8月作為傳統的信貸“小月”,票據融資與政府債有望成為信貸和社會融資規模的主要支撐。
7月,人民幣貸款增加2600億元,同比少增859億元。社會融資規模增量為7708億元,同比增加2342億元。廣義貨幣(M2)同比增長6.3%,狹義貨幣(M1)同比下降6.6%。
招商證券宏觀團隊預計,8月金融機構人民幣貸款新增7500億,各項貸款同比增速約8.4%。其中,當月新增居民中長期貸款約200億(上年同期約1600億,過去五年同期平均約3700億),新增居民人民幣貸款在500億上下(上年同期3922億,過去五年同期平均5842億)。企業貸款方面,觀察到8月底票據利率出現明顯反彈,預示月末信貸投放放量回升。綜上,預計新增企業貸款(除票據融資)規模約在3500億(上年同期約6000億,過去五年同期平均約5700億)。
中金公司銀行團隊則預計,8月新增信貸約1.0萬億元,貸款餘額增速8.5%。
該機構指出,對公貸款方面,8月票據利率繼續保持低位表明信貸需求仍然偏弱,8月底票據利率反彈可能由於貸款階段性放量。9月5日國新辦發佈會中央行提到“引導銀行增強貸款增長的穩定性和可持續性”,在當前需求偏弱的環境下政策仍需要避免信貸增速過快下行。草根景氣度高頻數據顯示基建落地速度仍然較慢,可能與嚴控地方新增債務有關,預計對公貸款同比少增。居民貸款方面,8月商品房成交數據仍弱于去年同期,顯示居民購房意願仍然較弱;居民月度早償率環比有所下降但仍位於歷史較高水準,零售貸款增速可能仍然較低。
8月政府債發行提速,有望支撐社融增長。
興業研究預計,8月社融增速預計有小幅反彈。從政府債券來看,8月地方債發行提速,為政府債規模提供支援,8月政府債券或實現大幅同比多增。結合信貸規模來看,8月新增社融預計為3.43萬億,對應的社融同比增速為8.3%。
招商證券則認為,預計8月新增社融2.76萬億左右,增速8.1%。
分項來看:社融口徑下的人民幣貸款,預計新增7000億左右。 政府債凈融資1.8億(上年同期1.24萬億)。其中,國債凈融資約1萬億(上年同期約5100億),地方債凈融資約8200億(上年同期約7200億)。 企業直接融資約1300億,其中企業債券凈融資約1300億(上年同期約1700億),IPO/增發等籌集資金124億(上年同期約1500億)。“非標”融資新增1300億左右(上年同期約1000億),其中未貼現承兌匯票預計減少約1500億。
德邦證券預計,8月政府債和非金融企業債合計凈融資約1.3萬億,同比多增4800億左右;8月非金融企業股票融資約124億,同比少增約1400億。預計8月金融機構口徑新增貸款9700億左右,較2023年同期同比少增約3900億,對應貸款餘額增速約8.5%(前值8.7%);預計8月社會融資規模新增2.5萬億左右,較2023年同期同比少增約6200億,對應社融存量同比增速約8.1%(前值8.2%)。
M1和M2增速在8月或將下行。
興業研究指出,8月M1、M2同比預計均有所回落。M1方面,8月30大中城市商品房成交面積同比錄得-27.5%,新房銷售疲弱繼續拖累M1,預計M1同比下降6.8%,較上月下行0.2個百分點。M2方面,一方面,8月信貸延續偏弱運作,存款派生效應下,對M2增長形成壓力;另一方面,8月政府債券凈融資規模較大,財政回籠資金較多或對本月M2讀數形成擾動。結合季節性因素,8月M2同比增6.2%,較上月下行0.1個百分點。
(責任編輯:張紫祎)