上一期的機構情報站中,提出“短期調整並未結束”,尤其是小盤股風險正在加劇。市場走勢驗證了上述判斷,昨日創業板指數跌幅高達1.78%。

從幾家機構最新的觀點看,普遍認為在進入利好兌現期後,市場逐步回歸到疲弱的經濟基本面上。但對經濟前景,機構有擔憂,比如中信證券就認為,“四季度經濟難言好轉,下行預期仍然存在。”

在連續下跌後,市場會何去何從?從機構觀點來看,謹慎派更多。

大勢風向/

◎四季度經濟不樂觀

21日,國家統計局發佈了三季度以及9月的經濟數據。整體來看,GDP7.3%的同比增長符合大部分機構的預期。

但從9月單月來看,一些機構認為經濟沒有改善的信號。比如中信證券就認為,“9月數據顯示,需求端弱于預期,而産出端好于預期,而10月的高頻數據與先導指標顯示短期經濟沒有進一步改善的信號。”其中尤其是“新開工項目大幅下行,投資仍不樂觀。”

對於整個四季度,中信認為經濟難言好轉,認為四季度GDP環比將繼續下滑。“從三季度經濟數據來看,4月份以來的微刺激政策推動的經濟反彈已經結束。從9月份數據來看,投資需求仍然疲弱,新開工項目投資增速大幅下行意味著政策效應明顯弱化;蘋果新産品效應難以持續,工業部門隨時可能轉向去庫存。這將從需求、供給兩端拖累經濟。雖然下半年可能仍然有一些投資領域的微刺激政策,但我們認為力度將不會超過上半年,對經濟托底作用有限。”

在上述判斷下,中信認為市場將 “回歸疲弱基本面”。“9月投資增速低於市場預期,業績快報和生産價格顯示正在公佈中的上市公司三季報盈利增速不樂觀;政策面,四中全會的召開逐步兌現前期預期;風險層面,外資出現加速流出A股市場的趨勢;滬港通進度也是短期內最大的不確定性。”因此中信建議,“調整壓力仍在,控制倉位,逐步兌現收益。”

市場關注度:★★★★★

驅動週期:中長期

重點關注:四季度經濟走勢◎後市賣方機構分歧明顯

針對市場走勢,賣方機構分歧明顯。除了中信外,興業、安信、申萬和長城等券商對當前市場持謹慎態度;海通、國泰君安和瑞銀等則對行情維持樂觀。

看空的機構中,興業證券認為短期調整步入盤局,小股票“擠泡沫”,落後補漲行情快速輪換。安信證券維持偏謹慎態度,認為短期市場可能延續震蕩走勢,在新的催化劑 (特別是針對股市的直接政策)出現之前,市場上行動力將受到限制,下行風險仍未消除。

看多派中的海通證券延續偏樂觀的看法,認為短期市場波動源於季節性下跌擔憂和週邊影響,是情緒變化而非基本面,維持高倉位,配置漸轉中盤。申銀萬國認為四季度高位震蕩,短期風險關注新股和註冊制。國泰君安始終維持樂觀的態度,認為政策放鬆週期下堅定看多A股。瑞銀證券重申短期對指數偏正面的看法,認為金融行業為代表的權重股具有防禦價值。

市場關注度:★★★★

驅動週期:中短期

重點關注:市場預期改變與否