今年中央經濟工作會議召開在即，明年經濟工作的重點在何處？

  近日，針對明年經濟形勢及工作重點等話題，《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）專訪了瑞銀亞洲經濟研究聯席主管、中國首席經濟學家汪濤。

  “隨著新一輪房地産調控政策出臺，明年房地産投資和建設會有一些溫和的向下調整，房地産對經濟增長的拉動力度減弱。明年經濟增速可能在今年基礎上繼續放緩。”汪濤説。

  連續三個季度實現經濟6.7%的增速後，10月28日的政治局會議曾提及“抑制資産泡沫和防範經濟金融風險”。在汪濤看來，當前穩增長壓力緩解之際，中央更強調抑制泡沫和防範風險，對於突出風險點會加強監控力度，但這不會使貨幣政策大幅轉向，而財政政策會進一步發力以穩定經濟增長。

  ●樓市調整會降低經濟增速嗎？

 NBD：中國經濟多項指標都在企穩向上，經濟回暖跡象明顯，您如何看待今年的經濟形勢，對明年有何預期？

  汪濤：今年經濟企穩，下半年回升尤其明顯，全年實現6.7%的經濟增速應該沒有問題。實現這一增速有相當程度是因為基礎設施建設和財政政策發力。中國經濟的潛在增速是在逐漸下調的，我預計2017、2018年經濟增速會比今年的6.7%略有下滑，但即便下滑至6%也沒有太大風險。

  明年房地産投資和建設會有一些溫和的向下調整，房地産對經濟增長的拉動力度將減弱。基礎設施今年發力很猛，估計明年還會繼續，但可供投資的公共項目日漸有限，同時考慮到房地産的支撐因素減弱，估計明年基礎設施建設會略有減速。另外，政府強調防風險和結構性改革，在經濟潛在增速下降的時候，政府也會適度允許經濟增速回落。

  NBD：您談到明年房地産市場對經濟增長形成拖累，請具體談一下這個情況。

  汪濤：今年商品房銷售強勁，而新開工和建設活動好轉相對滯後，因此各線城市庫存均明顯下降，支撐房價上漲。不過，今年強勁的房地産銷售透支了部分未來需求，同時房地産調控措施不斷出臺，這意味著未來房地産活動很可能走弱，銷售也會有明顯回落。

今年1~10月，商品房銷售面積同比增長26.8%，我估計明年銷售面積會是零增長。另外，房地産建設和投資滯後於銷售反彈、增速也較為溫和，短期內其增長勢頭或可再持續一段時間，我估計明年房地産新開工增速會在0~2%或2%~ 3%的範圍。房地産建設量回調不僅會拖累房地産投資，建材、工程機械、交通運輸等産品需求也會遭受衝擊，進而拖累工業和採礦業的生産和投資。

  NBD：10月下旬的中央政治局會議再次提出“注重抑制資産泡沫和防範經濟金融風險”，如何評價當前的泡沫程度，風險點有哪些？

  汪濤：中央政治局會議對貨幣政策的定調是在保持流動性合理充裕的同時，注重抑制資産泡沫和防範經濟金融風險。我認為這主要就是針對前幾個月房地産價格的大幅上漲。

  風險點一方面體現在居民購房的杠桿率在提升。一些房地産企業拿地積極，土地價格上漲迅速，給房地産市場一個非常強的高價拉升信號。價格攀升給居民購房造成恐慌心理，在此過程中會加劇對杠桿的依賴。除了正規的銀行貸款之外，房産仲介及其他影子銀行信貸也積極為購房者提供信貸。雖然監管層禁止房地産開發商使用銀行貸款繳納土地出讓金，但據報道，開發商利用影子銀行信貸、發債來支付土地出讓金的情況可能較為普遍，因此需要有針對性的調控適時出手。

  另一方面，雖然最近增長企穩，但更令投資者擔

憂的是杠桿率擴張的速度及其日漸減弱的效力。近年來流向房地産和産能過剩的工業企業等非生産性部門的債務規模越來越大，導致投資回報率下降。效率低下的國企和“僵屍”企業佔用金融資源的比例也偏大。

  ●樓市調整力度難超前兩年

  NBD：抑制泡沫和防風險可能有哪些方式？

  汪濤：我預計M2增速可能會有所調整，今年是13%，估計明年會在11%到12%左右。受美國利率上行等因素影響，銀行間利率和債券市場利率會不會再往下走值得觀察，最近一段時間已經開始上行趨勢，明年的利率水準可能會比今年高一些。另外在影子信貸、理財方面會有新的規定，對投機性的行為會有一些管制措施。例如可能會在房地産開發商借貸資金購地的行為、首付貸行為等突出風險點加大監管。