中國成為了全球最強大的帝國的最大債主之一。這個事實本身顯示了中國日益增強的經濟實力和國際影響力。去年中國對全球經濟增長的貢獻，

    僅次於美國；對全球貿易增長的貢獻，僅次於美國和日本。靠經濟實力説話的人民幣自然而然也就獲得了更大國際事務話語權，這是好事。

    不過，話語權更大的另一面是責任也更大。今年以來，日本等國頻頻呼籲，中國政府應承擔人民幣升值的責任，緩解全球通貨緊縮之痛。到底該不該讓人民幣升值？專家學者爭論得很激烈。1999年諾貝爾經濟學獎得主蒙代爾、美聯儲前主席保羅沃爾克都認為，讓人民幣升值是個壞主意，對中國經濟增長非常不利，也幫不了日本的忙，更可能導致東南亞國家貨幣動蕩。也有支援者認為，人民幣一升值，老百姓手裏的錢就更值錢了，中國的每人平均GDP全球排名也可以往前挪一挪。

    目前圍繞人民幣升值問題的大部分爭論，似乎都過分強調了匯率杠桿的作用，好像只要匯率一變，天下從此大吉。其實不然。有太多的例子證明：匯率只是影響一國進出口貿易、外商直接投資乃至國民財富的眾多變數當中的一個。舉個例子，上個世紀80年代以來，美元對日元的匯率，漲漲跌跌很多回，可是，日本賣給美國的東西，總是比美國賣給日本的東西多；美國怎麼樣也翻不了盤。亞洲金融危機的時候，國內外很多人都認為人民幣應該跟風貶值，否則扛不住。事實上，人民幣堅持了不貶值，那些幣值大貶的國家在與中國出口商品、勞務的競爭中也沒有撈著多大好處。

    所以説，人民幣升不升值談不上是影響國際貿易的一個關鍵因素。人民幣即使升值了，恐怕也不會令日本經濟狂歡過後的宿醉更好受些，也不可能從根本上改變美國人民借錢消費的嗜好。

    但即使如此，人民幣升值的前景還是越來越清晰的。這是因為，正如1994年以前人為高估人民幣幣值的政策被迫放棄一樣，人為低估人民幣幣值也是難以持續的，因為在匯率的問題上，政策干預，雖能一時起作用，但最終還是市場説了算。只要中國能夠保持經濟高增長，同時推動人民幣完全可自由兌換進程，那麼，人民幣升值，成為區域乃至世界貨幣將為時不遠。而目前還沒有足夠的證據表明，中國的經濟增長會在不遠的將來突然停步；中國的貨幣當局也一再表示，人民幣將走向完全可自由兌換。

    實際上，人民幣的上升之旅已經開始，起點就是1994年1月1日的大幅貶值。這一年，人民幣官方匯率向市場匯率並攏，由上一年的1美元兌5.80元人民幣調整為1美元兌8.70元人民幣，貶值幅度為33%。從那時起到去年末，國家外匯管理局統計的情況是，人民幣相對於美元、歐元(1999年以前為德國馬克)和日元名義升值幅度分別為5.1%、17.9%和17%；考慮通貨膨脹因素，實際升值分別為18.5%、39.4%和62.9%。而國際貨幣基金組織測算的結果也反映了同樣的趨勢。

    雖然如此，但在當前，試圖誘導人民幣大幅升值，不具備現實條件。人民幣現時仍不可以自由兌換，其匯率形成機制離真正的市場化還有不小的距離。而早在今年3月，國家外匯管理局局長郭樹清就明確表示，將致力於保持人民幣匯率的基本穩定，如有必要和可能，會考慮進一步擴大人民幣匯率的浮動範圍。不久前公佈的央行貨幣政策委員會一季度報告也強調，無意更改現行的匯率政策。

    因此，不能指望今年人民幣匯率會來一場突變，但人民幣的上升之旅將會以溫和的方式繼續下去。

    《證券時報》2003年6月16日