作為大城市居民的重要出行工具，各城地鐵的發展都備受當地人關注。而地鐵的發展，與地鐵公司的財務狀況密不可分。

目前全國共有44個城市開通了以地鐵模式運作的軌道交通，但部分公司的財務報告未公開。筆者從上海清算所、中國債券資訊網、上交所等平臺查詢到30家軌道交通公司2022年的財報，對經營狀況進行了整理分析。

6家公司營收破百億，深圳地鐵利潤大幅下滑

2022年，深圳地鐵的營收反超北京基礎設施投資（北京地鐵母公司，下稱京投），登頂全國第一。去年深圳地鐵營業總收入為239.76億元，相比上一年增加了75.79億元。

京投去年的營業總收入為150.85億元，相比2021年下降了約19億元。廣州地鐵營收仍然位列第三，去年營收為122.85億元。

2021年時，有4家地鐵公司營收超過100億元，除了北上廣三地，還有武漢地鐵。2022年，營收超過100億元的公司增至6家，新增了成都軌道交通和廈門軌道交通。

七成以上的公司去年營收在50億元以下，其中有9家營收在10億元以下。統計範圍內，烏魯木齊軌道交通營收最少，只有7093萬元。

2022年疫情反覆，公眾出行受到影響，不少地鐵的營收出現下滑，與此同時凈利潤也下滑。

深圳地鐵2021年的歸母凈利潤將近30億元，2022年只有10.42億元。南昌軌道交通凈利潤下降也非常多，去年同比降低了14.9億元。廣州地鐵去年的凈利潤下降9.5億元，蘭州軌道交通下降5.14億元，京投下降了2.72億元。

杭州地鐵和西安地鐵凈利潤大幅增加12億元左右，烏魯木齊軌道交通凈利潤增加了4.22億元，長春軌道交通增加了2.51億元，不過主要都是因為收到的政府補貼大幅增加。

七成公司現金減少

受到經營等困難影響後，軌道交通公司手上的現金正在減少。

統計發現，在29家軌道交通公司中（貴陽無數據，下同），21家公司的貨幣資金減少，總計減少額度達到570億元。貨幣資金包括現金、銀行存款及其他貨幣資金，持有貨幣資金是進行生産經營活動的基本條件。

杭州地鐵的貨幣資金減額最多，去年一年減少了95億元；天津軌道交通的貨幣資金減少了60億元，武漢地鐵和南京地鐵也減少了50億元以上。

數據顯示，廣州地鐵手上“最有錢”。截至2022年末，廣州地鐵貨幣資金達到284.42億元，比上一年增加了29億元。成都軌道交通、深圳地鐵、京投三家公司的貨幣資金也超過200億元。

賬上“最缺錢”的公司是常州地鐵、昆明軌道交通、蘭州軌道交通等，截至去年底的貨幣資金不足10億元，並且還在減少。到今年一季度末，昆明軌道交通的貨幣資金只有1億元，常州地鐵只有4.23億元。

昆明地鐵此前還傳出拖欠員工工資的消息。昆明地鐵客服人員對界面新聞表示，針對該情況，昆明地鐵內部已經和員工有所溝通，如果員工在資金上存在問題，可以和直屬領導進行反映。

政府補助總額超千億，地産反哺地鐵運營

目前，大多數城市的地鐵都無法達到國務院要求的每日每公里0.7萬人次的客流強度。在交通部發佈的4月份的數據中，全國44個地鐵城市只有17城的客流強度超過0.7。地鐵客流強超過1的城市有7個，分別是廣州（1.43）、西安（1.36）、深圳（1.35）、長沙（1.33）、上海（1.28）、北京（1.24）、成都（1.09）。

客流強度不足，加上票價相對較低，僅靠地鐵公司自身難以維持地鐵正常運營，大部分地鐵對政府補助極度依賴。

筆者統計了財報中的“其他收益”條目，代表與日常活動相關的政府補助。而與日常活動無關的補助計入營業外收入，這部分補助很少，本文不考慮。

2022年，京投拿到的補貼依然最多，達到了262.86億元，比2021年又增加了48億元。杭州地鐵的補貼去年也大幅增加，達到了94.69億元，是補貼額第二高的公司。

重慶、鄭州、蘇州、青島、成都、寧波、南京等地的軌道交通公司，去年拿到的政府補貼額也超過50億元。長春、長沙、西安、廈門、天津等地軌道交通公司的補貼額超過30億元。

深圳地鐵是大型地鐵公司中獲得政府補助最少的，但去年補助額也在增加。2021年深圳地鐵只獲得1.37億元補助，2022年增加至5.31億元。

就統計範圍中的29家公司，去年總共獲得了約1100億元的政府補助。而2021年，這些公司獲得的政府補助在650億元左右，去年增加了400多億元。

目前，多地正在踐行TOD發展模式，即以交通為導向的城市發展。TOD模式可在在軌道站點進行高密度物業開發，通過房地産相關的收入反哺地鐵運營，港鐵通過這種方式實現自身造血並獲得了可觀的利潤。

在內地，“軌道＋物業”做的最好的是毗鄰香港的深圳。2022年，深圳地鐵在站城一體化方面獲得了160億元的收入，在地鐵公司中金額最高。

去年，京投的房地産開發和土地一級開發共收入接近63億元；成都軌道交通集團場站綜合開發收入62億元；武漢地鐵資源一級開發收入近54億元。杭州、青島、寧波、南寧、廣州等地的軌道交通，在房地産相關方面也有不錯的收入。

北京地鐵總資産突破8000億，但一年要付149億利息

隨著地鐵建設推進，地鐵公司的資産和負債都在增加。

從資産角度來看，目前北京地鐵母公司京投資産規模最大，去年已突破8000億元，當然負債也高達5338億元，資産負債率為65%。

深圳地鐵的總資産去年增幅最大，一年間增加了681億元，這也帶動深圳地鐵成為資産規模超6000億元的企業。2022年，深圳地鐵總資産6616億元，位列第二，總負債3500億元，也是第二。

資産負債率方面，最高的是蘭州軌道交通，是唯一一家超過80%的企業。蘭州軌道交通2021年的資産負債率為80.79%，2022年為82.63%，相比而言又上升了1.84個百分點。

長春軌道交通的資産負債率為76.83%，濟南軌道交通為74.36%，其他公司的資産負債率基本在50%-70%。

由於高額的負債，地鐵公司們每年要付大量利息，成為很大一部分成本支出。

2022年，京投的利息費用為149.38億元，成都軌道交通利息費用68.71億元，杭州地鐵支付利息費用44.42億元，重慶軌道交通利息費用為42.9億元。另外，深圳、鄭州、寧波、廣州、青島、長沙、長春、蘇州、西安等地軌道交通公司的利息費用也在20億元以上。