——CMF季度論壇在中國人民大學舉辦

中國網9月23日訊（記者蔣新宇）21日，中國宏觀經濟論壇（CMF）季度論壇（2024年第三季度）在人民大學舉辦。本次論壇聚焦“穩步推進新舊動能轉換下的中國宏觀經濟”，中國人民大學原校長、國家一級教授劉偉、國務院發展研究中心原副主任劉世錦、中國社科院國家高端智庫首席專家蔡昉、中國國際經濟交流中心副理事長王一鳴、中國人民大學經濟研究所聯席所長、教授、中國宏觀經濟論壇（CMF）聯合創始人、聯席主席，中誠信國際首席經濟學家毛振華、中國人民大學國家一級教授、經濟研究所聯席所長、中國宏觀經濟論壇（CMF）聯合創始人、聯席主席楊瑞龍等多位專家學者出席論壇。論壇發佈了《CMF中國宏觀經濟分析與預測報告》。

報告聚焦三個方面：一是，前三季度中國宏觀經濟運作的新特點以及對四季度的展望；二是，如何加快新舊動能轉換，並深入分析相關問題；三是，針對宏觀形勢和新舊動能轉換過程中的政策建議。

前三季度經濟運作新特點及四季度未來展望

報告首先指出，從前三季度的經濟運作情況來看，可以從四個維度分析中國經濟的發展態勢。從量價和産業角度來看，總體需求不足導致經濟處於溫和復蘇的狀態。儘管經濟主線仍然是復蘇，但其態勢依然較為溫和。

報告認為，需求不足的主要表現之一是內需的壓力高於外需。儘管出口在前八個月得到了一定程度的修復和反轉，1-8月份出口增速為4.6%，相比去年有所提升，但內需依然面臨較大的壓力。投資方面，前八個月的投資增速為3.4%，處於近年來的低位。基建投資雖然有所企穩，但狹義基建（剔除電力）的增速較低。製造業投資在“兩重”“兩新”政策的推動下表現較好，但房地産投資持續下滑，前八個月增速下降了10.2%。消費方面，前八個月的社會零售總額增速為3.4%，相比去年有所回落，主要由於商品消費的疲軟。商品消費的放緩不僅影響了製造業下游的民營企業，還對文旅經濟的拉動作用有所減弱。

報告從三大經濟主體的角度進行了分析。指出三大經濟主體目前情況喜憂參半，尚未完全恢復到疫情前的水準。消費者方面，失業率在6月份後有所企穩，但青年失業率在8月份出現上升。居民收入雖有所增長，但消費者信心指數持續低於90%。企業方面，雖然利潤回升，但虧損面也在擴大，利潤回升主要得益於降本增效而非營收增長。政府財政收入則出現雙下行，財政支出增速放緩，地方政府面臨三保壓力。

金融和化債數據方面，報告認為，金融數據傳導效果減弱，信貸需求低迷，人民幣信貸和社融增速均有所放緩。化債方面，部分地區在統籌發展與化債上仍面臨較大約束，對經濟增速造成一定影響。

在新舊動能轉換方面，報告認為，傳統動能出現下行，新舊動能持續積聚。新能源汽車、裝備製造業和高技術産業增速良好，資訊軟體傳輸業也在服務業中起到支撐作用。但房地産市場的深度調整和消費領域的疲軟表明，當前經濟面臨著較大的結構性問題。房地産的轉型壓力主要體現在結構逆轉、城鎮化模式變化以及價格下行機制的調整上。同時，技術革命和逆全球化週期疊加，使得經濟轉型面臨前所未有的挑戰。

展望四季度，報告認為，如果沒有有效的總需求對衝，四季度經濟運作可能會面臨較大的挑戰。因此，需要進一步研判當前總需求不足的問題，結合中國經濟雙主線的邏輯，制定相應的政策措施，以推動新舊動能的轉換和經濟的持續發展。

穩中求進推動新舊動能轉換

報告強調，當前中國經濟面臨的需求不足問題，是週期性和結構性問題的結合，其中結構性問題佔據主要原因。當前經濟狀況需特別關注新舊動能轉換的邏輯。

報告指出，中國經濟目前表現為實際GDP與名義GDP之間的剪刀差持續存在，房地産市場持續深度調整，消費領域在一線城市的下滑，如北京、上海和廣州的消費增速持續下行，這些現象表明存在週期性問題和信心不足的問題。然而，這些問題不足以完全解釋當前的經濟週期狀況。過去2010至2018年間，總需求狀況相對良好，真正的轉捩點出現在2019年，當年需求顯著下滑。

2020年3月，CMF發佈報告預測，這輪疫後復蘇不會是V型反轉，而是呈現較長的復蘇態勢。這是因為疫情放大了2019年開始顯現的新舊動能轉換帶來的結構性問題。在復蘇過程中，必須解決這些結構性問題。消費領域的轉型表現為中産階級的消費模式逐漸被下沉模式取代，下沉模式不等於消費降級，而是年輕人消費佔比上升，縣域經濟消費比重也在增加，這反映了消費壓力的增加。

報告指出，房地産市場的結構性轉型壓力主要體現在以下幾個方面：首先，房地産的收入鏈正在削弱，三大杠桿（經營杠桿、財務杠桿、管理杠桿）逐漸下行，使房地産從過去的增長驅動力變為增長的結果。房地産需求空間收窄，包括人口因素和城鎮化結構的變化，城鎮化接近70%之後，速度將放緩。其次，城鎮化從以土地為主轉向以人口為核心的存量化城鎮化，需求端轉向改善型，而供給端則從大開發模式轉向開發與城市更新並存的模式。

報告強調，此次新舊動能轉換具有前所未有的特殊性：一方面，這是超大經濟體的轉型，全球未曾出現如此規模的經濟轉型；另一方面，房地産市場的超強下行期和新興産業的比例差異增加了挑戰；此外，經濟轉型與社會轉型（如人口老齡化、少子化、單身化等）疊加，帶來了需求結構的巨大變化；最後，科技革命和逆全球化的疊加進一步複雜化了全球市場的分割。
政策建議

政策建議

報告強調，必須統籌節奏性與可持續性，穩中求進。政策制定需要平衡好轉型的節奏，注重結構性調整和可持續性，以推動經濟的穩定增長和轉型。同時，必須加快改革步伐，強化逆週期政策，確保在新舊動能轉換中穩步前行，迎接社會主義經濟建設的新階段。

報告建議，要充分利用三中全會改革紅利，強調市場作用，特別是加快市場能力建設，尤其在要素市場化配置方面。報告認為，當前民營企業在轉型過程中面臨困惑，包括對經濟形勢、企業自身邏輯及轉型政策的不確定性。因此要明確市場經濟對民營企業轉型的支援、清晰政策指引，同時強化資本市場的財産性收入制度並深化財稅體制改革，激勵政府向新型動能集聚。

本次研討會由中國人民大學國家發展與戰略研究院、中國人民大學經濟學院、中誠信國際信用評級有限責任公司主辦。