吉祥航空成為今年航空界的一匹黑馬。8月31日,吉祥航空發佈半年報,公司上半年實現營業收入81億元,同比增長16.32%,不過,因去年同期包括了已轉讓的華瑞租賃凈利潤,所以歸屬於上市公司股東的凈利潤5.79億元,同比下降了 6.4%。
記者對比發現,今年上半年吉祥航空營收增長率居幾大航空公司之首,其他依次為春秋、東航、南航、海航和國航,分別為12.9%、8%、7.97%、6.36%和1.67%。
華創證券分析師吳一凡認為,吉祥航空差異化戰略在於最優成本,加上靈活定價,所以獲得“超預期”性價比。2018年吉祥航空單位座公里成本僅0.35元,較東航、南航和國航三大航均值低16%,另外,2018年吉祥航空票價水準低於三大航均值10%,價格優勢也帶來了高客座率,公司2018年客座率86.2%,領先三大航4-5個百分點。
對於公司差異化戰略具體內容,長江商報記者向吉祥航空發出採訪函,不過,截至發稿,對方並未給與答覆。
值得關注的是,數據亮眼的吉祥航空卻在市值上“擺尾”,截至8月31日,吉祥航空市值221億元,僅為中國國航1066億元市值的五分之一。
客座率超國航近5個點
數據顯示,今年上半年吉祥航空全機隊客座率保持高位態勢,達到85.38%,除春秋航空的91.7%,對比其他四大航空公司,海航為83.71%,東方航空為82.66%,南航為82.65%,國航為80.99%,吉祥航空超國航近5個點。
另外,吉祥航空今年上半年的全機隊飛機日利用率為11.2 小時,經營效率提升直接增強了公司的成本控制能力。
“控成本”讓吉祥航空在競爭激烈的通用航空領域贏得了一絲生機。
2018年吉祥航空單位座公里成本比三大航均值低16%,其中,單位航油成本低21%,單位扣油成本低13%。到今年上半年,吉祥航空單位營業成本0.34,單位營業成本(扣油)0.24。
吳一凡分析,2018年吉祥航空單位座公里成本0.35元,較三大航均值低16%。細分來看,統一機型+主基地運營對折舊(租賃)、維修、其他成本等可節省6%左右;新機型節油+精細化管理使得單位油耗低於三大航20%,可節省航油成本6%;高飛機利用率,10.06小時高出三大航3-7%可攤薄固定成本,節省2%,另外,餐食服務憑藉優化採購省去1-2%。
值得關注的是,最優成本推動靈活定價。2018年吉祥航空票價水準低於三大航均值10%,公司優勢在於,深耕上海打造精品航線。客運量佔上海8.3%,牢牢以上海為主基地,南京為輔基地,提昇華東影響力。
財務費用上升73%
儘管運營方面節省了不少成本,但吉祥航空的財務費用卻呈現快速增長態勢,達1.42億元,去年同期為8218萬元,增幅達73%。其中,利息支出1.57億元,去年同期為7293萬元,匯兌損益82萬元,去年同期為1945萬元。
與此對應的是,吉祥航空上半年籌資活動産生的現金流量凈額為13.14億元,而去年同期,該數額為-3.48億元,漲幅476.61%。
吉祥航空對此解釋為,財務費用上升主要係本期較去年同期借款規模擴大所致。
其半年報介紹,借款費用包括借款利息、折價或者溢價的攤銷、輔助費用以及因外幣借款而發生的匯兌差額等。
長江商報記者統計發現,報告期內,吉祥航空長期借款為29.49億元,佔總資産比例為12.49%,去年同期,該數據為20.22億元,佔總資産比例9.43%,漲幅為45.79%。
截至2019年6月30日,吉祥航空合併口徑下負債總額為134.27億元,其中約90.99億元為帶息債務 (包括長短期借款),公司也表示,市場利率波動將對公司債息償付産生一定影響。
從合併口徑下的財務構成看,截至2019年6月30日,吉祥航空美元債務餘額約3億美元(包括長短 期美元借款、長期美元應付等) 。
假定除匯率以外的其他風險變數不變,人民幣兌美元匯率變動使人民幣升值或貶值1%,將導致本公司報告期內的凈利潤增加或減少63.25萬元;同時,公司未來增加機隊規模、採購航材等亦存在進行外幣交易的需要。
不過,相較于三大航,吉祥航空的資産負債率仍然排最低,為56.87%,而東航、南航和國航的資産負債率分別高達78%.74%和66%。
與東方航空交叉持股
8月29日,東方航空完成向吉祥航空發行5.18億股H股,每股H股4.29港元,折合人民幣總價為20億元人民幣。
注資背後是吉祥航空與東方航空的深度合作。2018年7月10日,吉祥航空與東方航空簽署了相關協議,吉祥航空控股股東均瑤集團擬以現金方式認購不超過1000000000股東方航空非公開發行A股股票,擬認購總額不超過73億元。
隨後,11月12日,吉祥航空公告稱,擬向東航集團旗下東方航空産業投資有限公司(簡稱“東航産投”)非公開發行股票不超過1.69億股,預計募集資金總額不超過31.54億元,扣除發行費用後將全部用於引進3架B787系列飛機和購置1台Genx-1B74/75備用發動機項目以及償還銀行貸款。
半年報顯示,報告期內,吉祥航空及公司控股股東參與東方航空非公開發行股份認購、東方航空關聯方東航産投參與吉祥航空非公開發行股份認購等事宜正穩步推進中;東方航空關聯方東航産投作為戰 略合作方受讓均瑤集團所持吉祥航空部分股份事宜已實施完畢。
據披露計劃,吉祥與均瑤集團將合計持有東方航空不超過10%股權,而東航産投將持有吉祥15%股權。有分析認為,一旦落地雙方合計份額超過50%,未來有助於雙方開設更多空中快線,吸引商務客源,同時在價格穩定、飛機維護等方面均有深化合作空間,也將共同做大做強上海市場。
(責任編輯:張健)