孫立鵬 中國現代國際關係研究院美國所副所長

特朗普政府再次上臺之後，迅速發佈多個貿易保護主義的行政令，針對中國、加拿大、墨西哥、歐盟等主要經濟夥伴，在汽車、鋼鋁等行業採取了一系列加徵關稅行動。

關稅雖被美國總統特朗普視作“讓美國再次偉大”的重要工具，但實際卻在摧毀美國經濟的根基。多項數據表明，美國經濟增長形勢正在惡化，步入衰退的風險顯著上升。據3月初美國亞特蘭大聯儲預測，2025年一季度，美國經濟將萎縮2.82%。特朗普及美國財長貝森特都發出了“美國經濟不能保證不會衰退”的微妙信號。

“特朗普衰退”的可能性不斷變大，原因如下：

第一，特朗普此番加徵關稅的背景是美國經濟韌性減弱。在特朗普第一任期末，美國經濟實現了連續128個月的長經濟增長週期。特朗普大規模減稅措施和美聯儲充足的貨幣政策空間，為其對外發動貿易戰提供了緩衝空間。但目前，美國經濟仍處於疫後恢復期，通脹問題沒有得到“根治”，民眾對經濟增長的“無感”還在持續，大規模政府裁員正引發“連鎖失業”和“財政緊縮”效應，股市等資本市場高位回調壓力增大。這些因素和關稅負面衝擊疊加，將加重拖累美國經濟。換言之，特朗普揮舞關稅大棒的“內功”並不深厚。

第二，如此高額關稅必將引發美元匯率走高。白宮經濟顧問委員會主席米蘭等曾評估特朗普第一任期的關稅政策，認為關稅並沒有引發美國經濟衰退和通脹。只要堅持一定的強勢美元政策，就可以緩衝美國關稅政策對國內消費者和企業的負面影響。但特朗普第一任期僅對主要貿易夥伴的3800億美元産品加徵關稅，而當前特朗普宣佈關稅政策全部到位，至少將對1.4萬億美元進口産品提高關稅。這必將引發匯率的大幅走高，也將擠壓美聯儲進一步降息的政策空間，抑制私人消費和企業投資信心。密西根大學消費者信心指數連續三個月下滑，3月僅為57.9，下降10.5%。2月ISM製造業指數低於市場預期，新訂單數量下降，一定程度上反映了市場對美國關稅政策不確定性的擔憂。

第三，通脹問題惡化加劇經濟不確定性風險。在實施如此大規模關稅戰的情況下，匯率最終將難以平抑國內通脹。由於美國加徵關稅的許多商品替代性不足，關稅成本最終將轉移到消費者和企業身上。美聯社報道稱，美國消費者對通脹的預期從3.5%上升至3.9%，創下1993年以來的最大月漲幅。OECD預測，美國通脹將從2024年的2.5%上升至2025年的2.8%。通脹預期再次走高，不僅將拖累實體經濟擴張，還將惡化投資者預期、加劇金融市場波動。從2月中旬至3月中旬，標普500指數已經下跌11%，進入回調區，納斯達克指數也下跌16%，反映出市場對特朗普關稅的擔憂和抵觸。

第四，美國州、企業和個人等微觀主體更易感受到“疼痛”。據明尼蘇達杜魯斯大學統計，特朗普政府對加、墨兩國徵收25%關稅，將主要衝擊新墨西哥、肯塔基、印第安納等經濟規模小、貿易依賴大、缺乏産業靈活性的州，導致美國消費者食品價格負擔增長17.5%至25%。加徵關稅後，新墨西哥一個四口之家每年多花費3288美元，這相當於一整年的水電費。關稅還將衝擊美國汽車製造等行業約68萬個工作崗位，造成美國經濟每年損失1092.3億美元。

特朗普政府發動的關稅戰可謂“傷敵八百，自損一千”。但目前，特朗普政府在關稅問題仍沒有反思和收手的跡象，反而可能在“實施對等關稅”“取消中國PNTR”等問題上變本加厲。在不久的將來，隨著美國貿易保護主義的進一步加劇，美國經濟衰退將難免。

編審：高霈寧 蔣新宇 張艷玲