張一 恒泰證券首席經濟學家

中共中央政治局12月9日召開會議，首要議程是“分析研究2025年經濟工作”。本次會議為一年一度的中央經濟工作會議定調，基本明確了2025年宏觀政策的基調和經濟工作的重點。

首先，“實施更加積極有為的宏觀政策”成為明年宏觀政策的主基調。在此基礎上，會議提出要“實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策”“加強超常規逆週期調節”。這是自2010年以來，在財政貨幣政策方面最為積極的表述。尤其是“超常規逆週期調節”，意味著除了常規財政貨幣政策以外，還會採取更為積極的政策調整。在貨幣政策方面，如果降息降準等常規政策效果不及預期，那就完全有可能也有能力採取包括“中國式量寬”在內的強力政策。在財政政策方面，除政府支出發力外，包括各類政府基金、大型央企國企也可以通過逆週期投資方式加大對經濟的對衝力度。可以説，此次會議強有力的政策表態為市場注入強有力的信心。

其次，會議抓住了內需不足這一主要矛盾。當前，中國市場廣闊、經濟韌性強、潛力大等有利條件並未改變。尤其是近年來，包括新能源等新興産業更是取得迅猛發展，在國際競爭中優勢顯著。經濟的核心問題還是需求不足，尤其是在2025年的外部環境惡化、外需有可能進一步調整的背景下，會議把“消費和投資”置於更為重要的位置，強調“要大力提振消費，提高投資效益”“全方位擴大國內需求”，抓住了當前經濟運作中的主要矛盾。只有內需得到提振，價格才能真正企穩回升，從而實現內生增長，扭轉悲觀預期。

第三，政策長短結合，並未忽視經濟發展中的結構性問題。西方發達國家在寬鬆貨幣政策尤其是超常規的量化寬鬆之後，都會造成政府部門債務高企的局面，進而引發脈衝式惡性通脹，寬鬆的貨幣政策總會面臨兩難選擇。因此，在總體寬鬆的政策基調下，會議也強調“要以科技創新引領新質生産力發展，建設現代化産業體系”“要發揮經濟體制改革牽引作用，推動標誌性改革舉措落地見效”等需要破解的長期性發展難題，防範在短期經濟穩定後對經濟刺激的依賴。既著眼當下也放眼長遠，實現經濟長期繁榮，才有能力保障和改善民生，提高人民群眾獲得感、幸福感、安全感。

最後，會議指出“全年經濟社會發展主要目標任務將順利完成”意味著經濟增長目標並未改變。2025年是“十四五”規劃的收官之年，受疫情影響，“十四五”規劃在GDP增長方面並未提出明確要求。但要實現“十四五”規劃提出的“到2035年每人平均國內生産總值達到中等發達國家水準”目標，那麼“十四五”時期的年均GDP增速要保持在4.83％以上。即便2024年能夠實現5％的既定目標，2020年至2024年的經濟增速仍然在4.76％左右，低於目標增速，因此，仍有必要對2025年經濟增速設定5％左右的目標。會議提出，要高品質完成“十四五”規劃目標，“高品質”並不意味著放棄必要的經濟增速。必要的經濟增速也是凝聚力量、增強發展信心的重要手段。

中國經濟發展前景依然廣闊，有能力保持更長時間的中高速增長。在政策“組合拳”的作用下，只要預期能夠得到改善，中國經濟一定能夠保持強大韌性、釋放巨大潛力。

編審：郭澤涵 蔣新宇 張艷玲