並購融資暖風正吹向寒冬中的房企。

從去年12月份起，一紙啟動並購貸款加快房企風險出清政策落地，旨在支援優質的房地産企業兼併收購重點房地産企業的項目。

值得一提的是，並購融資主體不僅包含招商蛇口、華潤置地、華潤萬象生活、中海、五礦地産、保利發展等“國家隊”成員，碧桂園、美的置業、旭輝等民營房企相繼獲得並購額度。億翰智庫指出，並購融資主體範圍擴大至民企，部分優質民企獲得並購融資額度，對民營企業融資環境的改善是一個積極信號，房企融資環境預計將迎來改善。

正所謂幾家歡喜幾家愁，房企融資市場也是“冰火兩重天”，不少民營房企持續爆出流動性問題，債務壓頂，加上銷售業績不同程度的下滑，不得不走上“賣賣賣”之路，如正榮、花樣年、奧園、陽光城、新力等房企。

並購融資迎來暖春

進入三月，房企將迎來第一波償債高峰，克而瑞研究中心數據顯示，今年3月至6月，其跟蹤監測的170家房企共將有162.2億美元債券、781.9億元人民幣債券到期，合計超過1800億元。其中，3月是到期債券規模相對較大的一個月，合計約589億元。

2021年12月底，人民銀行和銀保監會聯合發佈《關於做好重點房地産企業風險處置項目並購金融服務的通知》，自此，多家房企、銀行積極響應政策，並購類債券、貸款紛紛落地。

1月12日，招商蛇口30億元並購票據完成註冊，首期擬發行25.8億元，其中12.9億元將用於收購住宅項目公司股權，此後，並購融資大幕開啟。

截至3月9日，房地産並購融資總金額已達1247.5億元，其中包括房企發行或擬發行並購債融資47.5億元，銀行提供並購貸款融資額度920億元，以及金融機構已發行或擬發行的房地産並購主題債券金額280億元。

斷臂求生不躺平

經過2021年嚴峻的融資環境，昔日的地王、並購王紛紛折戟，但他們拒絕“躺平”，不昔拿出優質項目吸引買家。

龍光集團發行的“19龍控01”債卷規模為15.10億元，債券票面利率5.50%。龍光集團實控的龍光控股表示，目前公司有短期流動性問題，3月份內到期未償還債券達41.66億元。龍光集團全部境內債規模達214億元，境外債達57億美元。會通過各種方式積極籌措資金，有決心有信心妥善解決短期面臨的流動性問題。同時，龍光于3月8日賣了位於大本營汕頭的項目。

近期同樣遭遇股債雙殺的還有正榮集團，一筆2億美元永續債的“爽約”讓這家千億房企迎來資本市場的至暗時刻，股價一路從3.7港元左右暴跌至0.6港元左右徘徊。2月24日，正榮地産長沙“美的正榮濱河苑”項目的50%股權、無錫“正榮美的雲樾”的51%股權、天津“和築梅江”項目51%股權均轉讓予美的置業。

美的置業曾表示對收購標的都有統一標準，即遵循城市升級戰略，綜合考慮項目本身素質、賬面資金舖排等各方面因素。

實際上，從2021年下半年開始，房企的債務危機就像多米諾骨牌一樣，接二連三被曝出，其中不乏中國奧園、佳兆業集團、當代置業、花樣年控股、雅居樂等品牌房企。

剁手一時爽，還債兩行淚。如今被擺在貨架上的出險房企，也都曾有過同樣輝煌的光榮與夢想，也因不斷擴張的野心深陷泥潭。

多位業內人士表示，房企出售項目的行為並不難理解，短期內銷售回款變現慢，賣項目股權是更好的變現手段。

“白衣騎士”偏愛物業資産

出險房企急於尋覓買家變現回血，但被寄予厚望的白衣騎士也始終持謹慎態度。其中，物業股繼續沿襲2021年火熱態勢，在並購市場中頗受歡迎。

3月8日，華潤萬象生活以10.58億元收購禹洲物業的全部已發行股本。

3月3日，越秀服務董事會主席林峰在業績會上透露，該公司正與部分出險流動性問題的房企洽談下屬物業公司的收並購。相較2021年上半年，目前無論是物業公司的估值還是標的價格都有一定幅度的回落，除了考慮標的規模外，越秀服務還需要綜合考量標的所處區域，當地居民的消費潛力、管理的樓盤品質、盈利前景等。“公司會充分把握這方面的機會。”

2月14日，碧桂園服務控股有限公司發佈公告指出，收購中梁百悅智佳服務有限公司合共約93.76%股權。此次收購，已經是碧桂園服務去年以來第四次出手，此前已經相繼收購了藍光嘉寶服務、富力物業以及彩生活部分核心資産鄰里樂等，累計收購對價高達205.25億元。

中國城市房地産研究院院長謝逸楓表示收購主體主要看重物業股未來成長空間，隨著增量轉向存量的開發模式，未來國家政策會更加向城市更新、舊城改造、小區改造等住宅物業傾斜，所以物業股留給房企的升值空間和轉型空間都很大。

央行金融市場司司長鄒瀾曾表示，從長遠看，通過並購等市場化方式推動房地産市場的結構性調整，有利於高負債企業集團資産、負債雙瘦身的同時保護住房消費者合法權益，有利於引導市場各主體更加重視項目本身的風險評估與管理，有利於形成房地産新發展模式，促進房地産業的良性迴圈和健康發展。