多位美聯儲官員支援漸進、緩慢式降息

　　在強勁的非農報告後，疊加9月CPI超出預期，美聯儲的降息步伐越發受到關注。下一次，美聯儲將於11月6日—7日召開政策會議。本週五之後，聯儲官員將進入緘默期，不得公開發表貨幣政策觀點，直到7日會議結束。但在此之前，一些預期開始陸續釋放。

　　週一，四位美聯儲官員表達了支援進一步降息的觀點，其中三位傾向於採用漸進、緩慢的方式，只有舊金山聯儲主席瑪麗·戴利認為當前的貨幣政策“非常緊縮”，只要通脹繼續降溫，經濟強勁就不應該成為降息的阻礙。

　　堪薩斯城聯儲主席傑弗裏·施密德週一在堪薩斯城註冊金融分析師協會舉辦的論壇上説，降息應該“漸進”和“慎重”，尤其是考慮到政策最終目標的不確定性以及避免加劇金融市場動蕩。施密德表示，雖然支援減少政策的限制性，但他傾向於避免過大的波動；考慮到美聯儲最終將把利率降至多低的不確定性，他傾向於放緩降息速度。這是施密德今年8月以來的首次公開講話，他將於明年擔任美聯儲理事。

　　達拉斯聯儲主席洛麗·洛根當天稍早在出席紐約證券業和金融市場協會的活動時也表達了類似觀點。“如果經濟發展如我所料，那麼逐步將政策利率降至更正常或中性水準的策略可以幫助我們管理風險和實現目標。”她説。

　　美國勞工統計局發佈的數據顯示，美國9月CPI同比上漲2.4%，前值為2.5%；核心CPI同比上漲3.3%，前值為3.2%。9月美國新增非農就業25.4萬人，大幅超出市場預期；失業率4.1%，前值為4.2%。

　　明尼阿波利斯聯儲主席尼爾·卡什卡利也支援緩慢降息的策略，除非就業市場急劇惡化。他在參加奇佩瓦福爾斯地區商會的活動時表示，考慮到美國經濟顯示出的強勁韌性，中性利率應該高於過去的水準。施密德也提到這一點，稱中性利率應該“遠高於”新冠疫情前十年的水準。

　　和以上三位支援漸進式溫和降息不同，戴利表示，對於一個通脹率已經接近2%的經濟體來説，現在的利率非常緊縮，“我不希望看到勞動力市場進一步放緩”。

　　“美聯儲還應該對這樣一種可能性持開放態度，即更高的生産率可能會讓美國經濟在不推高通脹的情況下更快增長，從而讓貨幣當局能夠繼續降息。”她在接受《華爾街日報》採訪時説。

　　對於市場上流傳的11月美聯儲可能暫停降息的説法，戴利表示：“我沒有看到任何資訊表明我們不會繼續降息。”

　　在這四位聯儲官員中，只有戴利是現任美國聯邦公開市場委員會(FOMC)成員，即市場俗稱的“票委”。不過，即便暫時沒有投票權，其他地區儲備銀行行長都將參加議息會議併發表意見。

　　考慮到通脹和勞動力市場雙雙降溫，美聯儲9月下調政策利率0.5個百分點至4.75%—5%的區間，以高於預期的幅度開啟了四年半來的首次降息。會後發佈的利率路徑“點陣圖”顯示，年底前可能再降息50個基點，即在11月和12月各降息25個基點。

　　不過，會後迄今發佈的一系列數據顯示，勞動力市場降溫幅度以及美國經濟沒有聯儲官員此前預期的那樣疲軟，這引發市場猜測，即美聯儲後續可能會放慢降息速度，甚至可能在11月或12月暫停降息。

　　據CME“美聯儲觀察”週三顯示，美聯儲到11月降25個基點的概率為91.1%，維持當前利率不變的概率為8.9%，降息50個基點的概率為0%。到12月維持當前利率不變的概率為2.2%，累計降息25個基點的概率為29.5%，累計降息50個基點的概率為68.3%，累計降息75個基點的概率為0%。

　　在美聯儲官員敦促對降息路徑保持謹慎後，長期美債收益率週二再次收于7月底以來最高水準。截至週二收盤，10年期美債收益率已從9月16日的52周低點3.63%躍升57BPs，目前處於大約3個月高位。

　　“從技術角度來看，市場沒有任何問題。由於缺乏新的基本面資訊，美國利率市場很容易受到外部市場和因素的影響，這正是本週所發生的情況”，蒙特利爾銀行資本市場策略師伊恩·林根和威爾·哈特曼表示。

　　東方金誠在週二的一份研報中表示，短期內，考慮到當前市場已對此前激進降息的定價進行了較為充分的回調，美債收益率進一步大幅上行的可能性不大。不過，由於當前美國就業市場韌性較強、中東局勢升級後油價震蕩上行推動市場通脹預期走高，加之美國債務規模在10月1日新財年後再上臺階，美債供給階段性增加，預計短期內10年期美債收益率仍將在4%上方高位震蕩。

　　北京商報綜合報道