在飛天茅臺價格“跌跌不休”的敏感時間節點，酒業龍頭貴州茅臺2025年第一次臨時股東大會近期召開，新帥陳華的股東大會“首秀”備受市場關注。陳華在這次股東大會上表示，茅臺面臨的機遇始終大於挑戰，未來依然信心十足。不過比起“打雞血”，市場更期待茅臺拿出更實際的政策來挽救頹勢。

白酒大商許明(化名)對中國網財經記者表示，股東大會低於預期，並沒有等到茅臺公佈能左右市場的政策，飛天茅臺的價格僅在股東大會召開當天止跌，後續又陷入下跌通道。

新帥首秀：談危機與挑戰

本次股東大會上，一個月前空降至茅臺集團的新帥陳華與公司高管圍繞白酒行業形勢分析、投放節奏與稀缺性、未來發展方向等市場關切進行回應。

陳華指出，行業整體仍處於深度調整期，全面進入“存量競爭”時代，酒企普遍面臨渠道庫存高企、産品價格倒挂、指標增速放緩等現實問題，包括茅臺在內的所有酒企都無法置身事外。陳華認為，問題和挑戰也並非“洪水猛獸”，“危”和“機”往往相伴而生，在其看來，茅臺面臨的機遇始終大於挑戰。

陳華同時表示會科學統籌好短期和長期的關係，不會“唯指標論”，不會以犧牲長遠發展換取短期利益，不會違背市場規律強壓指標。

貴州茅臺副總經理張旭則提出，過去茅臺的主要客群集中在傳統行業，如今開始將目光投向新興産業，如科技、新能源等領域，但新經濟企業客戶雖有所增長，但未達預期。“新興産業客群、年輕化、國際化戰略，都是細水長流，需要長期培育的過程。”張旭説。

貴州茅臺董事、代總經理王莉的發言則釋放出茅臺主動控制銷售端和生産端産品投放量的信號。“綜合生態承載和工匠培養兩個要素，公司每年産能投放釋放的節奏不會太大”，王莉表示，在行業低谷期時，可以將基酒多存入酒庫，提高存銷比，進一步加深、加厚公司的基酒資源護城河和産品品質護城河。

“這屆股東大會傳遞出茅臺在新階段將更加注重品質、責任與可持續發展的強烈信號。”酒業分析師肖竹青指出，茅臺股東大會釋放出茅臺在白酒行業深度調整期堅持穩健經營、強化市值管理、推動渠道市場化轉型的明確信號。

也有分析人士指出，這屆股東大會有些四平八穩，在茅臺酒價下跌的關鍵時刻，並未釋放出更多強有效的積極信號，“唯一的積極信號是王莉提到的産能投放量的控制，意味著茅臺將減産”，許明指出，減産會帶來公司利潤的下滑，實現起來阻力不小。

茅臺危機：超出想像

今年10月25日，53歲的陳華空降茅臺集團接任茅臺集團黨委書記、董事長。擺在這個從能源領域跨界而來、並無白酒行業背景的新帥面前是白酒行業史無前例的深度調整。

儘管陳華在本屆股東大會上強調茅臺的韌性足夠強，經歷過多輪行業調整，能主動把握市場變化。眼下，茅臺的危機似乎比看起來比想像的要嚴重。

貴州茅臺今年的實際業績表現低於原先定下的9%的年度增長目標。2025年前三季度，貴州茅臺營業收入1284.54億元，同比增長6.36%；歸母凈利潤646.27億元，同比增長6.25%，兩項指標增速創近11年新低。其中第三季度營業收入390.64億元，同比增長0.56%；歸母凈利潤192.24億元，同比增長0.48%。

與此同時，茅臺核心大單品飛天茅臺價格罕見地出現連續下跌。據“今日酒價”數據，飛天茅臺(53度500ml)散瓶批發價11月底首次跌破1600元大關，與年初2200元左右的價格相比，下跌幅度已將近29%，較2022年底的3500元高點下跌超50%。12月1日，飛天茅臺散瓶批發價為1630元，勉強守住1600大關。

“實際上，飛天茅臺的價格已經回到了2016年的水準”，白酒大商許明對中國網財經記者表示，不僅核心産品飛天茅臺價格跌回十年前，飛天之外茅臺別的産品都遠遠低於當年。

在部分電商平臺，“百億補貼”後飛天茅臺價格已低至1499元/瓶的官方指導價，其中，産品真假混賣的現象引發市場擔憂。針對價格亂象，陳華在股東大會上強調，公司會加大茅臺酒的打假力度。不過在業內人士看來，茅臺價格的頹勢，僅靠整頓電商假貨是遠遠不夠的。

白酒分析師肖竹青對中國網財經記者指出，茅臺從3100元到跌破1700元，千元價格帶集體下移，背後不是“理性回歸”，而是不可抗力因素導致政商宴請、禮品饋贈、投資收藏三大場景同步萎縮。白酒的社交貨幣屬性被“節衣縮食”一鍵刪除，價格再低也刺激不了邊際需求，這就是典型的“流動性陷阱”。

“在’購買力塌方’面前，所有渠道創新、品牌故事、平臺補貼都是止痛藥，不是解藥”，肖竹青表示，酒企如果繼續用“壓貨—控價—再壓貨”的老套路，等於把準備金率打穿，價格錨只會越守越松，最後連終端成交價1499元都很難堅守。

眼下，酒類行業都在密切關注茅台下一步舉措。一名頭部酒業流通渠道負責人對中國網財經記者表示，行業都希望茅臺能穩住，畢竟如果連龍頭企業都不能穩住的話，其他酒企的日子就更難了。(記者陳瓊)