中國社科院世界經濟與政治研究所余永定研究員承擔的項目的最終成果是《國際金融體系：演變、動蕩和趨勢》。該項研究的意義在於，通過對國際金融體系進行歷史的觀察，對重大的金融動蕩和危機進行深入的討論，對當前國際金融體系中存在的種種不穩定因素進行透徹的分析，為正確把握國際金融體系趨勢性變化提供較為可靠的依據，為準確判斷我們所面臨的外部金融環境可能的變化從而制定對應的政策方針提供有價值的文獻。

    該項目研究的主要內容是：第一，對國際金融體系的概念作出界定。國際金融體系這一概念通常包括旨在使國際資本得以由資金過剩的國家和經濟實體流入資金短缺的國家和經濟實體的各種制度安排，管理國際匯率制度運轉的各種規則，以及創造和分配國際流動性的各種機制（世界銀行，1985年發展報告，P85）。該項目認為，國際貨幣體系和國際金融市場在事實上構成了當今國際金融體系的主要內容。

    第二，對國際貨幣體系的演進和特點作出分析。力求對國際貨幣體系的分類和功能做完整準確的描述；對現代國際貨幣體系，從金本位制到佈雷頓森林會議體系，再到後佈雷頓森林國際貨幣體系的演進、成敗原因作出簡潔的評價和分析；重點在對後佈雷頓森林國際貨幣體系的特點進行概括總結，從中找出一些具有重大影響的變化和具有規律性的發展。

    第三，討論國際金融市場的構成、職能和特點。

    第四，分析國際資本流動的特點和重要發展。該項目將國際資本流動簡化為兩個時期進行分析：亞洲金融危機前的國際資本流動、亞洲金融危機期間和之後的國際資本流動。

    第五，對浮動匯率制度以來的國際金融動蕩和危機進行討論。在對國際金融動蕩和危機原因分析之後，該項目對金融危機總的特點進行剖析，在總結基本特性的基礎上，重點對泰國金融危機和香港股災發展過程進行經濟分析，力求從理論和實際運作兩個方面的結合上了解危機形成、爆發和影響這樣一個動態過程。

    第六，提出對未來國際金融體系發展趨勢的思考：其一，國際金融體系改革的設想；其二，區域貨幣的發展和前景；其三，對金融開放的重新審視。

    該項目研究的重要觀點是：第一，通過對國際金融體系演變的歷史考察發現，1973年開始的後佈雷頓森林國際貨幣體系弱化了國際貨幣體系內部約束，削弱了國際貨幣體系在世界經濟運轉中的功能：一方面，曾經作為國際貨幣體系核心的匯率的決定和變動，在浮動匯率制度下已經由國際金融市場來完成了；另一方面，國際貨幣基金組織的主要職責之一——為成員國調節國際收支，越來越多地由國際金融市場來完成。第二，通過對國際金融體系實踐的考察發現，在國際貨幣制度方面：以浮動匯率制度為主、多種匯率制度並存的匯率制度基本形成；國際機構和發達國家間為穩定國際貨幣體系和減少主要國家貨幣的劇烈波動而進行國際協調面臨種種矛盾；區域性貨幣安排重新興起；國際金融市場和資本流動，尤其私人資本流動已成為匯率決定和變動的一個關鍵因素。在資本流動方面，從20世紀80年代開始擴張的國際資本流動，在工具結構上持續反映金融領域的中脫媒趨勢，證券融資在國際金融市場上的比重呈上升趨勢；在地區結構上，儘管國際資本市場基本上是一個富國俱樂部，但私人資本對發展中國家的流入在90年代前期增長速度更是加快，直到90年代後期由亞洲開始的新興市場金融危機的爆發。第三，1973年以來的國際金融體系動蕩持續，危機不斷；從80年代的拉美債務危機到90年代初期的歐洲貨幣機制危機，從1994年的墨西哥金融危機到1997年的亞洲金融危機，從1998年俄羅斯金融危機到1999年初的巴西貨幣危機，這些危機或多或少反映出的共同特點是，資本流入國政策方面的問題、危機明顯具有的傳染性、危機的突發性。第四，通過在一般層次上對金融動蕩和危機産生的原因分析發現，各國國際收支平衡的狀況和變化，是影響國際金融體系穩定的一個基本因素；金融資産脫離實際經濟的增長而增長，對國際金融體系的穩定性造成威脅；資金流動的短期化和易變性對國際金融體系，特別是國際金融體系中的金融實力弱小的國家的穩定，造成現實的威脅；由於更大程度的機構化和國際金融體系的結構和運作機制的變化，國際金融體系的系統風險的性質和轉移機制發生了變化；一個市場的崩潰或無法償還債務將迅速傳導到其他市場。第五，動蕩和危機在可預見的未來中將成為國際金融體系發展中的主旋律。為此，無論在國際組織層面，還是在區域組織層面，無論在國家之間協調方面，還是在單個國家的政策調整方面，都將作重大調整。這其中，我們對歐元前景的分析並不十分樂觀。而亞洲國家能否建立起貨幣合作的機制，或建立一個什麼層次的貨幣合作機制，卻成為一個相當現實而具有挑戰性的問題。

    《光明日報》2001年8月28日