今年上半年,市場表現整體偏弱。進入7月份,下半年A股將作何表現?
澎湃新聞蒐集了10家券商的觀點,大部分券商認為,今年預期最為悲觀時期可能已經過去,市場已基本完成了預期修正導致的調整。接下來,市場拐點有望出現,A股有望走出休整,市場中樞或再上臺階,“七翻身”行情或仍可期。
中信證券表示,當前市場已基本完成了預期修正導致的調整,市場優勝劣汰的趨勢繼續。展望三季度,政策信號、價格信號和外部信號有望陸續明朗,三季度在三大信號明確後,市場拐點將出現。
“影響下半年的三大變數包括風險偏好、資金面以及基本面,下半年三者均有望迎來積極變化。隨著下半年影響市場的三大因素出現積極變化,A股有望走出休整,市場中樞或上臺階。”海通證券指出。
中金公司進一步指出,今年預期最為悲觀時期可能已經過去,下半年穩增長政策加碼結合當前資本市場政策紅利下制度不斷完善,以及7月即將召開的三中全會有望推進中長期改革,市場當前位置中期機會仍大於風險。
此外,中信建投證券認為,考慮到當前資金面及政策面環境均強于1月,即便市場再出現明顯調整,將提供佈局良機。
配置方面,藍籌板塊是多家機構仍然看好的方向。
其中,興業證券表示,綜合從風險偏好、經濟修復、資金面等角度看,大盤龍頭風格仍將是超額收益的重要源頭。
中信證券:三季度市場拐點有望出現
當前,市場已基本完成了預期修正導致的調整,市場優勝劣汰的趨勢繼續。展望三季度,政策信號、價格信號和外部信號有望陸續明朗,預計市場流動性在三中全會後明顯改善,資金向各行業龍頭聚集,三季度在三大信號明確後,市場拐點將出現。
首先,從三大拐點信號來看,政策信號方面,三中全會聚焦全面深化改革,落地後能夠穩定市場預期;價格信號方面,核心城市房價企穩有待進一步驗證,收儲和刺激需求的增量政策或加碼;外部信號方面,強勢美元的壓力仍有待釋放,美國大選的影響將在三季度逐步被定價。
其次,從市場流動性的邊際變化來看,三中全會後投資者有望恢復交易的積極性,流動性拐點也將隨之出現,市場優勝劣汰的趨勢繼續,資金會逐步向各行業頭部龍頭公司聚集。
最後,從配置策略來看,紅利低波的底倉價值仍未動搖,部分成長型行業已經出現業績拐點,待三大拐點信號的明確,配置上再從紅利低波轉向績優成長。
中金公司:中期機會仍大於風險
展望後市,雖然2月份以來的修復行情當下面臨波折,但今年預期最為悲觀時期可能已經過去,下半年穩增長政策加碼結合當前資本市場政策紅利下制度不斷完善,以及7月即將召開的三中全會有望推進中長期改革,市場當前位置中期機會仍大於風險。
今年上半年A股市場表現偏緩,經歷持續回調後,當前A股市場部分估值和交易指標已經重新回到歷史較為極端水準,滬深300指數前向市盈率降至10.3倍,再度接近歷史均值(12.6倍)向下一倍左右標準差位置。
上週日均交易額降至6600億元,按自由流通市值衡量的換手率水準降至2%左右,也接近歷史階段性底部時期的換手率水準,反映當前資産價格可能已經反應過度悲觀預期。
配置方面,利好政策驅動下,科技創新領域尤其是具備産業自主邏輯的板塊有望表現相對活躍;外需仍有韌性,在此背景下出口鏈行業和全球定價資源品仍有配置機會;紅利資産近期雖有調整但中長期邏輯未變;新能源等綠色板塊重點關注近期産業政策的邊際變化。
中信建投證券:再出現明顯調整將提供佈局良機
上周市場整體依然偏弱,市場擔憂再度出現大幅殺跌的風險。整體來看,當前基本面復蘇偏弱已成一致預期,就今年市場表現而言,短期波動未必主要由基本面因素主導,更多與估值端,即資金、政策的影響相關。
因此,展望後市,考慮到當前資金面及政策面環境均強于1月,如果市場再出現明顯調整,將提供佈局良機。
配置方面,結合高頻景氣梳理,展望三季度,獨立景氣週期仍向上的成長板塊包括消費電子、存儲、電網電力設備、工程機械、核電等,近期市場尤其對電子産業鏈的關注度有明顯提升。
此外,伴隨蘋果AI佈局落地,消費電子創新週期及全球半導體産業復蘇週期值得期待。同時,中字頭、財稅改革IT等也有望迎來短期三中全會政策預期催化下的主題行情。
國泰君安證券:震蕩上升
展望後市,判斷不確定性降低是推動中國股市的關鍵動力,看好指數“進二退一”式震蕩上升。在總量政策接續偏緩、茅臺批價下行、嚴監管和退市擔憂以及繳稅等因素擾動下,近期股市持續調整,投資者心態普遍低迷。但與市場一致悲觀共識不同,仍對中國市場保持積極看法。
首先,當前股市對宏觀風險與經濟問題的討論與過去並無不同,但從資産價格來看,經過3-4年調整上述因素已被充分計價。
其次,當前市場情緒與風險厭惡已達歷史罕見水準,顯示市場對短期流動性收縮與負向風險的討論也較為充分。
再次,市場定價隱含的是多數投資者只看到了宏觀風險暴露,但忽視了未來可能出現的積極變化,國常會定調繼續研究儲備新的地産政策,且三中全會召開有望進一步統一共識並加強政策執行力。
配置方面,宏觀預期下修階段性結束,反彈聚焦改革預期與産業變化共振的科技板塊,低位佈局穩健紅利。同時,考慮到市場不確定性下降,但微觀主體風險承擔意願偏低,投資重點在有産品、有訂單、有業績、且估值合理的藍籌股。
申萬宏源證券:三季度紅利低波相對收益佔優
展望三季度,紅利低波相對收益佔優。短期,高股息股價內在穩定性率先恢復的判斷已經在驗證。三季度基於景氣的投資機會相對稀缺,穩定資本市場預期的政策導向,對市場影響仍舉足輕重,這是支撐紅利低波繼續跑贏市場的微觀結構。可繼續重點關注電力、電網設備、銀行、煤炭、有色和核心白酒。
短期無風險利率快速下行,紅利低波相對收益並未隨之加速。這背後是交易盤主導債市無風險利率加速下行,而踐行股債連通投資的配置盤,仍相對克制;債市微觀結構明顯惡化後,短期無風險利率完全可能出現向上脈衝的情況,但這對高股息三季度行情的影響可能相對有限。
科技方面,現階段仍聚焦在少數景氣方向上,繼續關注汽車IT、AI手機和算力優質企業。管理層科創政策佈局,實際效果以提升行情右側彈性(提升風險收益比)為主,目前産業趨勢尚處於左側,僅依靠政策推動的行情主要是主題性行情,科創更好的機會需耐心等待新經濟産業創投右側到來。
擇時方面,二季度公募持倉向景氣科技傾斜是大概率。但公募存量博弈背景下,維持景氣板塊高舉高打並不容易。公募二季報披露後(反映二季度景氣科技倉位提升),景氣科技的博弈也會增加。
海通證券:市場中樞或上臺階
隨著下半年影響市場的三大因素出現積極變化,A股有望走出休整,市場中樞或上臺階。影響下半年的三大變數包括風險偏好、資金面以及基本面,下半年三者均有望迎來積極變化。
情緒面看,7月中旬召開的重要會議有望成為情緒催化劑,推動市場風險偏好抬升。資金面和基本面在中期維度有望雙雙迎來改善:基本面看,政策推動下基本面拐點有望確認;資金面看,海外降息背景下,經濟預期改善和企業盈利復蘇有望吸引長線資金回流A股市場。在諸多積極變化之下,下半年A股指數中樞較上半年有望上抬升。
行業層面,高端製造或成股市中期主線。隨著下半年基本面和資金面的逐漸改善,估值低、配置低、業績彈性更大的白馬板塊或將佔優。白馬中優勢不斷增強、業績確定性高的中國優勢製造板塊有望成為中長期主線,具備出口競爭優勢的中高端製造和引領新質生産力發展的科技製造值得關注。
華泰證券:“七翻身”行情或仍可期
展望後市,今年上半年中報驗證期、海外大選驗證期同步開啟,市場延續縮量,風險偏好不高。當前A股風險溢價隱含的國內地産銷售與海外美元指數組合或已超調,指數下行風險或有限,考慮當前的資金+估值組合及中報預告效應,“七翻身”行情或仍可期。
配置上,一方面,中期底倉可選擇宏觀供需兩端壓力下,憑藉自身能力提升保持ROE中樞平穩但市場卻沿ROE下行定價的資産——A50以及ROE穿越週期、派息穩定、估值便宜,且二季度景氣無明顯瑕疵的部分消費品,如家電。
另一方面,短期進攻配置可關注供需雙向改善,且二季度景氣邊際向上的行業,如消費電子/面板/造船等。
興業證券:大盤、龍頭風格有望持續
展望後市,第一,從風險偏好的角度,全球都已進入高勝率投資時代。並且國內市場在經歷過去幾年的大波動洗禮,以及當前資本市場環境對於投資理念的重塑,對於高勝率資産、高品質龍頭的共識已在凝聚。
第二,當前經濟底部已逐步明朗,但經濟修復的路徑或較為溫和,而非“V”形反轉。在此背景下,大盤龍頭作為各行業中具備競爭優勢的標桿,在未來一個階段其超額收益或仍將持續。
第三,從資金面的角度,大盤龍頭、核心資産統一戰線的重塑剛剛開始。因此,隨著經濟溫和修復、龍頭盈利優勢凸顯,在高勝率投資理念、統一戰線的加持下,今年紛亂的市場中,大盤龍頭風格仍將是超額收益的重要源頭。
同樣是大盤風格,在不同宏觀經濟與産業趨勢下,也有側重。高景氣:當市場有確定性景氣方向或産業趨勢的時候,擁抱高景氣是最優選擇,進攻就是最好的防守。
高ROE:即便如歐洲市場,增長乏力、甚至“剩者為王”,依然能夠凝聚共識;高股息:當市場如日本股市這樣,既缺乏增長,甚至有出現系統性風險的可能性(如債務風險匯率崩盤等),那麼只能退而求其次,進一步縮短資産的久期、把握當下的確定性,去擁抱低估值類債資産。
光大證券:風格或仍偏大盤
當前市場再度回到了底部區間,預計市場下行空間有限,而市場上行空間與時點則取決於關鍵政策出臺的時點與力度以及物價顯著上行的時點和彈性。
從時點上來看,預計政策將會是三季度市場的重要催化因素,而四季度物價的變化或是影響市場的重要因素。市場風格方面,歷史來看經濟復蘇初期,龍頭企業業績具有相對優勢,因而當前經濟逐步復蘇的背景下,相比于非龍頭企業,龍頭企業業績或更具韌性,預計市場風格將偏大盤。
市場主線:“科特估”、高品質資産與漲價鏈。預計下半年“啞鈴策略”仍將有效,當市場情緒相對高漲時,中長期資金流入或將保持平穩,“科特估”以及新質生産力或將是市場的主線,在此情形下,建議關注自主可控、前沿科技、高端製造相關的行業。
而當市場情緒相對低迷時,中長期資金或將加速流入,在此情形下,高品質資産或將有更好的表現,建議關注傳統的紅利資産以及泛紅利的消費板塊。此外,伴隨著物價的逐步回升,漲價鏈相關的行業或將迎來較好的投資機會,其中,大眾消費品以及部分資源品相關的行業值得關注。
中泰證券:看多重要會議前後市場反彈行情
近期市場走弱的一大原因在於強政策預期落空導致市場情緒惡化;另一方面則是由於財稅改革預期導致市場過度擔憂。
當前時點無需恐慌,依然堅定看多7月重要會議前後市場可能會出現的反彈行情。結構方面,科技板塊或依然維持強勢。另一方面,券商與中上游的國央企龍頭或對指數形成有力支撐。
此外,就基本面而言,未來一個月是今年下半年重要的做多“窗口”。當前時間點,建議投資者可重點關注流動性與風險偏好改善相關的科技股佈局機遇。科技股細分方面可關注核心軍工,半導體設備與AI硬體相關的消費電子等細分。
(責任編輯:朱赫)