來源:長江商報 作者:明鴻澤
轉型之後,鹽津舖子(002847.SZ)迎來了高光時刻,但尚存揮之不去的遠慮。
2020年,鹽津舖子風光無限。公司預計,全年盈利約2.4億元至2.6億元,較上年可能翻倍。二級市場上,股價也上漲了2倍,市值超過138億元。
股價、業績雙倍增,遠超同業公司三隻松鼠、來伊份,得益於鹽津舖子轉型獲得突破。
曾經,鹽津舖子是豆製品、乾果行業老大,但盈利能力不強。2017年,鹽津舖子開始轉型,發力烘焙業務。這一轉型,一下子改善了公司經營業績,實現了經營業績高速增長。
然而,鹽津舖子雖無近憂,但尚需遠慮。目前的現狀是,烘焙業務入局者較多,桃李麵包、一鳴食品等均已發力,強敵較多,市場競爭加劇。鹽津舖子如何才能實現烘焙業務持續快速增長,需要好好謀劃。此外,公司高度依賴線下渠道,在移動網際網路時代,工作生活快節奏的趨勢下,線上渠道更受工薪族歡迎。
鹽津舖子的起家業務蜜餞乾果仍然具有較強競爭力也值得關注。目前,良品舖子、三隻松鼠等在大舉進行佈局,鹽津舖子能否保住原有市場,也需要好好思量。
全年預盈2.6億翻倍增長
鹽津舖子的一份回購股份方案引發市場高度關注。
2020年12月初,鹽津舖子披露股份回購方案,擬不低於1.50億元、不高於2.50億元通過二級市場以集中競價方式回購股份,回購價格不低於150元/股,回購期限為6個月。
公司稱,本次回購股份是基於公司對長期內在價值的堅定信心,同時為進一步建立公司健全長效激勵機制,綜合考慮公司財務狀況以及未來盈利能力情況下,推出回購股份方案。所回購的股份用於後期實施股權激勵計劃。
這是鹽津舖子上市以來首次實施股份回購。2020年12月1日,公司股價為117.87元/股。
股價已經超過百元,鹽津舖子仍實施回購股份方案,足以説明公司對其未來發展信心十足。
鹽津舖子的信心或來源於2020年經營業績高速增長、股價大漲。
2020年三季報顯示,前九個月,公司實現營業收入14.34億元、歸屬於上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為1.89億元,同比增長46.15%、110.00%。扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為1.42億元,同比增長122.82%。
分季度看,一二三季度,公司實現的營業收入為4.64億元、4.81億元、4.89億元,同比增長35.43%、61.47%、43.55%。對應的凈利潤為0.57億元、0.73億元、0.59億元,同比增長100.80%、93.14%、147.99%。扣非凈利潤為0.40億元、0.60億元、0.42億元,同比增長131.73%、148.27%、88.24%。
單個季度實現的營業收入和凈利潤均實現了高速增長。
公司預計,2020年全年,其實現的凈利潤為2.40億元至2.60億元,同比增長87.45%-103.07%。對比前三季度,四季度實現的凈利潤預計為0.51億元至0.71億元,與前三個季度基本持平。
如此亮麗業績,在休閒食品行業內並不多見。2020年前三季度,三隻松鼠、來伊份凈利潤均有較大幅度下降。
針對全年經營業績高速增長,鹽津舖子在業績預告中解釋,主要源於三個方面的原因。其一,2017年2月8日,公司上市後,優化調整戰略,轉型夯實基礎,升維的産品戰略、渠道戰略、區域拓展戰略等已見成效,休閒(鹹味)零食第一曲線穩中有升,休閒烘焙點心第二曲線較大幅度提升,堅果果乾等第三曲線正在培育,拳頭産品矩陣正在逐步形成。公司多品牌、多品類、全渠道、全産業鏈的穩健經營策略,加上商超“雙中島”戰略,使整體營業收入保持穩定增長。其二,公司注重規模與效益兼顧,不斷優化資源配置,成本和費用管控日趨良性。其三,公司實施了股權激勵,效果良好。
經營業績數據顯示,2017年,鹽津舖子實現營業收入7.54億元、凈利潤0.66億元,同比變動10.38%、-23.25%,扣非凈利潤為0.32億元,同比下降52.09%。
2018年、2019年,公司實現的營業收入分別為11.08億元、13.99億元,同比增長46.81%、26.34%,同期凈利潤為0.71億元、1.28億元,同比增長7.27%、81.58%,扣非凈利潤為0.38億元、1.01億元,同比增長18.91%、165.27%。
由此可見,2017年開始進行産業轉型,2019年已有明顯成效,2020年則呈現爆發勢頭。
二級市場上,2020年開始,鹽津舖子股價大幅上揚。年初,其股價為36.50元/股,年底股價為111.12元/股,一年的漲幅為204.44%。
電商渠道仍然是短板
經營業績持續高速增長,源於鹽津舖子産業轉型及商超銷售渠道。
2020年,受疫情影響,電商供應鏈受到衝擊,但大型商超正常營業,並未因此受到明顯影響。正是得益於此,商超渠道助力公司經營業績高速增長。
跟三隻松鼠等同行業公司經營模式不同,鹽津舖子採取自主生産模式,其銷售渠道主要依賴直營商超以及經銷商渠道。三隻松鼠主要以電商銷售為主,近年來佈局線上零售,良品舖子則是線上線下銷售均衡發展。
相較同業公司的銷售模式,鹽津舖子依賴直營商超既有優勢也有短板。短板在於,在移動網際網路時代,工薪族工作生活節奏較快,逛商超的機會並不多,也沒有逛商超的習慣。通常而言,工薪族是消費主力。
鹽津舖子的電商業務主要由湖南鹽津舖子電子商務有限公司承擔。2019年,該公司實現營業收入4724.29萬元,虧損643.21萬元。2020年上半年,實現營業收入7171.21萬元,同比大幅增長,凈利潤為629.44萬元,實現扭虧為盈。其營業收入佔公司主營業務收入的比重為7.59%。
鹽津舖子經營業績大幅增長,與産業轉型關係最為明顯。
公開資料顯示,2005年,張學武、張學文兄弟倆從父輩手中接過作坊式小食品廠後,謀劃品牌經營,創立了鹽津舖子品牌。初期,公司以涼果蜜餞起步,慢慢延伸至豆製品。
招股書顯示,2013年,豆製品為鹽津舖子營業收入的主要來源,佔比達32.18%。蜜餞收入為1.14億元,佔比25.21%。炒貨、素食、其他分別佔營收的11%、10.32%、2.36%。到2016年,豆製品收入佔比超過50%,蜜餞、肉製品、炒貨、素食佔比分別為14.35%、12.61%、10.42%、7.8%。
2017年,鹽津舖子營業收入延續快速增長,凈利潤下降逾兩成,扣非凈利潤更是腰斬,表明其主營業務盈利能力大幅下降。
上市之後,鹽津舖子實施産業轉型,向烘焙領域進軍,推出58天保質期吐司麵包等系列産品。2018年,烘焙産品收入為1.78億元,佔比16.06%。2019年,這一佔比猛升至29.30%,2020年上半年的佔比為32.21%,持續上升。此外,公司佈局了魚糜製品、肉魚産品等。
上述數據表明,烘焙類産品助力公司經營業績大幅增長。
問題在於,鹽津舖子的烘焙類産品能否保持持續盈利能力。
目前,國內烘焙行業集中度並不高,但隨著市場規模不斷擴大,越來越多的企業涌入爭食市場。除了國際品牌曼可頓、好麗友、麵包新語、山崎麵包、賓堡已經進入中國市場,本土品牌桃李麵包、達利食品等已經佈局多年,佔有較大的市場份額。2020年前三季度,桃李麵包營業收入為43.72億元。
此外,三隻松鼠、一鳴食品也在大力佈局烘焙業務。由此可見,烘焙市場競爭日趨激烈。
在乾果行業輸掉了市場的鹽津舖子,能在烘焙行業找回來嗎?高度依賴線下的鹽津舖子,是否需要儘快完成銷售渠道變革,值得思考。
(責任編輯:張倩蓉)