第二部分貨幣政策操作

　　2013 年以來，中國人民銀行按照黨中央、國務院的統一部署，繼續實施穩健的貨幣政策，根據國際資本流動不確定性增加、貨幣信貸擴張壓力較大等形勢變化，前瞻性地進行預調微調。

　　一、靈活開展公開市場操作

　　中國人民銀行加強對銀行體系流動性供求的分析監測，結合春節前後銀行體系流動性先降後升的季節性特徵，第一季度，合理搭配公開市場短期逆回購和 28 天期正回購，靈活開展公開市場雙向操作；第二季度以來，根據流動性管理需要以 28 天正回購為主開展公開市場對衝操作，並適時恢復發行 3 個月期央行票據，靈活調節銀行體系流動性。6 月以來，根據流動性變化調減操作力度與頻率，並採取公開市場操作、常備借貸便利(SLF)等工具手段有效應對多種因素引起的短期資金波動。

　　上半年，累計開展短期逆回購操作約 1.34 萬億元，開展正回購操作 7650 億元，發行央行票據 1140 億元。 保持公開市場操作利率穩定。在外部環境複雜多變的情況下，中國人民銀行加強對市場利率走勢的分析監測，保持公開市場操作利率穩定，有效引導市場預期。截至 6 月末，28 天期正回購操作利率為2.75%，3 個月期央行票據發行利率為 2.9089%。 適時開展中央國庫現金管理操作。上半年開展了三期 6 個月期國 10庫現金管理商業銀行定期存款業務，共計 1200 億元。 近兩年來，隨著銀行體系流動性供求形勢的變化，中央銀行票據發行量總體小于到期量，餘額持續下降，一定程度上影響了其二級市場交易的活躍度及作為定價基準的有效性。

　　為此，中國人民銀行對部分到期的 3 年期中央銀行票據開展了到期續做，採用市場化方式定價。續做對像是流動性相對充裕、市場影響力相對較大的金融機構。續做後的中央銀行票據可在銀行間市場交易流通並作為公開市場操作工具。

　　同時，中國人民銀行根據一些參與續做機構的當期需要，向其提供了必要的短期流動性支援。把凍結長期流動性和提供短期流動性兩種操作結合起來，其對流動性影響的綜合效果總體上是中性的，同時兼顧了穩健貨幣政策下保持流動性適中水準和維護貨幣市場穩定的雙重要求，也是中國貨幣政策操作方式上的創新。在當前國際金融市場波動較大，流動性供求方向複雜多變的情況下，中國人民銀行通過對部分到期的中央銀行票據進行續做，不僅有助於增強央行實施貨幣政策的主動性和靈活性，對於穩步推進利率市場化改革、促進債券市場發展等也具有重要意義。

　　下階段，中國人民銀行將繼續相機開展此類操作，與其他政策工具相配合，有效實施穩健貨幣政策，為金融市場平穩運作和經濟發展創造良好的貨幣條件。

　　二、加強宏觀審慎管理，繼續發揮差別準備金動態調整機制的逆週期調節作用

　　中國人民銀行繼續運用差別準備金動態調整機制加強宏觀審慎管理。根據國內外經濟金融形勢變化以及金融機構穩健性狀況和信貸 11政策執行情況，對差別準備金動態調整機制的有關參數進行調整，引導信貸平穩適度增長，增強金融機構抗風險能力，並支援金融機構加大對小微企業、“三農”等薄弱環節的信貸支援。

　　三、利率市場化改革邁出新步伐

　　2013 年 7 月 20 日，經國務院批准，中國人民銀行決定全面放開金融機構貸款利率管制。一是取消金融機構貸款利率 0.7 倍的下限，由金融機構根據商業原則自主確定貸款利率水準。二是取消票據貼現利率管制，改變貼現利率在再貼現利率基礎上加點確定的方式，由金融機構自主確定。三是對農村信用社貸款利率不再設立上限。四是為繼續嚴格執行差別化的住房信貸政策，促進房地産市場健康發展，個人住房貸款利率浮動區間暫不作調整。

　　全面放開貸款利率管制後，金融機構與客戶協商定價的空間將進一步擴大，有利於促進金融機構採取差異化的定價策略，降低企業融資成本；有利於金融機構不斷提高自主定價能力，轉變經營模式，提升服務水準，加大對企業、居民的金融支援力度；有利於優化金融資源配置，更好地發揮金融支援實體經濟的作用，更有力地支援經濟結構調整和轉型升級。

　　四、加強窗口指導和信貸政策引導

　　中國人民銀行繼續發揮貨幣政策工具、宏觀審慎政策工具以及信 14貸政策的結構引導作用，加強與産業政策的協調配合，支援經濟結構調整和轉型升級，增強金融服務實體經濟的水準。鼓勵和引導金融機構在調整優化存量信貸結構的同時，更多地將新增信貸資源配置到“三農”、小微企業等重點領域和薄弱環節，滿足國家重點在建續建項目資金需求。按照有保有壓、有扶有控的原則，加大對先進製造業、戰略性新興産業、勞動密集型産業、企業“走出去”和服務業、傳統産業改造升級等的信貸支援，提高資金的使用效率。繼續完善民生金融服務，做好區域經濟協調發展的金融支援和服務工作。嚴格控制對高耗能、高排放行業和産能過剩行業的貸款，支援對整合過剩産能的企業定向開展並購貸款。嚴格實施差別化住房信貸政策，堅決抑制投機投資性購房，繼續支援保障性住房、棚戶區改造、中小套型普通商品住房建設和居民首套自住普通商品房消費。

　　小微企業和“三農”信貸支援保持了較強力度。6 月末主要金融機構及農村合作金融機構和外資銀行小微企業人民幣貸款餘額同比增長 12.7%，比大型和中型企業貸款增速分別高 2.3 個和 1.9 個百分點。上半年，主要金融機構及農村合作金融機構、村鎮銀行、財務公司本外幣農村貸款、農戶貸款和農業貸款分別增加 1.48 萬億元、4505億元和 2900 億元，同比分別多增 1168 億元、860 億元和 311 億元。

　　五、發揮常備借貸便利、再貼現工具的流動性供給功能

　　繼 2013 年春節前通過常備借貸便利解決部分商業銀行因現金大量投放産生的資金缺口後，6 月份在貨幣市場受多種因素疊加影響出現波動時，中國人民銀行開展了常備借貸便利操作，接受高等級債券 15和優質信貸資産等合格抵押品，向貸款符合國家産業政策和宏觀審慎要求、有利於支援實體經濟、總量和進度比較穩健的金融機構提供了流動性支援；對流動性管理出現問題的機構，也視情況採取了相應措施提供流動性支援，維護金融穩定。截至 6 月末，中央銀行常備借貸便利餘額為 4160 億元。

　　同時，強化地方法人金融機構流動性管理，通過再貸款和再貼現向一些符合宏觀審慎要求的地方法人金融機構提供了流動性支援。6月 27 日，中國人民銀行增加再貼現額度 120 億元，進一步對符合宏觀審慎要求的金融機構提供流動性，支援金融機構擴大對小微企業和“三農”的信貸投放。截至 6 月末，全國流動性再貸款、再貼現總額度共計 4641 億元。

　　六、跨境人民幣業務平穩發展 跨境貿易和投資人民幣結算業務平穩有序發展。

　　初步統計，上半年，銀行累計辦理跨境貿易人民幣結算業務2.05 萬億元，同比增長64%。其中，貨物貿易結算金額為 1.37 萬億元，服務貿易及其他經常項目結算金額為 6837.8 億元。跨境貿易人民幣結算實收 8852 億元，實付 1.16 萬億元，收付比為 1：1.3。直接投資方面，2013 年上半年銀行累計辦理人民幣跨境直接投資結算金額1834.9 億元，其中，人民幣對外直接投資結算金額 219.6 億元，外商直接投資結算金額1615.3 億元。

　　七、進一步完善人民幣匯率形成機制

　　繼續按主動性、可控性和漸進性原則，進一步完善人民幣匯率形成機制，重在堅持以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節，增強人民幣匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定。上半年，人民幣對美元匯率中間價最高為 6.1598 元，最低為 6.2898元，113 個交易日中 59 個交易日升值、54 個交易日貶值。上半年，最大單日升值幅度為 0.20%(126 點)，最大單日貶值幅度為 0.15%(91 點)。

　　人民幣對歐元、日元等其他國際主要貨幣匯率雙向波動。6 月末，人民幣對歐元、日元匯率中間價分別為 1 歐元兌 8.0536 元人民幣、100 日元兌 6.2607 元人民幣，分別較上年末升值 3.28%和 16.68%。2005 年人民幣匯率形成機制改革以來至 2013 年 6 月末，人民幣對歐元匯率累計升值 24.34%，對日元匯率累計升值 16.69%。 銀行間外匯市場人民幣直接交易成交活躍，流動性明顯提升，降 17低了微觀經濟主體的匯兌成本。上半年，銀行間外匯市場人民幣對日元成交 7105.3 億元人民幣，同比增長 7.5 倍；人民幣對澳大利亞元成交 472.0 億元人民幣，同比增長 21.3 倍。

　　2013 年上半年，中國人民銀行與境外貨幣當局共開展雙邊本幣互換交易 4720 億元人民幣，境外貨幣當局共動用 93.2 億元人民幣，對促進雙邊貿易投資發揮了積極作用。

　　八、深入推進金融機構改革

　　中國農業銀行(2.46,-0.02,-0.81%)“三農金融事業部”的信貸投放和金融産品服務創新力度均不斷加大，服務“三農”的水準顯著提升。6 月末，12 個試點省(區、市)縣事業部貸款餘額為 9206.4 億元，較 2012 年末增長9.1%，比試點分行全部貸款增速高 1.5 個百分點。試點分行重點加快農業産業鏈融資、“三農”個人金融、農村地區自助服務終端和城鎮化服務産品研發，大力推動電子金融服務渠道創新，積極探索金融服務新模式，更好地滿足農村金融的需求。截至 6 月末，累計發放惠農卡 8073.6 萬張，設立金穗“惠農通”工程服務點 30.9 萬個，布放各類電子機具66.9萬台，對鄉鎮和行政村的服務覆蓋率超過80%和60%。農村信用社改革試點取得重要成果。經營財務狀況持續改善。

　　按 18貸款五級分類口徑統計，6 月末，全國農村信用社不良貸款餘額為3452 億元，比上年末下降 88 億元，不良貸款比例為 4.0%，比上年末下降 0.5 個百分點。資本充足率為 11.5%。涉農信貸投放明顯擴大。6 月末，全國農村信用社的各項貸款餘額為 8.7 萬億元，佔全國金融機構各項貸款餘額的比例為 12.8%，比上年末提高 0.3 個百分點。涉農貸款和農戶貸款餘額分別為 5.9 萬億元和 2.9 萬億元，比上年末分別增加 0.5 萬億元和 0.3 萬億元，分別增長 10%和 11%。産權制度改革穩步推進。截至 6 月末，全國共組建以縣(市)為單位的統一法人農村信用社 1771 家，農村商業銀行 383 家，農村合作銀行 134 家。

　　九、深化外匯管理體制改革

　　適時加強外匯資金流入管理。針對年初以來外匯凈流入壓力加大的局面，5 月初外匯局下發《關於加強外匯資金流入管理有關問題的通知》(匯發[2013]20 號)，重點加強銀行結售匯綜合頭寸管理、進出口企業貨物貿易外匯收支分類管理以及外匯檢查等。5 月份以來結售匯順差、跨境收支順差均出現大幅下降，政策效果有所顯現。同時，嚴厲打擊外匯領域違法犯罪。截至 6 月末，聯合公安機關共破獲地下錢莊 10 起，非法買賣外匯案件 21 起，網路炒匯 1 起，涉案金額79 億元人民幣。

　　進一步提升貿易投資便利化水準。出臺海關特殊監管區便利化政策，大幅簡化區內經常項目外匯管理流程。在北京等五個地區開展跨境電子商務外匯支付業務試點，允許試點機構通過銀行為小額電子商務交易提供集中收付匯和結售匯服務。調增2013 年金融機構短期外 19債和融資性對外擔保指標 15%左右，並優先向中西部地區和中小企業傾斜。

　　穩步推進人民幣資本項目可兌換。推進外債管理簡政放權，建立以外債登記為核心的外債管理框架。穩步實施 QFII、QDII 和 RQFII制度。2013 年上半年，批准 52 家 QFII 機構境內投資額度 60.2 億美元，批准 13 家 QDII 機構境外投資額度 62.8 億美元，調減 7 家 QDII機構境外投資額度 60 億美元，批准 37家 RQFII 機構境內投資額度379 億元人民幣。全面推廣資本項目資訊系統，為深化資本項目外匯管理改革、切實防範跨境資本流動風險夯實基礎。推廣中資企業“外保內貸”業務試點，允許中資企業在額度內接受境外擔保取得境內貸款。