剝離旅遊：甩開不掙錢的大塊頭

除了加法，萬達商業地産在上市前為全力護航估值，也在做著相應的減法。

在其最新招股説明書第145頁，“境內附屬公司”一欄中只剩下了4家公司，曾在9月的招股説明書中出現過的“大連金石文化旅遊投資有限公司”以及“西雙版納國際旅遊度假區開發有限公司”兩家公司已經被剝離了出去。

招股書顯示，大連萬達商業地産分別以21.44億元以及9.49億元的現金代價將西雙版納以及金石兩家公司的全部股權轉讓給了萬達文化，從而不再擁有上述兩家公司的股權。與上述兩家公司有著同樣命運的還有萬達商業地産全資持有的青島遊艇産業投資有限公司，萬達商業地産同樣以10.42億元的代價將其所有股權轉讓給了萬達文化，這也就意味著這三家公司將與即將上市的萬達商業地産不再有關係。

據悉，西雙版納項目、大連金石灘項目的部分股權以及青島遊艇産業園全部股權是萬達商業地産於今年1月剛剛從萬達集團接手的，與此同時裝入上市資産包的還有青島東方影都，如今除了青島東方影都外，其他項目逐一遭遇剝離，對此萬達商業地産在其招股書中解釋稱：“剝離公司若干特定部分或地塊的開發因土地用途調整以及若干初步土地開發工程未完成而涉及或然性。”

但在業內人士看來，上述項目體量大、不具備盈利能力是其剝離的根本考慮。招股説明書顯示，上述三個項目中，只有西雙版納國際旅遊於今年上半年錄得10億元的收入以及2.37億元的凈利潤，其他兩個項目還都在前期投入階段。萬達商業地産通過剝離資産可以獲得5.21億元的收益。其實，遭遇萬達商業地産甩手的項目不止這些。招股説明中提到，萬達旗下最重要的旅遊地産項目——長白山旅遊度假項目也排除在了上市公司之外。萬達承認，該項目目前並沒有業務經營，且截至今年6月底，該項目總資産達到116億元，凈虧損4.5億元。

綜上所述，上述被剝離的項目共同點為涉及旅遊且還不具備盈利能力。對此，克而瑞研究中心總監薛建雄表示：“萬達的旅遊項目仍然處於初創階段，且項目體量大，前期投入也大，因此剝離這些項目，能夠讓上市的萬達商業地産變得更輕，也會拉高整體盈利能力。”

另有分析也指出，萬達此舉也是為後期旅遊項目的統一打包上市做準備。“將商業和旅遊分開，各自實現上市或許也是萬達的另一步棋。”