收益更高一些，這樣的資金並不適合承擔過多的風險。”

將産品品質管理永遠放在首位

進入全面凈值化時代，在2022年資本市場波動加大等因素影響下，銀行理財産品先後遭遇兩輪大面積的凈值回撤，兩次“破凈潮”令不少投資者措手不及，理財産品規模明顯下滑。

張昌林表示，隨著理財産品凈值波動常態化，市場波動是銀行理財發展過程中必須要經歷的。面對2022年資本市場的大幅震蕩，民生理財的産品也出現了凈值波動，但得益於該公司持續對産品品質管理體系的搭建，産品表現相對穩定，經受住了市場考驗。

當前，隨著銀行理財競爭進入新階段，理財産品規模已成為當前各家銀行理財子公司相互比拼的關鍵指標之一。然而，在張昌林看來，無法保持産品品質，規模將難以為繼，産品品質管理永遠是民生理財發展的首位。“銀行理財面對廣大老百姓的‘賬戶理財’需求，更多的是提供標準化的産品，必須保持産品品質的穩定和一致性，所以管理好産品的波動、控制好産品基礎資産的風險是特別重要的，只有把風險管理好，把波動管理好，才能真正讓老百姓掙到錢，從而真正能夠促進共同富裕。”

基於“長期穩健、絕對收益”的投資理念，民生理財目前已形成“一體兩翼”的産品貨架格局，“一體”是指“固收和固收+”，作為主體産品線，通過大類資産配置和多資産的策略，突出低波動和穩健收益的基礎特性，發揮銀行理財的傳統優勢。“兩翼”是指“混合及權益類産品”“另類投資産品”，主要是服務於有一定風險投資承受能力的高凈值人群。

在“一體兩翼”的産品貨架格局下，民生理財將絕對回報的投資理念貫穿于産品的全生命週期，視絕對收益為生命線，不追求相對收益，不搶排名，而是牢牢把控業績基準的生命線，建立了一套完整的産品研發機制和産品全生命週期的過程管理體系，即産品品質管理體系。

具體而言，民生理財對産品譜係進行了全面梳理，明確各系列産品投資管理目標；對不同類型、不同期限、不同開放形態、不同風險等級的産品進行區分與規劃，對權益倉位、組合久期、波動率控制、建倉期管理等提出明確要求；組織多場專題討論，制定投資紀律操作規程，構建産品三級預警指標與體系，嚴守産品業績基準下限；明確各部門職責分工，對投資經理、投資部門負責人、分管領導和投決會進行分層授權，形成不同等級産品預警對應的響應機制及處置措施；推進預警監控的系統功能開發落地，壓實投資紀律執行要求；提出了基於産品業績達標情況的“良品率”“次品率”“劣品率”的綜合考評要求。

渠道建設重點關注拓展和服務兩方面

對於獨立後的銀行理財子公司而言，銷售渠道的重要性毋庸置疑。作為開業較晚的銀行理財子公司，張昌林坦言，民生理財對代銷渠道的拓展才剛剛開始，這也是該公司未來幾年十分重要的工作之一。

張昌林指出，渠道建設主要有拓展和服務兩個重點方面。在拓展渠道的同時，銀行理財子公司要做好渠道的服務，如果服務跟不上，渠道拓展的效果就會大打折扣。

而對開拓除銀行以外的銷售渠道，張昌林則持謹慎態度。“目前監管對銀行理財的銷售僅限于具有吸收存款功能的渠道，對銀行以外的渠道還沒有放開。那我個人觀點，無論客戶通過什麼渠道去買理財、去做投資，實際上他的錢最終都是來源於銀行的賬戶，所以説銀行理財如何在為第三方平臺的客戶做好服務的同時，也不要過度的依賴第三方平臺，這個可能是我們未來要去思考和平衡的事情。”張昌林表示。

當前，隨著銀行理財子銷售渠道多元化，銀行理財子公司渠道建設已初步形成母行渠道、第三方銀行渠道、網際網路銀行代銷渠道和理財公司直銷渠道多點開花的局面。對此，張昌林指出，銀行代銷渠道的開放是業務發展的必然趨勢。與其他理財子公司合作、代銷其他理財子公司的産品，可以進一步豐富代銷産品的貨架，在多家理財子公司的産品裏面選擇篩選適合本行客戶特點和需要的産品，增加客戶的粘性和忠誠度。同時，引進代銷産品可以促進理財子公司之間的競爭，從長遠看將正面促進理財子公司提升自身投研能力、加強産品競爭力、提升服務能力、促進理財行業高品質發展等。

張昌林同時強調，銀行理財子公司積極拓展行外代銷有兩個因素需要平衡和考慮。一是産品平臺開放給了客戶更多産品的選擇，但應該更多地立足於差異化和補充，避免同質化的惡性競爭；二是不同的銀行客戶基礎其實不一樣，在引進他行理財産品的過程中要做好評估，即：自身是客戶多産品不夠，還是説産品多而客戶不夠。“但總體來説，渠道的相互開放是大勢所趨，是競爭中必然會形成的格局。”張昌林表示。