雅克科技扣非凈利增逾兩倍 並購標的貢獻過億元

　　切入半導體領域後，雅克科技(002409.SZ)盈利能力大幅上升。

　　8月27日晚間，雅克科技披露了今年半年報。數據顯示，今年1—6月，公司實現營業收入8.61億元，同比增長32.73%，凈利潤(歸屬於上市公司股東的凈利潤，下同)過億元，扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)達0.93億元，同比增長204.27%。

　　亮麗業績背後，並購標的貢獻不菲。去年，雅克科技作價24.67億元收購了成都科美特特種氣體有限公司(簡稱科美特)、江蘇先科半導體新材料有限公司(簡稱江蘇先科)，切入半導體領域。今年上半年，兩標的合計貢獻1.07億元凈利潤。

　　財務數據顯示，上半年，雖然營業收入有較大幅度增長，但應收票據及應收賬款、存貨並無明顯增長。截至今年6月底，公司資産負債率低至10.77%，且現金流充足，償債能力較強。

　　雅克科技是國內較早開始生産磷係阻燃劑的企業，經過20多年發展，公司已經成為國內知名阻燃劑製造商、供應商。通過系列收購，公司初步完成了半導體領域産業佈局，實行雙主業運營。

　　雅克科技于2010年躋身A股市場，上市以來經營業績並不突出。二級市場上，公司股價走勢也不太好看。然而，讓人意想不到的是，公司實控人以及董監高均未實施減持套現。相反，去年，公司收購上述兩標的，實控人拿出真金白銀提前入局。

　　毛利率凈利率均大幅上升

　　雅克科技一改此前業績頹勢，今年上半年迎來了蓬勃增長之勢。

　　今年上半年，雅克科技實現營業收入8.61億元，去年同期為6.49億元，同比增長32.73%，對應的是凈利潤為1億元，上年同期為4238.51萬元，同比增長136.76%。扣非凈利潤為0.93億元，去年上半年為0.31億元，同比增長204.27%。

　　雅克科技成立於1997年，2010年5月25日在中小板掛牌上市。上市以來，公司整體經營業績不佳。

　　上市首年，公司實現的營業收入和凈利潤分別為8.93億元、0.67億元。營業收入方面，經過幾年增長，至2014年達到13.23億元，但隨之而來的連續兩年下降，2016年只有8.94億元，與2010年相差無幾，2017年才反彈至11.33億元。

　　凈利潤的波動更大更頻繁。上市首年同比下降6.58%，2011年、2012年連續兩年增長，2013年、2014年連續兩年下降，2015年有所回升，2016年、2017年又是連續兩年下降。整體而言，2010年至2017年的8年時光，凈利潤同比僅三年增長，2017年，其凈利潤僅為0.35億元。

　　雖然經營業績波動頻繁，但雅克科技保持了從不虧損的紀錄。

　　去年，雅克科技完成了對科美特、江蘇先科的收購。科美特專注于含氟類特種氣體的研發、生産、提純與銷售，目前主要産品為六氟化硫和四氟化碳，主要客戶包括西電集團、平高集團、山東泰開等。江蘇先科成立於2016年6月，是為收購UP Chemical股權所搭建的收購平臺，UP Chemical屬於半導體材料供應商，主要從事生産、銷售高度專業化、高附加值的前驅體産品，其提供的材料主要應用在半導體積體電路存儲、邏輯晶片的製造環節，該公司的主要客戶包括南韓SK海力士、三星電子等。

　　2017年、2018年，科美特累計實現凈利潤2.47億元，業績完成率為114.36%。今年上半年，其實現凈利潤6769.43萬元，超過去年全年的一半。

　　今年上半年，江蘇先科也實現了3917.85萬元的凈利潤。

　　兩家並購標的實現的凈利潤之和1.09億元，超過公司凈利潤。相反，公司傳統業務大多處於虧損狀態。由此可見，兩標的成為公司凈利潤的主要來源。

　　受兩標的積極影響，雅克科技的毛利率、凈利率分別為33.72%、12.45%，去年同期為21.34%、8.89%，均有明顯上升。

　　實控人董監高多年未減持

　　盈利能力在提升，雅克科技的資産品質也在上升。

　　上半年業績翻倍，雅克科技預計，今年前9個月，凈利潤將達到1.52億元至1.70億元，同比增長62.70%至81.97%。對比半年報業績，三季度的凈利潤超過0.50億元，與前兩個季度基本持平。

　　從資産品質看，雅克科技也有向好勢頭。今年上半年，公司營業收入同比增長32.73%，與之相對應的應收票據及應收賬款，今年6月末為4.85億元，較去年同期的4.65億元微增0.20億元。其中，應收賬款為3.66億元，比去年同期的3.72億元減少0.06億元，應收票據增加了0.25億元。由於其應收票據多為銀行承兌匯票，風險性相對較小。據此可以判斷，應收賬款項基本穩定。而且，公司應收賬款周天數略有減少，表明公司回款力度在加強。

　　同時，公司存貨為3.25億元，去年同期為3.37億元，略有減少。

　　雅克科技償債能力強，資産負債率持續下降。2014年，公司資産負債率為24.32%，經過連續4年下降，至今年6月底，僅為10.77%。

　　具體來看，截至今年6月末，公司貨幣資金為8.43億元，加上尚未到期贖回的理財産品1.56億元，合計可以動用的資金為9.99億元。同期，公司短期借款2.11億元，無一年內到期的非流動負債及長期借款、應付債券。由此可見，10億元現金覆蓋2.11億元短期債務綽綽有餘。

　　近幾年，公司經營現金流持續為凈流入狀態，去年凈流入2.49億元，今年上半年0.79億元。自身具備一定的造血能力，使得原本充裕的現金流狀況更加充裕。

　　值得一提的是，上市以來，尤其是2018年以前，雅克科技經營業績不佳，股價走勢較弱，但實控人及董監高並未減持。

　　相反，在2017年，雅克科技籌劃收購科美特之時，公司實控人沈琦、沈馥各出資2.25億元受讓標的股權，合計出資4.5億元。去年，公司完成多科美特、江蘇先科收購後，這些股權轉為雅克科技股權。由此，實控人變相增持了自家公司股權。