供需格局改善 包裝紙龍頭議價能力顯著增強

　　近日，玖龍紙業(控股)有限公司(以下簡稱“玖龍紙業”)、山鷹國際控股股份公司(以下簡稱“山鷹國際”)等包裝紙行業頭部企業接連發出調價函，對瓦楞紙、箱板紙等主要産品提價50元/噸至80元/噸不等。今年第三季度開啟的包裝紙原紙漲價潮仍在持續。

　　多位業內資深人士在接受《證券日報》記者採訪時表示，本輪漲價緣于原材料提價、行業主動限産、需求邊際改善與“反內卷”等多重因素。行業競爭邏輯正從“低價搶單”轉向“價值協同”，具備全産業鏈優勢的龍頭企業主導權增強。

　　“以廢黃板紙、紙漿為核心的原材料供應偏緊，推高了成本。”山東隆湶律師事務所主任、高級合夥人李富民對《證券日報》記者表示。

　　山東卓創資訊股份有限公司(以下簡稱“卓創資訊”)監測數據顯示，2025年1月份至10月份，廢黃板紙均價為1516元/噸，較2024年同期均價上漲43元/噸，漲幅2.92%。

　　卓創資訊分析師劉健對《證券日報》記者表示，2025年由於下游成品紙庫存階段性下降、廢黃板紙消費增加、廢紙回收量增速放緩以及降雨範圍較大和持續時間較長等因素，廢黃板紙市場均價今年持續上漲，截至10月底，價格已經接近1800元/噸，整體處在高位。

　　除了成本之外，更深層的原因在於供需格局的實質性改善。2025年以來，行業在“反內卷”倡議下增強自律性。玖龍紙業、山鷹國際等頭部企業主動安排停機檢修，有效收縮了市場供給。

　　從需求側來看，電商旺季備貨、部分消費品出口回暖，為市場提供了穩定支撐。

　　進入第三季度，隨著“反內卷”深化，龍頭企業帶頭限産穩價，産業鏈價格傳導順暢，行業盈利修復邏輯持續強化。

　　這一變化標誌著行業競爭邏輯的根本性轉變。李富民表示，訂單加速向具備産業鏈一體化能力的龍頭集中，龍頭企業憑藉自有的廢紙回收渠道、自備電廠乃至海外漿線，構建了顯著的成本護城河，而區域性中小紙廠則更多轉向“代加工+現金現貨”模式。

　　眾和崑崙(北京)資産管理有限公司董事長柏文喜對《證券日報》記者表示，龍頭企業的策略從過去的“搶份額”轉向“保利潤”，通過“停機+提價”組合拳主動調控供需，議價能力也顯著增強。在這一過程中，中小企業因廢紙配額少、能源成本高等原因，開工率低於龍頭企業。

　　這種分化直接推動了産業集中度的快速提升。柏文喜表示，行業正從無序的“價格戰”，步入由龍頭企業主導的“協同保價”與“産能置換”新階段。