創新藥做主線 藥企密集再融資

　　又有A股藥企擬進行再融資。12月4日，國際醫學(000516)公告稱，公司擬定增募資不超10.08億元；就在前一天，佐力藥業公告稱，擬發行可轉債募資不超15.56億元。經北京商報記者不完全統計，今年下半年以來，披露再融資預案的醫藥企業已達10家。值得注意的是，多家企業募投項目涉及創新藥。此外，擬籌劃再融資的醫藥股中，截至三季度末，部分個股貨幣資金吃緊，且與上年同期相比出現下降。在業內人士看來，再融資是醫藥企業在研發高投入、盈利週期長背景下的必然選擇，成功募資可加速創新與商業化，而聚焦創新藥是政策、市場、資本共同作用的結果。

　　下半年10家藥企籌劃再融資

　　經北京商報記者不完全統計，今年下半年以來，已有舒泰神、翰宇藥業、昂利康等10家A股藥企籌劃再融資事項。

　　國際醫學系最新披露再融資計劃的醫藥股。12月4日，國際醫學發佈2025年度向特定對象發行股票預案顯示，公司本次向特定對象發行股票擬募集資金總額不超過10.08億元，投向智慧康養項目、質子治療中心二期項目、補充流動資金。

　　國際醫學表示，公司本次募集資金將重點投向智慧康養項目，該項目將使用公司旗下閒置場地開展，盤活存量資産。此外，國際醫學本次擬將部分募集資金投入質子治療中心二期項目，旨在打造、完善西北地區第一家投用的質子治療項目，緊抓市場機遇，帶動中西部地區腫瘤治療水準提升。

　　就在12月3日，也有醫藥股發佈再融資計劃，佐力藥業公告稱，公司擬發行可轉債募集資金總額不超過15.56億元，投向智慧化中藥大健康工廠(一期)、“烏靈+X”産品研發項目以及補充流動資金。

　　從再融資的方式上看，大部分醫藥股選擇定增募資的方式。除佐力藥業外，三鑫醫療也選擇了發行可轉債進行募資。

　　蘇商銀行特約研究員武澤偉在接受北京商報記者採訪時表示，從資本市場角度看，成功的再融資通常被視為公司發展前景向好的積極信號，有助於提振投資者信心與公司估值。然而，也需注意潛在的稀釋效應，即新發股份可能攤薄現有股東的每股收益。此外，若資金未能被高效配置於優質項目，也可能導致投資回報不及預期，增加經營壓力。

　　值得一提的是，部分個股的再融資項目與控制權變更事項聯繫緊密，包括亞太藥業、盟科藥業等，其中盟科藥業再融資事項由於受到大股東反對，已經終止。亞太藥業控制權變更事項正在進行中，定增募資的對象為公司新控股股東星浩控股。

　　多股募投涉及創新藥領域

　　北京商報記者注意到，上述10股中，多股募投項目涉及創新藥領域。

　　諸如，舒泰神擬定增募資不超12.53億元，在扣除相關發行費用後的募集資金凈額將全部用於創新藥物研發項目以及補充流動資金，其中擬將8.83億元募資額投向創新藥物研發項目，具體包括BDB-001注射液(ANCA相關性血管炎和中重度化膿性汗腺炎適應症)、STSA-1002注射液(急性呼吸窘迫綜合徵適應症)、STSP-0902注射液(用於治療少弱精子症)和STSP-0902滴眼液(用於治療神經營養性角膜炎)的産品管線研發。

　　舒泰神表示，通過本次募投項目的實施，公司將推進創新藥進入臨床關鍵階段，拓展自身在研産品佈局的深度和廣度，為實現更多産品的商業化奠定堅實基礎。

　　昂利康、亞太藥業的募投項目均僅涉及創新藥相關項目。昂利康預案顯示，公司擬定增募資不超11.6億元，投向創新藥研發及産業化項目；亞太藥業擬定增募資不超7億元，將全部用於新藥研發項目。此外，羅欣藥業、翰宇藥業等個股募投項目也包括新藥研發相關項目。

　　中國城市專家智庫委員會常務副秘書長、浙大城市學院副教授林先平向北京商報記者表示，創新藥溢價能力強，倒逼企業從仿製向創新轉型。管線價值成為核心估值依據，創新藥是獲取高回報的關鍵。

　　在武澤偉看來，募資普遍投向創新藥領域，深刻反映了行業發展的內在邏輯與外部環境的共同驅動。從內部看，隨著仿製藥利潤空間受到政策擠壓，創新藥成為企業尋求長期增長與高盈利回報的必然戰略選擇。外部環境上，國家層面的審評審批改革、醫保支付向創新傾斜等政策，明確鼓勵與引導資源向研發創新集聚。同時，市場對解決未滿足臨床需求的創新療法存在迫切期待，這構成了強大的需求拉力。

　　部分個股貨幣資金下降

　　擬進行再融資的個股中，募投項目大多包含補充流動資金，從截至三季度末公司貨幣資金餘額來看，部分個股存在一定的資金壓力。如能募資成功，有利於改善公司財務狀況。

　　以衛光生物為例。2024年三季度末，衛光生物貨幣資金餘額為2.56億元，而今年三季度末，公司貨幣資金餘額下降至0.8億元，出現大幅下降。

　　此外，衛光生物業績也出現承壓，今年前三季度，衛光生物營收、凈利雙降。財務數據顯示，衛光生物前三季度實現營業收入約為7.91億元，同比下降7.4%；歸屬凈利潤約為1.58億元，同比下降13.6%。

　　根據衛光生物募集説明書修訂稿，公司擬募集資金不超15億元，分別投向衛光生物智慧産業基地項目、補充流動資金，擬分別投入募資額12億元、3億元。

　　衛光生物表示，2022—2024年以及2025年前三季度，公司資金壓力逐步增加，財務費用呈逐年增長趨勢，分別為-147.31萬元、1249.21萬元、2033.7萬元及1458.23萬元。公司本次擬使用3億元募集資金補充流動資金，一方面是用於償還銀行貸款，降低公司財務費用，減少對銀行貸款的依賴；另一方面有助於滿足公司日常經營資金需求，緩解資金壓力，進一步提升公司後續業務發展的核心競爭力。

　　針對公司相關問題，北京商報記者向衛光生物方面發去採訪函，不過截至記者發稿，未收到公司回復。

　　此外，羅欣藥業、亞太藥業、國際醫學等截至三季度末貨幣資金較上年同期出現明顯下降。翰宇藥業、三鑫醫療、舒泰神截至報告期末貨幣資金均不足2億元。

　　降低資産負債率也是部分企業再融資的需求。截至三季度末，翰宇藥業資産負債率高達78.99%。翰宇藥業表示，本次募集資金部分用於補充流動資金能夠降低公司的資産負債率，優化資本結構，改善公司流動性指標，降低公司財務風險與經營風險，有利於公司在充滿變化的市場競爭環境中提高抗風險能力和持續發展能力，進而維護公司全體股東的利益。

　　武澤偉向北京商報記者表示，醫藥企業進行再融資，能有效緩解研發階段的現金流壓力，確保項目順利推進。再者，優化資本結構也是重要動因，通過股權融資降低負債率，可以改善財務狀況，增強抗風險能力和融資靈活性。