繼安居寶(300155,SZ)後,又有一家做門禁的服務商欲在創業板上市。
10月11日,廈門狄耐克智慧科技股份有限公司(以下簡稱狄耐克)披露了首次公開發行股票並在創業板上市招股説明書(申報稿)(以下簡稱申報稿)。公司主營業務主要是門禁、智慧家居控制等設備。不過公司的營收和凈利潤規模並不高,報告期內凈利潤維持在5000萬元上下。
《每日經濟新聞》記者注意到,這類行業的主要客戶集中在地産商,且議價能力相對較弱。狄耐克主要為龍湖地産等提供門禁産品。值得一提的是,狄耐克應收賬款佔總資産比例也並不低。
儘管狄耐克在申報稿裏提到了門禁行業的大好前景,但從同類公司安居寶的業績增速來看,記者並沒有看到穩定增長的潛質。
下游客戶多為地産商
10月11日,證監會網站披露了狄耐克的申報稿。
狄耐克主營樓宇對講、智慧家居等智慧社區安防智慧化設備的研發設計、生産製造和銷售。通俗來講,這類産品就是小區門禁系統,像門禁對話、門禁開鎖。相比傳統的刷卡開鎖,現在的門禁系統已經運用了指紋識別、人臉識別等高科技技術。
不過從營業收入和凈利潤數據來看,狄耐克的業績規模並不大。2016~2018年,公司營業收入分別為2.9億元、3.8億元和4.6億元;凈利潤分別為4604萬元、4031萬元和6211萬元。
樓宇對講産品銷售佔據了狄耐克營收比例的大頭。2016~2018年,樓宇對講産品銷售佔狄耐克的營收比例均超過了80%。不過需要注意的是,狄耐克的樓宇對講産品銷售營收佔比逐年下滑。與之對應,智慧家居産品佔營收比例在逐漸上升,2016~2018年,該産品從1.09%上升至6.83%。不過狄耐克這兩個産品的毛利率接近,均是在40%出頭。
《每日經濟新聞》記者注意到,狄耐克的客戶群體主要集中在大型地産商。在狄耐克的收入劃分中,2016~2018年,對房地産商實現的收入佔比均超過了34%,其他的就是ODM 客戶、一般工程商。龍湖集團、世茂房地産、招商蛇口更是進入了狄耐克的前五大客戶名單。
2018年,狄耐克的第一大客戶、第三大客戶、第五大客戶分別為龍湖集團及其關聯公司、世茂房地産、招商蛇口,分別實現銷售收入3509.92萬元、1605.23萬元和974.32萬元。而在狄耐克的官方網站中,公司列出來的地産合作商則更多,包括綠地地産、富力地産、中糧地産、藍光地産等。
狄耐克為大型地産商供貨,議價地位自然比不了後者。由於處於不同産業鏈導致議價能力差別,狄耐克由此形成了大量應收賬款。2016~2018年,狄耐克的應收賬款餘額分別為1.09億元、1.69億元和2.45億元,佔總資産比例分別為43%、47.03%和49.79%。
狄耐克解釋稱,應收賬款快速增長的原因主要是公司業務規模不斷擴大。2018 年末,公司應收賬款餘額的增長主要來自於房地産商及其指定工程商。2018 年末,公司對房地産商及其指定工程商的應收賬款餘額較2017年末增長4934.08萬元,佔全部應收賬款餘額增長金額的64.78%。
“如果是行業普遍應收賬款比例大,問題不大。如果是遠超行業一般的標準,會被關注的可能性很大。”上海新古律師事務所王懷濤律師對記者表示。
狄耐克表示,公司的應收賬款週轉率高於同行業平均水準,其中一個原因是公司給予信用期的多數是資金實力較強且合作記錄良好的房地産商和工程商,應收賬款品質相對較高,週轉較快。
同類公司凈利潤持續下滑
狄耐克此番衝刺IPO ,欲募集資金用於製造中心升級與産能項目擴建、研發中心建設項目升級等。值得一提的是,狄耐克欲投入募集資金5億元,3.3億元用於製造中心升級與産能擴建項目。不難發現,狄耐克欲通過在資本市場融資,打破産能瓶頸。從産銷率來看,狄耐克基本能達到100%。2018年,狄耐克數字樓宇對講産品的産銷率到達了101.66%。
《每日經濟新聞》記者注意到,狄耐克現有産能並未完全利用。2018年,公司數字樓宇對講産品的産能達到60萬套,但實際産量為55萬套;2017年,公司數字樓宇對講産品的産能達到42萬套,但實際産量為38萬套。
狄耐克對募投項目作了風險提示,公司稱該等項目的實施進度和盈利情況,以及新增固定資産的折舊將對公司未來幾年的財務狀況和經營成果産生較大的影響。
不過,狄耐克依然在招股書中表達了對主業的看好。首先從地産行業面來看,2018 年全國精裝修商品住宅開盤規模增幅近60%,達到253萬套,市場滲透率達27.5%。這些精裝房的精裝房智慧家居配置率達65%,增長率為98.7%。
另外一塊是舊宅改造的增量部分。據前瞻産業研究院統計,目前存量建築中,每年約3%的住宅以及6%的工業、公共建築會進行智慧化改造。若按住宅每平米80 元、公建150元的平均改造成本計算,改造規模將達3800億元,年複合增長率為9%。
根據狄耐克所述,門禁行業的第一梯隊是以安居寶、狄耐克等為主,房地産500 強供應商品牌首選率較高。
不過從安居寶的業績增速看,記者並沒有從它身上看到穩定增長的潛質。安居寶是2011年上市的,但2014~2017年,安居寶凈利潤分別為8275.27萬元、3516.27萬元、1760.03萬元和1329.14萬元,持續同比下滑。不過2018年,安居寶打了翻身仗,凈利潤同比增長105.21%。
(責任編輯:王晨曦)