近日，央行發佈2023年6月社會融資規模統計數據報告及金融統計數據報告。6月社會融資和信貸數據超預期增長，新增信貸規模由5月的同比少增轉為同比多增2296億元，住戶貸款和企業貸款增量規模雙雙增長，釋放出一定的積極信號。從貨幣供給端來看，6月貨幣供應仍然保持相對寬裕，但是資金流動性減弱，市場信心仍不足，企業入市仍謹慎觀望為主。

一、6月社融數據超預期增長，去年同期高基數下同比仍少增

6月社會融資數據呈現邊際好轉跡象。6月，社會融資規模存量為365.45萬億元，環比上漲1.1%，同比上漲9%。從增量來看，社會融資規模增量為4.22萬億元，比上月多增2.67萬億元，比上年同期少增9859億元。6月社會融資數據表現良好，主要受企業與居民部門融資拉動。政策端來看，6月央行宣佈LPR下調10個基點，釋放了信貸寬鬆的信號，對社融數據形成一定的支撐。預計下半年信貸環境將繼續保持相對寬鬆基調，不排除有再次降息的可能。

二、寬信用政策發酵及銀行年中考核壓力等多重作用下，6月信貸數據展現好成績

貸款數據的超預期表現對社融數據形成了較強的支撐。根據央行數據顯示，2023年6月人民幣貸款新增30500億元，同比多增2296億元。從結構來看，6月住戶貸款新增9639億元，同比大幅增加1157億元。其中，居民短期貸款增加4914億元，同比多增632億元；以住房貸款為主的中長期貸款增加4630億元，同比多增463億元。企業貸款新增22700億元，同比多增672億元，至此，企業貸款也扭轉了5月同比少增的趨勢，重現恢復同比正向增長。相較于企業端的表現，居民貸款的增長更加超出市場預計，但是從近期國家統計局公佈的數據來看，2023年1-6月商品房銷售面積59515萬平方米，同比下降5.3%，降幅擴大4.4個百分點；商品房銷售額63092億元，增長1.1%，漲幅收窄7.3個百分點。數據表現並不樂觀，同時，根據諸葛數據研究中心監測數據顯示，6月重點城市新房成交環比微升，二手房成交持續下滑，6月預期中的小高峰並未出現，市場整體下行壓力仍然不小。目前房地産市場需求仍較弱，6月居民信貸端的良好表現傾向於認為可能由以下原因導致，其一，銀行半年度業績衝量下，多家銀行發放貸款提速，一定程度上抬高了居民中長期貸款增量，其二，6月年內首次降息落地釋放流動性，促進購房需求釋放，按揭貸款有所增加，同時根據各地公開信心表現來看，近期提前還貸現象較前期有所緩解。在當前市場修復態勢並不明朗的情況下，後續居民貸款數據有待進一步觀察，7月數據不排除有滑坡的可能。

 三、6月剪刀差擴大，資金流動性仍偏弱

M2-M1剪刀差走擴，達到年內峰值，資金活躍度減弱。M2-M1是非金融企業活躍度的重要體現。根據數據顯示，6月份M1增速為3.1%，M2增速為11.3%，M2-M1增速剪刀差達到8.2%，較上月擴大1.3個百分點，M2-M1剪刀差仍處於歷史高位水準並且有走擴趨勢，反映出實體經濟和市場主體經營活動活力減弱，市場信心不足，投資情緒有所降溫，資金活化效率偏低。

當前來看，6月M2仍然保持在較高增速，貨幣供應端仍然相對寬裕，但是流動性並不強，企業投資意願仍然較低，根據開發投資數據顯示，1-6月全國房地産開發投資額為58550億元，同比下降7.9%，降幅較上月擴大0.7個百分點，至此，開發投資維持14個月負增長。房地産投資信心持續減弱，房企入市仍然觀望謹慎。接下來推動擴大內需，提高資金流動性，促進房地産市場復蘇仍然是主要任務。

整體來看，6月社融、金融數據好于預期，釋放一定的積極信號，表明近期的降息等利好政策發揮了正向作用，市場小幅修復。但是對於這一數據也需要謹慎理性看待，可能受到半年度節點銀行衝量等因素的干擾，導致社融和信貸數據出現超預期波動，後續還需進一步觀察這一趨勢能否延續。展望後市，政策端加碼仍然具有很強的必要性，在信貸、就業、收入、房地産等多方面發力，共同促進擴大內需，提振市場信心迫在眉睫。