文 | 邢萌

日前，貴州茅臺發佈公告稱，擬以自有資金實施股份回購計劃，回購股份將用於登出並減少公司註冊資本。公告顯示，貴州茅臺按照本次回購股份的資金總額不低於30億元且不超過60億元、回購價格不超過1795.78元／股測算，預計本次回購股票數量為167.06萬股至334.12萬股，約佔公告日已發行總股本的0.13％至0.27％。據悉，這是貴州茅臺上市23年來首次實施登出式回購。

作為萬億元級市值的龍頭上市公司，貴州茅臺擬斥重資實施回購登出無疑具有風向標作用。此前，東方財富、藥明康得、順豐控股等千億元級龍頭企業紛紛大手筆回購登出。至此年內已有一批各行業龍頭公司密集開展回購登出，清晰地傳達出優質上市公司響應監管號召、回報投資者的意願，釋放出公司經營向好的信號，起到了增強投資信心、穩定市場的積極作用。

放眼整個A股市場，今年以來上市公司登出式回購的股份數量及金額，遠超去年全年水準，大大增強了投資者獲得感。這一成績的背後，離不開監管的引導鼓勵。無論是新“國九條”提出“引導上市公司回購股份後依法登出”，還是《關於加強上市公司監管的意見（試行）》明確“上市公司以現金為對價，採用要約方式、集中競價方式回購股份並登出的，回購登出金額納入股利支付率計算”，即回購登出可被視為現金分紅，都在很大程度上激發了上市公司實施登出式回購的動力。

事實上，上市公司實施登出式回購，回饋投資者，有利於穩定並提升公司估值、改善內部治理、傳遞市場信心，多維度提升自身“含金量”。

第一，登出式回購提升公司財務水準的“含金量”。上市公司回購並登出部分股份，在凈利潤不變的情況下，每股收益相應增加；公司每股凈資産也會因股本減少而提高。上述財務指標的優化，能夠讓股東切實感受到公司價值的提升，無疑會提高公司吸引力，有助於公司估值的改善。

第二，登出式回購提升公司治理能力的“含金量”。上市公司實施登出式回購，減少流通股數量，使股權相對集中，降低因股權過於分散帶來的決策不確定性風險，有利於公司治理的穩定性和決策的高效性，確保公司戰略穩定實施。此外，登出式回購也使市場對於公司業績預期發生調整，在一定程度上對管理層也起到激勵約束作用。

第三，登出式回購提升公司市場競爭力的“含金量”。一般來説，開展回購登出的上市公司質地優良，具有良好的財務狀況與治理水準，能夠吸引更多優質投資者與長期資金，形成市場競爭優勢。同時，上市公司實施登出式回購，彰顯出其看好自身發展前景的信心與回饋投資者的決心，提升了公司形象與聲譽，增強了市場競爭力。

從更深層次來説，年內登出式回購案例不斷涌現，也體現出以投資者為本的資本市場建設漸顯成效。上市公司開展回購登出，展現出其注重股東利益、積極主動回報股東，為股東創造更多價值，促成上市公司與投資者“雙贏”局面。

可以預期的是，隨著以龍頭企業領銜的登出式回購大軍越發壯大，將進一步提高上市公司品質、增強投資者獲得感，提振市場信心，吸引長期資金流入，促進資源優化配置，推動資本市場穩定健康發展。