9月17日，當美聯儲降息的鐘聲敲響，市場看到的不僅是利率數字的變動，更是一道正在裂開的制度體系。美聯儲用25個基點的謹慎調整維持著專業理性的表像，但美聯儲新任理事米蘭的倉促入局與美國總統特朗普的持續施壓，已將這次貨幣政策的調整變成了對央行獨立性的壓力測試。在數據的合法性與政治的滲透力之間，美聯儲正經歷著一場前所未有的信任危機。

經濟理性的支撐

不能否認，美聯儲此舉有其堅實的經濟邏輯。最新經濟數據顯示，美國經濟增速正呈現溫和放緩態勢。摩根士丹利首席經濟學家塞思•卡彭特預測，受關稅政策滯後效應影響，今年第四季度至明年一季度，美國經濟增長將進一步疲軟。2026年，美國經濟增速可能跌至1.25%，遠低於2024年的2.8%。就業市場的冷卻尤為刺眼。8月，非農新增就業僅2.2萬人，失業率升至4.3%，其中少數族裔失業率上升已引發決策層的警覺。這些信號無不預示著美國經濟下行風險在加大。

在通脹方面，美聯儲最新經濟預測顯示，政策制定者預計今年年底的通脹率中值仍為3%，遠高於央行2%的目標。然而，當前價格壓力主要源於供給側因素（如關稅政策推高的進口商品成本），而非源於經濟過熱帶來的需求拉動型通脹。這種結構性差異意味著，美聯儲此次降息並非對抗經濟過熱，而是通過“風險管理式降息”提前對衝可能出現的經濟衰退。點陣圖顯示年內或將還有兩次降息，凸顯政策制定者對經濟走弱的擔憂。

從歷史比較視角看，此次降息的幅度和時機選擇仍在常規政策框架內。這種審慎態度與2020年疫情期間的緊急降息形成鮮明對比，也與米蘭主張的激進寬鬆政策形成反差，充分表明決策核心仍堅守著“數據依賴”的傳統準則。

政治施壓的滲透

然而，經濟理性的背後，政治力量在不斷滲透。特朗普自今年1月上任以來，不僅持續公開批評美聯儲主席鮑威爾和聯邦公開市場委員會（FOMC），更採取了一系列實質性行動試圖影響貨幣政策走向，如提名白宮經濟顧問斯蒂芬・米蘭出任美聯儲理事，使其成為1935年以來首位同時在白宮和美聯儲供職的美聯儲理事。特朗普還以所謂的“抵押貸款欺詐”為由試圖解雇美聯儲理事麗莎・庫克。此舉雖遭法院駁回，但開創了總統試圖直接罷免在任美聯儲理事的先例。這些行為構成了對美聯儲獨立性的系統性挑戰。

米蘭在降息決策中的特殊角色集中體現了政治壓力的傳導路徑。其在上任僅一天后就投下反對票，主張降息50個基點，其政策立場與特朗普“必須立刻降息且幅度更大”的公開要求高度吻合。更值得警惕的是，米蘭以“無薪休假”方式保留白宮職位，説明其沒有真正切斷與行政分支的利益關聯，從而也直接破壞了美聯儲理事應有的獨立性形象。儘管另外兩位特朗普任命的理事鮑曼和沃勒此次選擇與鮑威爾保持一致，但米蘭的存在已打破了美聯儲長期以來的“政治中立”傳統，為未來政策走向埋下不確定性隱患。市場擔心，美聯儲正在淪為白宮政治博弈的延伸戰場，而不再只是經濟學家的技術機構。

獨立性的邊界

美聯儲在同時發佈的預測中維持對通脹和就業的理性判斷，顯示其並未完全屈服於政治壓力。雖然鮑威爾依靠強大的協調能力，暫時維繫了政策共識，但在通脹尚未完全受控、就業已率先走弱的背景下，美聯儲提前降息，難以讓外界相信政治沒有在其中起作用。25個基點的降息幅度，本質上就是在經濟理性與政治訴求之間的一次妥協。

更深層的危機在於，政治干預已趨於常態化。隨著2026年美國中期大選的臨近，特朗普對寬鬆貨幣政策的要求只會變本加厲。鮑威爾已暗示可能不再連任，美聯儲未來一年將進入權力更替期。這意味著，美聯儲的獨立性將在最敏感的時間窗口遭遇最嚴峻的考驗。

這次降息不是一次簡單的貨幣政策操作，而是一面鏡子。它折射出美國經濟增長乏力的現實，也揭示出政治干預對美聯儲獨立性的侵蝕。短期來看，美聯儲還能依賴數據維持決策的合理性，但長期來看，如果政治綁架持續，美聯儲“以數據為錨”的傳統恐將崩塌。屆時，不僅美國經濟將付出代價，全球對美聯儲獨立性的信任也將被徹底動搖。（作者係中國人民大學重陽金融研究院副研究員魯東紅）

編審：高霈寧 唐華 張艷玲