【地産中國網•獨家報道】當房地産步入下半場之際，刻意追求規模的開發模式已被逐漸淡化，隨之而來的是注重有品質的增長及為客戶、股東創造更大的價值，領頭羊萬科如今如此，成熟的老牌房企合生創展（0754.HK）更是如此。

3月末，合生創展發佈了其2013年業績，其中顯示，期內營業額為156.48億港元，同比增長58%；經營溢利為38.52億港元，同比增長29%；扣除投資物業重估稅項等收益後的核心溢利為20.6億港元，同比增長高達82%；每股盈利達到2.1港元，同比增長22%。

業內分析人士指出，單從經營業績來看，成熟公司與成長型公司有很大的區別，前者並不以規模增長而提升業績，而是穩健經營，苦練內功，為股東創造更多的價值，合生就是這樣一家公司。

穩健經營

合生創展堅持穩健經營的理念不僅體現在經營數字上，也體現在其盈利能力上。2013年，儘管各大房企銷售數字靚麗，但不少已陷入了低毛利的瓶頸，業內人士一致認為，房地産行業步入下半場後，在“白銀”時代，低毛利將是大勢所趨。

但早對此又準備，且追求高回報的合生創展並未受到影響，反而以較高的毛利率領跑行業。

業績報告顯示，去年合生創展的毛利率高達38.3%，仍然處於較為理想的範圍內，遠高於行業平均水準（約25%）。就此，合生創展內部人士稱，不斷深化的高品質地産戰略，以及眾多高端項目的精耕細作，是其較高利潤率的堅實支撐。

不但毛利率位於行業前茅，合生創展的負債率也處於健康狀態。業績報表顯示，短期貸款由2012年初的150億港元，縮減到目前的94.73億港元，降幅達37%；目前借貸總額347.87億港元，基本同上一年持平，公司債務的平均息率為8.3厘；凈負債率為59%，比2013年上半年的69%下降10個百分點，其穩健的財務經營管理可見一斑。

上述業內人士稱，在新一屆管理班子的領導下，合生創展十分重視現金流管理，通過短期債務長期化策略，優化債務結構，維持了良好的信貸指標。

在保持穩健的同時，合生創展在銷售策略上也不失靈活性。2013年，原計劃新推254億元的貨值，但為了更好契合市場變化和客戶的需求，本著對品質精益求精的需求，公司對部分項目和産品進行了重新定位調整，這部分産品預計于2014年5、6兩月推出。這也使得2013年公司實際推貨量僅有116億元。

針對今年的經營，管理層表示，依然堅持穩健，為股東創造最大化的價值。今年其銷售目標定為150億元。但實際上，其全年推貨量將達494億元，其中剛需和改善産品佔比高達77%，其餘23%為高端産品。

合生創展表示，在國內房地産市場行業競爭加劇及資源集中度提高的背景下，要謀求創新發展，確保股東投資收益，勢必著力於整合升級産品結構、凝聚品牌價值，在縱深方向謀求持續強化集團的經行銷售盈利能力，持續為股東帶來可觀回報。