降準、降息等一系列政策的實施，使得發行公司債的融資環境日趨寬鬆，不僅令A股上市房企發債規模呈井噴之勢，而且促使不少港股上市的內地房企重返內地資本市場發行境內公司債。截至目前，二者合計境內公司債發行額度已達到2141億元，而房企海外債券的發行金額則下降四分之一。

隨著境內外融資環境的變化，今年以來房企紛紛轉向境內發債。根據上證報資訊統計結果，年內房企境內公司債發行額已達到2141億元，而房企海外債券的發行金額則下降四分之一。而且，房企發債的票面利率大大降低，今年以來的平均利率為5.65%，相比去年的7.56%降低了25%以上。

房企密集發行公司債

今年以來，A股房企發債融資規模呈井噴之勢。上證報資訊統計數據顯示，截至8月7日，已有47家A股上市房企提出公司債融資預案，涉及資金共計1685.79億元。而2014年全年發行公司債的上市房企僅15家，涉及金額不過235.5億元。

與此同時，不少港股上市的內地房企也紛紛重返內地資本市場，選擇發行境內公司債。8月5日晚間，融創中國對外宣佈，公司已收到中國證監會發出的核準文件，核準公司發行不超過60億元的境內公司債券的申請。此前的7月30日，碧桂園也公告稱，已獲中國證監會批准發行上限為60億元的境內公司債券，並在8月2日宣佈首期30億元3年期公司債已經定價。富力地産(富力又一城 富力盛悅居) 則在6月26日收到中國證監會的批復，發行本金總額不超過65億元的境內公司債券。首創置業(首創禧瑞都 芭蕾雨·悅都) 也分別在6月12日和6月23日宣佈發行金額分別為30億元和40億元的境內公司債。恒大地産更是在短短不到一個月的時間裏發行了兩次公司債，涉及資金共200億元。

據記者不完全統計，截至目前，A股上市房企與港股上市的內地房企合計在內地資本市場發行公司債的額度約2141億元。

據中信證券研究部統計，2015年發行的且已上市的地産企業公司債有13種，2015年6月之後啟動發行的並處於待上市階段的地産企業公司債有14種。相比之下，2014年發行的地産企業公司債只有12種，2014年之前發行且仍在上市交易的只有8種。

融資成本呈走低之勢

在境內發債規模大增的同時，其票面利率呈現不斷走低的態勢。在A股上市房企中，今年已經發行的公司債平均票面利率為5.65%。其中，利率最低的是北京城建7月發行的一筆58億元企業債，票面利率僅為4.4%;最高的是陽光城6月發行的一筆13億元債券，票面利率為8%。而在2014年發行的A股房企公司債平均票面利率則高達7.56%，其中利率最高的是福星股份去年8月發行的一筆16億元公司債，利率高達9.2%。

而港股內地房企發行的境內公司債票面利率更是不斷走低。其中，龍湖5年期的20億元債券票面利率為3.93%，7年期20億元債券票面利率為4.2%，均創下今年以來同期限房地産行業境內公開發債利率的新低;碧桂園發行的首期30億元3年期公司債票面利率也僅為4.2%，相當於同期限銀行貸款的八折，創下其債券發行歷史最低成本記錄。

在億翰智庫中國上市房企研究中心主任張化東看來，公司債今年火爆的一個重要原因是境內債務融資成本大幅下降，今年上半年資金流動性的相對充足，給房企發債提供了一個寬鬆環境。對房企來説，公司債的平均融資成本在5%上下，比起傳統融資路徑來説優勢巨大。

政策環境利好內地發債

港股上市房企今年以來在內地大規模發債融資，則與資本市場政策放開、銀行間發債條件持續放寬有著密不可分的關係。

今年1月，中國證監會放寬境內債券發行主體限制，將發行主體由境內上市公司及境外上市的境內公司，擴大至所有公司制法人。此外，證監會也于1月取消了上市房企再融資的事前審查，令房企再融資審批週期縮短、難度降低，房企在境內資本市場造血功能得以恢復。

相比之下，今年以來受房企國際信用評級下降、海外融資門檻提高等因素影響，內地房企海外融資規模和數量大幅銳減，這也是境內公司債受到房企追捧的重要原因之一。中國指數研究院的監測數據顯示，2015年上半年，共有18家房地産企業通過境外融資平臺發行22筆債券，共募集資金約合人民幣600億元，同比縮減25%。

張化東告訴記者，今年上半年由於股市火熱，不少房企選擇定向增發的方式再融資，而目前發行公司債的上市房企越來越多。“降準、降息等一系列政策的實施，使得境內融資環境日趨寬鬆;同時，美元走強，匯率風險提高。在這種背景下，成本更低、週期更長的境內公司債備受房企鍾愛。”張化東表示，房企的融資用途一般分為兩種：一種是用於拿地，擴張規模，尤其在一、二線城市下重金佈局的企業，資金需求規模更大，更需要為其未來擴張提前做資金儲備;另一方面，戰略轉型前期需要大量資金的投入。

(來源：上海證券報)