走了20年的利率市場化改革之路，如今只剩兩步：適時推出面向企業和個人的大額存單，放開存款基準利率的上限。而這兩步有望在年內走完。

近日，國務院批轉發展改革委《關於2015年深化經濟體制改革重點工作意見的通知》(下稱《通知》)。《通知》提出，推動利率市場化改革，適時推出面向機構及個人發行的大額存單，擴大金融機構負債産品市場化定價範圍，有序放鬆存款利率管制。

大額存單呼之欲出

5月11日起，存款利率浮動區間上限已由基準利率1.3倍擴大到1.5倍，而存款利率“一浮到頂”的機構數量已明顯減少，央行有關負責人預計金融機構基本不會用足這一上限。業內人士稱，這説明存款利率管制已經不再對存款利率市場化構成實質約束。因此，目前利率市場化的重點在於發行大額存單。中金公司在此前的一份研究報告中也曾稱，不少國家在不同階段都曾經選擇大額存單作為利率市場化的突破口。

“與其發行理財、信託、基金等非標産品，不如因勢利導推出標準化的工具。”興業銀行首席經濟學家魯政委對《第一財經（微網志)日報》表示，自央行387號文以來，存款日益理財化、理財同業化趨勢明顯，相比于銀行理財産品，大額存單價格透明，流動性較強，推出大額存單對於各方利大於弊。

華夏銀行發展研究部戰略室負責人楊馳表示，對於銀行來説，大額存單的推出，一方面豐富了主動負債的渠道，吸收資金的規模、期限、時機都由銀行自主決定，利率隨行就市，提高了負債的主動性；另一方面，大額可轉讓存單不能提前支取，只能流通，這就意味著通過大額可轉讓存單吸收的資金在到期之前始終留在本行，增強了負債的穩定性。

一般而言，銀行負債來源於存款、同業拆借、借入款項、發行債券等。隨著金融市場 競爭日益激烈化，金融債券、同業存單、大額可轉讓存單、出售或發行商業票據等新型負債工具應運而生。就負債端而言，同業存單、大額存單以及存款端基準利率浮動區間放開，是金融機構實現負債業務定價自由化的題中應有之義。

在面向機構及個人發行的大額存單之前，一年多以來，同業存單發行範圍已從國有大行逐步擴大到股份制銀行、城商行、農商行、農信社，發行規模呈現爆髮式增長，培養了各家銀行負債業務的自主定價能力。“2013年問世的同業存單，完全實現了市場化定價、市場化交易，同業存單成熟的定價機制、交易機制可以供針對企業和個人的大額可轉讓存單借鑒。”楊馳表示。

按照有關規定，存款類金融機構應當於每年首只同業存單發行前向中國人民銀行備案，自行確定每期發行額度、期限。發行利率和發行價格以市場化方式確定，其中固定利率參考同期Shibor定價，浮動利率以Shibor浮動利率為基準利息。

在發行機制上，魯政委表示，大額存單的發行機制很大程度與同業存單相似，不同在於同業存單目前通過外匯交易中心發行，預計大額存單可通過櫃檯發行，類似于銀行理財産品發售渠道。

此外，根據2014年6月末銀監會關於調整商業銀行存貸比計算口徑的通知，對企業、個人發行的大額可轉讓存單列入存貸比分母項，這也增加了大額可轉讓存單的吸引力。

“對金融市場而言，大額存單成為一種新的貨幣市場工具，為下一步利率市場化的推進準備了條件。”魯政委説。