文 ｜ 程恩富 中國社會科學院學部委員、劉美平 上海海事大學馬克思主義學院教授

2024年4月30日召開的中共中央政治局會議，在強調“要因地制宜發展新質生産力”時提出，“要積極發展風險投資，壯大耐心資本”。所謂“耐心資本”，是長期投資資本的另一種説法，泛指對風險有較高承受力且對資本回報有著較長期限展望的資金。我國進一步壯大耐心資本，有助於促進新質生産力的發展。

耐心資本的特點

耐心資本是長期資本。耐心資本是相對於短期投資而言的長期投資資本，是具有明確指向性、長週期成長性、風險規避性和總體收益性的中長期投資。培育和發展新質生産力是一項系統性、長期性工程，壯大耐心資本，可以充分發揮金融的支撐作用，激發勞動、知識、技術、管理、數據等生産要素活力，引導它們向發展新質生産力順暢流動。

耐心資本是更為安全的投資資本。長期投資規避不確定性風險的最好辦法就是理性投資和科學投資，理性投資是建立在對資本市場總體把握基礎上的投資，科學投資就是根據科技發展趨勢和經濟規律進行的投資。耐心資本注重規避風險、把握時代潮流及世界科技和經濟發展大勢，因此相比其他投資是更為安全的投資，不僅風險更低，而且具有穩定收益。

耐心資本是戰略資本。耐心資本不是短期投資和風險投資，是由戰略投資家著眼于國家戰略和民族崛起而進行的長期投資，是符合國家大政方針的跟蹤性中長期投資，是在戰略眼光和科學判斷下進行的長期投資。這意味著，不是所有的投資者都能成為長期投資家，也不是所有的長期投資家都能成長為戰略投資家，只有那些具有家國情懷，擁有哲學思辨能力和長遠眼光，並且深諳資本市場規律和投資之道的投資家，才能具備長期的戰略投資能力，才能駕馭和壯大耐心資本。

耐心資本如何促進新質生産力發展

新質生産力的發展不可能一蹴而就，必須經過長時間多層次、多領域、多方面的合力作用，才能呈現出生産力發展整體提升的磅薄偉力。耐心資本作為追求長期投資、戰略投資、穩定投資的資本，可以成為反映新質生産力發展的風向標，引領資本向發展新質生産力聚集。

當前生産力發展中出現了一些新的生産要素，其中的數據、資訊等要素的形成與發展，都來自科技創新水準的不斷提升。作為發展新質生産力的核心要素，科技創新研發投入大、週期長、風險高，離不開耐心資本等金融資源的長期支援，在此基礎上推動創新性産業和未來産業的向前發展。由此，耐心資本可以成為新質生産力發展的金融支撐器和穩定器。與此同時，耐心資本也是連接新的生産要素與傳統生産要素的相容性紐帶，可以成為促進傳統産業轉型升級形成新質生産力的催化劑。

我國的金融市場由銀行、保險、證券三大領域構成，目前銀行體系佔比最大，保險和證券的佔比相對較少。銀行業具有相對強的穩定性，風險性低、産業相容領域廣，但它的投資性相對弱。從金融結構來看，促進證券和保險的發展，有助於促進投資的活躍度，為實體經濟發展提供更豐富的資金來源。促進耐心資本的發展，能夠提升直接融資的佔比，實現銀行、保險、證券三大領域的均衡發展，穩定金融市場的格局，進而優化金融結構，為新質生産力的發展提供更多層次的資本助力和金融支撐。

耐心資本佈局的方向

耐心資本作為稀缺資本、優質資本、安全資本，要想更好地助力新質生産力的發展，建議佈局應多向重要戰略領域傾斜，發揮促進生産力發展的關鍵性、引領性和全局性作用。

統籌支援實體經濟和虛擬經濟的發展，為因地制宜發展新質生産力、加強國家戰略科技力量佈局、培育壯大新興産業、超前佈局建設未來産業、運用先進科技賦能傳統産業轉型升級提供金融助力。在這裡，因地制宜發展新質生産力，就是要根據不同産業領域、不同地區、不同所有制性質企業的具體情況，制定各産業、各地區、各個企業提升發展品質的策略和方法以及路徑，從而形成各具特色、不同競爭優勢的新質生産力。為此，耐心資本首先是投資于實體經濟領域，新興産業、未來産業、傳統産業都是實體經濟的重要投資領域。耐心資本也需要投資于虛擬經濟領域，通過虛擬經濟的發展間接支援實體經濟的發展，在不斷優化金融結構的同時，使耐心資本成為服務於實體經濟尤其是投資于未來産業的領頭羊。

投資于促進全球産業鏈和供應鏈發展的關鍵環節。通過發展新質生産力，我國在全球産業鏈和供應鏈發展中把握住關鍵環節，才能更好地參與全球經濟治理，推進經濟全球化。從這個視角來看，發展新質生産力必須具有世界眼光。這決定了由耐心資本支援的新質生産力的發展空間也必然是世界範圍的。耐心資本應注重通過支撐中國“産品出海”、中國“企業出海”、中國“産業鏈供應鏈出海”，來助力新質生産力的發展，進而促進經濟全球化，彰顯中國作為世界經濟發展引擎的重要意義。