文｜姚進

隨著人民幣匯率彈性增強、雙向波動成為常態，企業在日常的進出口貿易、外幣債務、對外投資、工程項目等方面均面臨一定的匯率風險。為幫助企業更好認識、管理匯率風險，近日，國家外匯管理局升級編發了《企業匯率風險管理指引》（以下簡稱《指引》）。

近年來，隨著人民幣匯率形成機制市場化程度不斷提高，越來越多的企業能夠樹立風險中性理念，動態看待匯率波動，科學管理匯率風險，有效實現企業資産保值增值。但也有部分企業仍未樹立匯率風險中性理念。有的存在較大的外匯風險敞口，卻不做套期保值或套期保值比較低；有的存在制度缺失，只在匯率波動加劇時才重視匯率風險管理；還有一些企業目標混亂、賭博投機，存在考核不科學等問題。

所謂匯率風險中性，是指企業把匯率波動納入日常的財務決策，盡可能降低匯率波動對主營業務以及企業財務的負面影響，實現提升經營可預測性以及管理投資風險等業務目標。通過匯率風險管理，企業可以降低經營成本以及利潤的不確定性，減少對會計報表和關鍵財務指標的衝擊，同時平滑保護企業現金流。可以説，企業是否能夠堅持匯率風險中性，在一定程度上直接關係到企業能否實現穩健經營。

研究發現，跨國企業的利潤波動越低，估值就越高。通過匯率風險管理讓利潤不因匯率波動而大起大落，企業就可以在投資者估值時享受更高的管理溢價。《指引》選取了國內兩家均有大量海外業務收入的工業上市公司作對比，2020年，通過套期保值鎖定公司利潤的A公司，對比未開展套期保值的B公司，A公司的營業收入是B公司的兩倍，但B公司的匯兌損失是A公司的近4倍，B公司全年因匯兌損失導致凈利潤下降約3個百分點。

在中資企業加速“走出去”、國際間貿易往來密切的大環境下，匯率風險會影響企業財務的各個方面，尤其是對於涉外業務或者涉外利潤佔比高的企業。企業應認真分析各類業務存在的匯率風險因素，區分不同外匯資金來源、使用的特點，制定切實有效的匯率風險管理措施。

匯率避險流程應當兼顧全面與效率。“敞口分散、成員分散、幣種分散”是企業集團匯率風險管理的一個重要挑戰，企業集團應在健全分級管理機制的前提下，通過事前審核成員單位業務資質、統一年度計劃、完善套保業務授權機制，並建立集業務、財務、資金于一體的風險管理組織體系。匯率的頻繁快速波動要求企業決策和執行流程必須暢通。快速的審慎審核通道和速度是保證每筆鎖匯業務都能及時按照測算價格完成簽約的重要前提。

企業還須建立重規範輕損益的考核評估制度，恰當使用套期會計，減少金融衍生品對賬面利潤波動的影響，真實展現外匯套保工具對衝風險的效果。作為企業集團，應積極發揮對上下游中小微企業經營發展的引領作用，主動宣傳倡導匯率風險中性理念，充分利用“熟手帶新手”的優勢，及時下沉協助中小微企業管理好匯率風險，承擔起相應的社會責任。