7月10日,證監會有關部門負責人就程式化交易監管進展情況答記者問時表示,今年以來,證券市場程式化交易總體穩中有降,交易行為出現一些積極變化。證監會將加快推出更多務實舉措,進一步強化對程式化交易監管的適應性和針對性,降低程式化交易的消極影響,切實維護市場交易公平。
黑翼資産相關負責人對《證券日報》記者表示:“監管部門的出發點是趨利避害,促進公平交易、規範發展,以增強資本市場的內在穩定性。一系列監管措施的落地實施,既回應了市場對於程式化交易的主要關切,也有助於促進各類投資者規範使用程式化交易工具。”
新“國九條”明確提出,要出臺程式化交易監管規定,加強對高頻量化交易監管。5月15日,證監會正式發佈《證券市場程式化交易管理規定(試行)》(以下簡稱《管理規定》),明確了交易監管、風險防控、系統安全、高頻交易特別規定等一系列監管安排。在《管理規定》的監管框架下,滬深北交易所制定了《程式化交易管理實施細則》,于6月7日公開徵求意見。
《管理規定》及其配套細則推出以來,市場各參與機構反響積極,部分頭部私募機構更是表態嚴格按要求落實工作。
明汯投資表示:“程式化交易相關規則的落地順應市場呼聲,旨在因勢利導促進程式化交易規範發展,同時還能打擊‘偽量化’和利用程式化交易進行的違法違規交易行為。長期來看,有助於促進資本市場穩定健康發展。”
作為一家百億元級量化私募機構,黑翼資産相關負責人認為:“未來私募基金行業將進入更加規範化、專業化的發展新階段,而持續優化的發展環境也將有助於提升中國私募基金的國際競爭力。”
進一步落實監管部門要求成為受訪頭部私募機構共識。明汯投資表態:“公司將嚴格落實程式化交易規則要求。”
上述黑翼資産相關負責人介紹:“公司旗下的基金産品均已落實程式化交易報告制度要求,所有交易行為均符合規定。同時,今年以來,公司進一步降低換手率,目前年化換手率在40倍至60倍之間,模型預測週期也有所拉長。此外,公司進一步完善交易風控系統,包括對風控參數嚴格限制、設置多層級風控指標等。未來,公司將繼續用實際行動落實監管部門的相關安排。”
上海一家百億元級私募機構對《證券日報》記者表示:“《管理規定》及其配套細則已明確了高頻交易的基本定義,公司將密切關注高頻交易的差異化收費機制、階梯式費率的執行標準,以及關鍵的高頻交易行為量化指標(如全天秒級撤單頻率、撤單與總委託指令比)等直接與量化策略超額收益表現相關的標準要求,適時調整和優化自身交易策略與合規流程。”
談及未來公私募機構的量化投資將有哪些變化?上述黑翼資産相關負責人表示:“一是相關機構會逐步降低交易頻率,加大中低頻策略佔比;二是更加注重研發長週期投資策略,提升基本面策略佔比;三是更加注重對機器學習和另類數據的應用,提升超額收益的穩定性;四是更加注重風控合規,充分發揮量化在交易風控系統上的技術優勢。”
在鵬揚基金量化投資部副總經理、鵬揚元合量化大盤優選基金經理馬超看來,降頻將是大勢所趨,這對於公募機構量化投資而言既是機遇又是挑戰。“一方面,公募機構的程式化交易頻率普遍低於其他類型的機構,且更加關注基本面,所以在中低頻領域有更多積累或優勢;另一方面,在降頻的大背景下,高頻量化團隊或轉向中低頻,會造成中低頻領域的超額收益獲取更具挑戰,因而對公募機構而言,今後會更加考驗團隊低頻領域的研究能力,特別是基於公司基本面的研究能力。”馬超表示。
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