袁正 西南財經大學習近平經濟思想研究院教授

近日，中國人民銀行行長潘功勝在國務院新聞辦公室舉行的新聞發佈會上表示，從2月5日起，中國人民銀行將下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率約為7.0%。此次降準，將向市場提供長期流動性約1萬億元。

降準屬於宏觀調控中貨幣政策的範疇。準備金是商業銀行庫存的現金和按比例存放在中央銀行的存款，其目的是確保商業銀行在遇到客戶大量提取存款時有充足的清償能力。中央銀行所規定的存款金融機構(商業銀行)所吸收的存款中必須向中央銀行繳存的準備金比例，即為法定準備金率。

降準可調節短期流動性。法定準備金率作為中央銀行調節貨幣供應量的手段之一，可幫助中央銀行控制信貸規模、約束商業銀行信用投放，從而調節短期流動性。銀行的存款創造量與法定準備金率成反比，當中央銀行降低法定準備金率時，商業銀行貸出的貨幣量將通過貨幣乘數效應成倍地擴大貨幣供給。

不久前召開的中央經濟工作會議指出，進一步推動經濟回升向好需要克服一些困難和挑戰，主要是有效需求不足、部分行業産能過剩、社會預期偏弱、風險隱患仍然較多，國內大迴圈存在堵點，外部環境的複雜性、嚴峻性、不確定性上升。國家統計局日前發佈的數據顯示，2023年，全國GDP按不變價格計算比上年增長5.2%，全國固定資産投資（不含農戶）增長3.0%，全國房地産開發投資比上年下降9.6%，出口（美元）同比下降4.6%。12月份，製造業採購經理人指數PMI為49.0，持續低於榮枯線水準。總體而言，中國經濟回升向好，但仍面臨需求不足、預期轉弱的問題。

中央經濟工作會議指出，堅持穩中求進、以進促穩、先立後破，不斷鞏固穩中向好的基礎，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，積極的財政政策要適度加力、提質增效。穩健的貨幣政策要靈活適度、精準有效。保持流動性合理充裕，社會融資規模、貨幣供應量同經濟增長和價格水準預期目標相匹配。發揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，盤活存量、提升效能，引導金融機構加大對科技創新、綠色轉型、普惠小微、數字經濟等方面的支援力度。

降準有利於穩投資。此次降准將向市場提供長期流動性約1萬億元。增加的貨幣供給量可以補充流動性，更好地滿足市場投資的資金需求。從理論上説，增加貨幣供給可以降低利率，降低資金的成本從而刺激投資。降準會提振資本市場的信心，有利於穩定股市。

降準有利於擴大內需。降準除了穩投資外，也可以穩消費，因為補充的流動性中有一部分會傳導到消費者手中。從理論上説，降準還可以影響出口，因為資金成本的下降會帶來國內外貿産品成本的降低，從而有利於出口。無論從投資、消費還是出口的角度來看，降準都可以刺激國民收入，起到穩定經濟的效果。

降準雖然可以對經濟形成擴張效應，但貨幣政策的實際效果仍取決於經濟主體的投資、消費信心。當信心缺失時，就可能出現流動性陷阱——即不管中國人民銀行釋放多少貨幣，人們都只願持幣觀望的情況。因此，降準雖然有利於提振市場信心，仍需穩預期、穩增長、穩就業等政策的協調配合。

編審：高霈寧 蔣新宇 張艷玲